Penulisan: David, Deep Tide TechFlow
Pada tahun 2020, pendiri MicroStrategy Michael Saylor selesai membaca sebuah buku dan memutuskan untuk membeli Bitcoin senilai 4,25 miliar dolar AS.
Buku ini berjudul 《The Bitcoin Standard》, diterbitkan pada 2018, telah diterjemahkan ke dalam 39 bahasa, terjual lebih dari satu juta kopi, dan dipandang sebagai “kitab suci” oleh para penggemar Bitcoin.
Penulis Saifedean Ammous adalah Ph.D. Ekonomi dari Columbia University, dan satu-satunya argumen inti adalah:
Bitcoin adalah “hard currency” yang lebih keras daripada emas.
Selain itu, di halaman promosi buku ini, kutipan rekomendasi dari Michael Saylor adalah:
“Buku ini bisa disebut karya jenius. Setelah membacanya, saya memutuskan untuk membeli Bitcoin senilai 4,25 miliar dolar AS. Ini sangat mempengaruhi cara berpikir MicroStrategy, membuat kami mengarahkan neraca ke basis Bitcoin.”
Namun, ada satu bab dalam buku ini yang tidak membahas Bitcoin. Bab tersebut membahas mengapa perak tidak mungkin menjadi hard currency.
Delapan tahun kemudian, harga perak baru saja mencapai rekor tertinggi di 117 dolar AS, dan gelombang investasi logam mulia masih berlanjut. Bahkan Hyperliquid dan sejumlah CEX mulai menawarkan kontrak perdagangan logam mulia dalam berbagai bentuk.
Seringkali saat seperti ini, selalu ada orang yang berperan sebagai whistleblower dan pembelot untuk mengingatkan risiko, terutama dalam lingkungan di mana semuanya naik kecuali Bitcoin yang tidak ikut naik.
Contohnya hari ini, sebuah postingan di Twitter tentang kripto yang banyak beredar menampilkan tangkapan layar halaman 23 dari buku ini, dengan paragraf yang disorot berbunyi:
Setiap gelembung perak akan pecah, dan yang berikutnya pun tidak akan berbeda.
Sejarah Spekulasi Perak
Jangan buru-buru mengkritik dulu, mari kita lihat apa sebenarnya inti dari argumen ini.
Argumen utama dalam buku ini sebenarnya disebut stock-to-flow, rasio stok terhadap aliran. Para OG Bitcoin pasti sudah cukup familiar dengan teori ini.
Dalam bahasa sederhana, untuk sesuatu menjadi “hard currency”, yang penting adalah seberapa sulit untuk menambah pasokannya.
Emas sulit ditambang. Cadangan emas di seluruh dunia sekitar 200.000 ton, dengan produksi tahunan kurang dari 3.500 ton. Bahkan jika harga emas dua kali lipat, penambang tidak bisa tiba-tiba menambang dua kali lipat emas. Ini disebut “supply rigid” (pasokan kaku).
Bitcoin bahkan lebih ekstrem. Total jumlahnya dikunci di 21 juta koin, dan setiap empat tahun akan mengalami halving, tidak ada yang bisa mengubah kode ini. Ini adalah kekurangan yang dibuat melalui algoritma.
Lalu, bagaimana dengan perak?
Bagian dalam buku yang disorot itu secara garis besar berbunyi: Gelembung perak pernah pecah, dan tidak akan berbeda kali ini. Karena begitu banyak dana mengalir ke perak, penambang bisa dengan mudah menambah pasokan, menurunkan harga, dan kekayaan para penyimpan akan menguap.
Penulis juga memberi contoh: saudara Hunt.
Pada akhir 1970-an, taipan minyak Texas, Hunt brothers, memutuskan untuk menimbun perak, berusaha menekan pasar. Mereka membeli puluhan miliar dolar AS dalam bentuk perak dan kontrak berjangka, mengerek harga dari 6 dolar ke 50 dolar, mencatat rekor tertinggi harga perak saat itu.
Lalu apa? Penambang menjual perak secara besar-besaran, bursa meningkatkan margin requirement, dan harga perak jatuh. Hunt brothers kehilangan lebih dari 1 miliar dolar AS dan akhirnya bangkrut.
Oleh karena itu, kesimpulan penulis adalah:
Pasokan perak sangat elastis, dan tidak mungkin menjadi alat penyimpan nilai. Setiap kali ada yang mencoba mengumpulkannya sebagai “hard currency”, pasar akan mengajarkan mereka dengan menambah pasokan.
Logika ini saat ditulis pada 2018, saat harga perak sekitar 15 dolar per ons. Tidak banyak yang peduli.
Apakah kali ini perak berbeda?
Agar logika tentang perak di atas berlaku, ada asumsi bahwa: harga perak naik, pasokan akan mengikuti.
Namun data selama 25 tahun menunjukkan hal lain.
Produksi perak global mencapai puncaknya pada 2016, sekitar 900 juta ons. Hingga 2025, angka ini turun menjadi 835 juta ons. Harga naik 7 kali lipat, tetapi produksi justru menyusut 7%.
Mengapa “harga naik, produksi bertambah” tidak lagi berlaku?
Satu alasan struktural adalah sekitar 75% dari perak diproduksi sebagai produk sampingan dari penambangan tembaga, seng, dan timah. Keputusan produksi penambang bergantung pada harga logam dasar ini, bukan perak. Harga perak dua kali lipat, tetapi harga tembaga tidak naik, maka tambang tidak akan menambah produksi.
Alasan lain mungkin soal waktu. Proyek tambang baru dari eksplorasi hingga berproduksi memakan waktu 8 sampai 12 tahun. Bahkan jika dimulai sekarang, penambahan pasokan baru tidak akan terlihat sebelum 2030.
Hasilnya, selama lima tahun berturut-turut terjadi kekurangan pasokan. Menurut data Silver Institute, dari 2021 sampai 2025, kekurangan total perak global mendekati 820 juta ons, hampir setara dengan satu tahun produksi global.
Selain itu, stok perak juga mulai menipis. Cadangan perak yang dapat dikirim di London Bullion Market Association turun menjadi hanya 155 juta ons. Suku bunga pinjaman perak dari normalnya 0,3%-0,5% melonjak ke 8%, menunjukkan ada pihak yang bersedia membayar biaya tahunan 8% hanya untuk memastikan mendapatkan pasokan fisik.
Ada variabel baru lagi. Mulai 1 Januari 2026, China memberlakukan pembatasan ekspor perak rafinasi, hanya pabrik milik negara dengan kapasitas produksi lebih dari 80 ton per tahun yang bisa mendapatkan izin ekspor. Eksportir kecil dan menengah langsung terhalang.
Pada masa saudara Hunt, penambang dan pemilik bisa mengendalikan pasar dengan menambah pasokan dan menjualnya secara besar-besaran.
Sekarang, pasokan mungkin tidak cukup lagi.
Spekulasi dan Kebutuhan Dasar
Saat Hunt brothers menimbun perak, perak adalah instrumen spekulasi mata uang. Pembeli berharap harga akan naik dan mereka akan menjualnya nanti.
Kenaikan harga perak tahun 2025 ini, motivasinya sama sekali berbeda.
Mari lihat data. Menurut laporan survei World Silver Survey 2025, permintaan industri perak pada 2024 mencapai 680,5 juta ons, rekor tertinggi. Angka ini mencakup lebih dari 60% dari total permintaan global.
Apa yang dibeli oleh industri?
Panel surya. Setiap panel surya membutuhkan lapisan konduktif dari perak. International Energy Agency memprediksi kapasitas energi surya akan meningkat empat kali lipat hingga 2030. Industri surya sudah menjadi pembeli industri terbesar untuk perak.
Mobil listrik. Satu mobil bensin tradisional menggunakan sekitar 15-28 gram perak. Mobil listrik membutuhkan 25-50 gram, dan model high-end bahkan lebih. Sistem manajemen baterai, pengendali motor, port pengisian, semuanya membutuhkan perak.
AI dan pusat data. Server, kemasan chip, konektor frekuensi tinggi, kebutuhan akan konduktivitas dan konduksi panas perak tidak tergantikan. Permintaan ini mulai meningkat pesat sejak 2024, dan Silver Institute secara khusus menempatkan “aplikasi terkait AI” dalam laporan mereka.
Pada 2025, Departemen Dalam Negeri AS memasukkan perak ke dalam daftar “sumber daya mineral penting”. Terakhir kali daftar ini diperbarui, yang dimasukkan adalah litium dan tanah jarang.
Tentu saja, harga tinggi perak yang terus dipertahankan akan menimbulkan efek “penghematan perak”, misalnya beberapa produsen panel surya sudah mengurangi penggunaan lapisan perak pada setiap panel. Tapi prediksi Silver Institute adalah, meskipun ada efek penghematan, permintaan industri dalam 1-2 tahun ke depan akan tetap mendekati rekor.
Ini sebenarnya adalah kebutuhan yang kaku, dan mungkin merupakan variabel yang tidak diperkirakan saat Saifedean menulis 《The Bitcoin Standard》.
Sebuah Buku Bisa Jadi Penghibur Psikologis
Narasi Bitcoin sebagai “emas digital” selama ini tidak banyak mendapatkan perhatian dibandingkan emas dan perak yang sesungguhnya.
Pasar menyebut tahun ini sebagai “Debasement Trade”: dolar melemah, ekspektasi inflasi meningkat, ketegangan geopolitik meningkat, dana mengalir ke aset keras sebagai lindung nilai. Tapi dana ini memilih emas dan perak, bukan Bitcoin.
Bagi para ekstremis Bitcoin, ini membutuhkan penjelasan.
Maka buku di atas menjadi semacam jawaban dan pembelaan posisi yang mengutip dan merujuk. Harga perak saat ini naik karena gelembung, dan saat gelembung itu pecah, kalian akan tahu siapa yang benar.
Ini lebih seperti narasi untuk menyelamatkan diri sendiri.
Ketika aset yang kamu miliki kalah bersaing dengan pasar selama satu tahun penuh, kamu butuh kerangka untuk menjelaskan “mengapa aku tetap benar”.
Harga jangka pendek tidak penting, logika jangka panjang yang penting. Logika perak salah, logika Bitcoin benar, dan Bitcoin pasti akan mengungguli, hanya masalah waktu.
Apakah logika ini konsisten? Ya, konsisten. Apakah bisa dibuktikan salah? Sangat sulit.
Karena kamu selalu bisa berkata, “Waktunya belum cukup panjang.”
Masalahnya, dunia nyata tidak sabar. Para saudara yang memegang Bitcoin dan altcoin serta tetap bertahan di komunitas kripto benar-benar merasa cemas.
Teori Bitcoin yang ditulis 8 tahun lalu tidak otomatis menutupi kenyataan bahwa harga tidak naik selama 8 tahun terakhir.
Perak masih melaju kencang, dan kami juga berharap semoga Bitcoin beruntung.
