S&Pグローバル・レーティングは、**テザーのUSDt (USDT)**ステーブルコインを最も低い安定性評価に格下げしました。これは、トークンが$1 ペッグを維持する能力に対するリスクを指摘しています。この評価は2025年11月27日に発表され、変動資産へのエクスポージャーや潜在的な担保不足を強調しており、ステーブルコインが毎日$170 億を超える暗号取引高を支える市場において、USDTの準備金に関する新たな疑問を提起しています。
ダウングレード: USDTペッグの安定性に対する「弱い」評価
S&PはUSDTに対してステーブルコインの安定性スケールで「弱い」スコアを付け、最低の評価を与えました。この機関は、テザーが準備金に「より高リスク」の資産を含めていることを主な懸念事項として指摘し、これらの保有が市場のストレス時にペッグを脅かす可能性があることに注意しました。
提起された具体的な問題：
- ビットコインエクスポージャー: BTCは流通しているUSDTの**5.6%**を占めています。
- 担保比率: 103.9%、3.9%の過剰担保マージンのみ。
- その他の資産: 金、貸付、企業債はボラティリティリスクを加えます。
S&Pは警告しました：“ビットコインの価格や他の高リスク資産の価値が下落すると、担保のカバー率が減少する可能性があります。”
現在の価格では、ビットコインが$91,302近くで推移しており、USDTの流通量が$170 億を超えているため、BTCが少し下落すると、準備金が不足した場合にペッグに圧力がかかる可能性があります。
- 評価: 弱い (S&Pスケールで最低)。
- 準備金のBTC:USDTの5.6%。
- オーバーコラテラリゼーション: 3.9% マージン。
テザーの反応: “誤解を招く” レポート
テザーは迅速に格下げを拒否し、S&Pの分析を「誤解を招く」と呼び、その準備金が高品質の資産で完全に裏付けられていることを強調しました。同社は、過剰担保を示す定期的な証明を強調し、BTCのエクスポージャーに関する懸念は時代遅れであるとし、分散化が長期的な安定性を強化すると指摘しました。
テザーは、最新の四半期ごとの証明が負債を数十億ドル上回ることを確認したトップの会計事務所からの証明を維持しています。同社は、米国財務省証券、現金同等物、および担保付きローンを含む資産のミックスが、ボラティリティに対する強力な保護を提供すると主張しています。
市場の反応とより広範な文脈
USDTは報告にもかかわらず$1.00で安定して取引され、出来高は24時間で$50 億を超えました。格下げはステーブルコインの透明性についての議論を再燃させており、特にUSDCのような競合他社が保守的な準備金を強調しています。ビットコインは$91,302付近で維持され、日々0.5%下落しましたが、連邦準備制度の政策不確実性の中でセンチメントは混在しています。
S&Pの評価は、EUのMiCAフレームワークと米国の提案がより厳格な準備金基準を求めている中で、ステーブルコインに対する継続的な規制の厳格さと一致しています。
要約すると、S&PのUSDTのドルペッグ評価の「弱い」格下げは、BTCと高リスク資産へのエクスポージャーに起因しており、透明性に関する議論が激化していますが、テザーは$1 ペッグと$170 億の流通が安定している中で、これを誤解を招くものとして否定しています。
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