El fundador y director ejecutivo de Galaxy, Mike Novogratz, afirmó el martes en el Foro de Finanzas Digitales de CNBC en Nueva York que, a medida que más participantes que evaden riesgos ingresan al ámbito de las criptomonedas, la era de la especulación en la que los inversores esperan obtener rendimientos excesivos podría estar llegando a su fin. Bitcoin ha caído más del 21% este año, alcanzando la semana pasada los 60,062 dólares, su nivel más bajo en casi 16 meses.
De hacer 30 veces tu dinero a una rentabilidad estable del 11%: un cambio de paradigma
Novogratz expresó en el foro de CNBC en Nueva York que la «era de la especulación» en las criptomonedas podría estar terminando, y que esto no se debe a un solo evento, sino a un cambio más amplio en toda la industria. Dijo: «Los minoristas no entran en las criptomonedas para obtener un rendimiento anualizado del 11%, sino para obtener retornos de 30 veces, 8 veces, 10 veces.»
Este cambio de buscar 30 veces a aceptar un 11% representa un proceso inevitable de maduración del mercado de criptomonedas. En sus inicios, el mercado era puramente especulativo: Bitcoin subió de unos pocos dólares a decenas de miles, Ethereum de unos pocos dólares a miles, y muchas altcoins aumentaron 100 o incluso 1000 veces en meses. Este efecto de riqueza extremo atrajo a cientos de millones de especuladores en todo el mundo, que entraron con la esperanza de «una moneda, una villa», buscando escalar socialmente a través de las inversiones en criptomonedas.
Sin embargo, a medida que el tamaño del mercado crece y la participación institucional se profundiza, estos retornos extremos se vuelven cada vez más difíciles de lograr. La capitalización de Bitcoin ya alcanza 1.3 billones de dólares; para multiplicar por 10 su valor, se necesitaría una capitalización de 13 billones, equivalente al valor total del oro en el mundo. Ethereum, Solana y otras monedas principales ya tienen una capitalización de cientos de miles de millones de dólares, y duplicar su valor requiere enormes flujos de capital. Cuando un activo alcanza cierto tamaño, su tasa de crecimiento inevitablemente se desacelera, es una ley del mercado.
Novogratz indicó que siempre habrá operadores que hagan especulación, pero en general, «usaremos los mismos canales, estos canales de criptomonedas, para llevar servicios bancarios y financieros a todo el mundo, cambiando o reemplazando el sistema financiero actual. Por lo tanto, los activos finales serán activos del mundo real, pero los retornos serán mucho menores». También señaló que los tokens de acciones tokenizadas, como un tipo de activo, tendrán «características de retorno diferentes».
Evolución en las expectativas de retorno en las inversiones en criptomonedas
Primera etapa (2013-2017): 100-1000 veces, pura fiebre especulativa
Etapa de crecimiento (2017-2021): 10-100 veces, aún con oportunidades de hacer fortuna
Madurez (2021-2025): 2-10 veces, retornos en monedas principales disminuyen
Institucionalización (2026 en adelante): retornos de un solo dígito a dos dígitos, similares a acciones o bonos
Este cambio es brutal para los minoristas. Muchos entraron en el mercado de criptomonedas atraídos por historias de «enriquecimiento de la noche a la mañana». Cuando descubren que los retornos futuros podrían ser solo del 11% (similar a la rentabilidad a largo plazo del S&P 500), el atractivo de invertir en criptomonedas disminuye drásticamente. ¿Por qué soportar tanta volatilidad y la incertidumbre regulatoria solo para obtener retornos similares a los de activos tradicionales? Esta combinación de «alto riesgo, bajo retorno» empujará a muchos minoristas a abandonar el mercado.
El ciclo de destrucción y reconstrucción tras liquidaciones por 19.370 millones de dólares
Novogratz señaló que el colapso de octubre de 2025 fue un evento importante, cuando más de 1.6 millones de operadores perdieron en 24 horas un total de 193.7 mil millones de dólares en posiciones apalancadas. Dijo que esta situación «destruyó a muchos minoristas y creadores de mercado», y presionó mucho los precios. La liquidación de 193.7 mil millones en un solo día en la historia de las criptomonedas solo es superada por unos pocos eventos extremos, como la caída del 19 de mayo de 2021.
«El núcleo de las criptomonedas está en la narrativa, en la historia», afirmó. «Estas historias necesitan tiempo para construirse; necesitas atraer a la gente, así que cuando haces que muchos se retiren, la historia no se recupera de inmediato». Esta observación es muy profunda. A diferencia del mercado de acciones, que se sustenta en ganancias y flujo de caja de las empresas, el valor de las criptomonedas depende en gran medida del consenso y la narrativa del mercado. Cuando la narrativa se destruye, se requiere mucho tiempo para reconstruir la confianza y el consenso.
Tras el colapso de FTX en 2022, el mercado tardó aproximadamente 15 meses en recuperarse realmente. Aunque la liquidación de octubre de 2025 no implicó la quiebra de un exchange, el impacto psicológico puede ser igualmente profundo. La dolorosa experiencia de 1.6 millones de personas se difundirá a través de las redes sociales y el boca a boca, alertando a posibles nuevos inversores. Este tipo de mentalidad de «una mordida de serpiente, miedo a la fuente durante diez años» hace que la reconstrucción de la narrativa sea sumamente difícil.
Pero Novogratz también ve un impacto más duradero. Predice que la actual fase de baja impulsará algunos cambios. Dijo que, con la incorporación de «instituciones con diferentes tolerancias al riesgo» en la industria de las criptomonedas, la «era de la especulación» en las inversiones en criptomonedas será gradualmente eliminada. Los inversores institucionales (como fondos de pensiones, aseguradoras y fondos soberanos) tienen una aversión al riesgo mucho menor que los minoristas; buscan retornos estables de un solo dígito a dos dígitos, no enriquecimiento rápido. Cuando estas instituciones se conviertan en los principales actores del mercado, las características del mercado de criptomonedas cambiarán fundamentalmente.
¿Podrá la ley CLARITY reactivar el mercado?
Sigalos preguntó si la aprobación final de la ley CLARITY sería un catalizador para la industria, ya que la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas en el Congreso ha estado estancada, al menos en el corto plazo, representando un obstáculo. Él confía en que la ley eventualmente será aprobada. Dijo: «Hace dos días hablé con el líder de la minoría del Senado, Chuck Schumer, y me dijo que ‘debemos aprobar esa maldita ley CLARITY’». Los demócratas quieren aprobarla, y los republicanos también.»
Este consenso bipartidista es muy raro, y muestra que la ley CLARITY tiene altas probabilidades de aprobarse. Novogratz afirmó: «Hay muchas razones por las que la industria necesita esta ley», pero destacó que «la necesitamos para revitalizar el mercado de criptomonedas». La claridad regulatoria que traiga la ley, tras su aprobación, podría atraer más capital institucional, pero estos fondos buscarán estabilidad y cumplimiento, no especulación descontrolada.
Para los inversores minoristas, la predicción de Novogratz es tanto una advertencia como una realidad. Si realmente quieren ganar dinero en criptomonedas, deben ajustar sus expectativas, pasando de buscar enriquecimiento rápido a un crecimiento estable. Aquellos que aún esperan «una moneda, una villa» podrían seguir decepcionados en esta nueva era. O bien, podrían dirigirse a áreas de mayor riesgo (como memecoins o nuevas cadenas de bloques), pero asumiendo mayores riesgos de perder todo.
