¡La ley MiCA impulsa las stablecoins en euros! S&P: valor de mercado alcanzará 1.3 billones de dólares en cinco años

S&P predice que las stablecoins en euros se dispararán de 6.500 millones a 1,3 billones, un aumento de 1.600 veces. La previsión de referencia es de 570.000 millones, con inversiones tokenizadas que contribuyen a la principal demanda. MiCA entró en vigor y sentó las bases para que 11 bancos emitieran a través de Qivalis en la segunda mitad de 2026, cubriendo 1.500 millones de clientes.

¿De dónde viene el aumento de 1.600 veces? Las inversiones tokenizadas son el motor principal

Según un informe sobre la actividad de stablecoins en bancos europeos publicado el martes, S&P Global Ratings indicó que, según el escenario del techo, el tamaño del mercado de stablecoins vinculados al euro podría crecer de 6.500 millones de euros (7,67 millones de dólares) a finales de 2025 a 1,1 billones de euros (1,3 billones de dólares) para 2030, equivalente al 4,2% de los depósitos nocturnos de los bancos de la eurozona. Este múltiplo de crecimiento de 1.600 veces es asombroso, algo raro incluso en la industria cripto, que crece rápidamente.

En su previsión de referencia, S&P espera que el mercado de tokenización alcance los 5.700 millones de euros (6.720 millones de dólares) para 2030, lo que equivale al 2,2% del total de depósitos bancarios en la eurozona. La previsión asume que las inversiones tokenizadas generarán una demanda de 5.000 millones de euros (5.900 millones de dólares), mientras que los pagos tokenizados aportarán alrededor de 1.000 millones de euros (1.180 millones de dólares). Esta estructura de demanda revela el motor principal del crecimiento de las stablecoins en euros: las inversiones tokenizadas representan el 88%, superando con creces el 12% de los pagos tokenizados.

¿Por qué las inversiones tokenizadas pueden generar una demanda tan enorme? Cuando los activos tradicionales (como bonos, acciones, bienes raíces) se tokenizan, los inversores necesitan stablecoins como herramientas de liquidación. Imagina que quieres comprar bonos del gobierno alemán tokenizados con una contraparte en Italia, lo que tradicionalmente requiere pasar por un sistema de compensación transfronteriza, que tarda días y es costoso. Si ambas partes resuelven con stablecoins en euros, la transacción se completa instantáneamente y el coste es cercano a cero. A medida que se tokenicen más activos, la demanda de stablecoins crecerá exponencialmente.

Aunque los pagos tokenizados representan una pequeña parte, también tienen un potencial significativo. Los pagos transfronterizos entre empresas, las cobranzas internacionales por parte de autónomos y la liquidación en tiempo real en plataformas de comercio electrónico pueden realizarse a través de stablecoins en euros. Especialmente en la Eurozona, los pagos transfronterizos tradicionales, aunque apoyados por el sistema SEPA, aún tardan entre 1 y 2 días laborables. Las stablecoins pueden comprimir este tiempo a segundos y reducir comisiones.

Cabe destacar que el informe señaló una diferencia significativa respecto al mercado estadounidense, con la capitalización total de las stablecoins vinculadas al dólar alcanzando los 3100 millones de dólares en EE. UU. a finales de 2025. Esto significa que las stablecoins en euros representan actualmente solo el 0,2% de las stablecoins en dólares estadounidenses, una brecha significativa que presenta tanto desafíos como oportunidades. El reto radica en la necesidad de construir un ecosistema casi desde cero, y la oportunidad reside en el vasto margen de crecimiento.

El marco regulatorio MiCA es clave para la entrada institucional

S&P Global Ratings considera que la Regulación de los Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la UE es un catalizador clave para que los inversores institucionales adopten las stablecoins en euros. La regulación entró en vigor para las stablecoins el 1 de enero de 2025, y el informe señaló que destaca por su naturaleza integral. Las regulaciones establecen normas estrictas para la calificación, segregación y redención de activos de reserva, y establecen requisitos estandarizados de divulgación de información y normativas prudenciales para los emisores.

La estricta regulación de MiCA puede limitar la innovación y la flexibilidad a corto plazo, pero aporta certeza a las instituciones a largo plazo. Cuando las instituciones financieras asignan activos, la claridad regulatoria es más importante que el margen para la innovación. Cuando los bancos saben que los emisores de stablecoins deben mantener el 100% de sus reservas, realizar auditorías regulares y segregar fondos, se sienten más cómodos manteniendo y recomendando estos activos. MiCA es en realidad vinculante con reglas a corto plazo a cambio de confianza a largo plazo en el mercado y adopción institucional.

Aunque el marco está operativo, S&P señaló que la Autoridad Bancaria Europea (EBA) sigue finalizando varios detalles técnicos clave. Estos detalles incluyen la composición específica de los activos de reserva, en particular la proporción mínima de instrumentos con los vencimientos más largos y los límites de concentración de los depósitos en las instituciones de crédito. Además, los responsables políticos siguen desarrollando estándares técnicos para sus respectivos requisitos de fondos, planes de recuperación y métodos específicos de pruebas de estrés para emisores de stablecoins. Se espera que la revisión exhaustiva de MiCA realizada por la Comisión Europea finalice en junio de 2027.

Estos detalles técnicos inconclusos podrían afectar al calendario de emisión y a la estructura de costes de la stablecoin en euros. Si la EBA requiere un ratio de reservas de liquidez excesivamente alto, aumentará el coste de capital del emisor, lo que puede comprimir los márgenes de beneficio e incluso hacer inviables algunos modelos de negocio. Si el límite de concentración es demasiado estricto, los emisores deben diversificar los depósitos entre más bancos, aumentando la complejidad de la gestión. La finalización final de estos detalles determinará la competitividad real de las stablecoins en euros en 2026-2027.

S&P señaló que, además de Europa, las normas sobre stablecoins han estado vigentes en jurisdicciones como Japón, Singapur, Hong Kong y los Emiratos Árabes Unidos, mientras que los marcos relevantes en Estados Unidos, Reino Unido y Corea del Sur aún se están desarrollando o mejorando. En Estados Unidos, la Ley GENIUS entró en vigor en julio de 2025, proporcionando una base legal federal para la emisión de stablecoins. Esta mejora gradual del marco regulatorio global ha eliminado obstáculos para la aplicación transfronteriza de stablecoins.

11 Banking Alliance emitirá monedas en la segunda mitad de 2026 para cubrir 1.500 millones de clientes

La agencia afirmó que las stablecoins vinculadas al euro están “listas para ser adoptadas”, y que es probable que la demanda siga a medida que avancen los avances tecnológicos en escalabilidad blockchain, la adopción institucional de activos tokenizados y la interoperabilidad con los canales de pago emergentes. S&P indicó que es probable que los bancos y filiales bancarias entren en el mercado en 2026 tras la emisión. Once bancos europeos de nueve países planean emitir conjuntamente stablecoins en euros a través de Qivalis, con sede en los Países Bajos, en la segunda mitad de 2026.

Qivalis está solicitando una licencia de institución de dinero electrónico para la primera mitad de 2026. La red de la alianza cubre aproximadamente 1.500 millones de clientes. El tamaño de esta base de clientes es una ventaja clave y generará una demanda inicial significativa cuando 11 bancos promocionen la stablecoin en euros a sus clientes actuales al mismo tiempo. Los clientes de estos bancos están acostumbrados a los servicios de banca digital y tienen un umbral relativamente bajo para aceptar stablecoins. Si cada cliente posee una media de 100 euros en stablecoins, puede crear una capitalización bursátil de 150.000 millones de euros.

El informe también señaló que 10 bancos globales de importancia sistémica han anunciado planes para emitir stablecoins en moneda del Grupo de los Siete (G7) en blockchains públicas en octubre de 2025, pero aún no se ha determinado el momento exacto ni la ubicación de la emisión. Los tres principales bancos de Japón también planean lanzar stablecoins vinculadas al yen para pagos mayoristas corporativos, con el apoyo público de la Agencia de Servicios Financieros de Japón. Esta tendencia de que la banca global adopte en sincronía las stablecoins respalda la previsión optimista de S&P.

Guerra de predicciones institucionales: hasta 1,3 billones de dólares

Otras instituciones también han publicado diferentes previsiones del mercado global. Los analistas de Citigroup predicen que, en el caso base, la capitalización bursátil total del mercado de stablecoins podría alcanzar 1,9 billones de dólares para 2030; En un escenario optimista, la capitalización bursátil podría alcanzar hasta 4 billones de dólares. Standard Chartered Bank estima que el tamaño del mercado podría alcanzar los 2 billones de dólares para 2028. En cambio, los analistas de JPMorgan reiteraron una postura más conservadora, prediciendo que la capitalización total del mercado de stablecoin estará entre 5.000 y 6.000 millones de dólares para 2028, señalando que los depósitos bancarios tokenizados y las monedas digitales de los bancos centrales ejercerán presión competitiva.

Cuatro principales previsiones del mercado institucional de stablecoins

S&P: Euro stablecoin 1,3 billones de dólares en 2030 (crecimiento de 1.600 veces)

Citi: Stablecoins globales entre 1,9 y 4 billones de dólares en 2030

Standard Chartered: Stablecoin global 2 billones de dólares en 2028

JPMorgan Chase: Stablecoins globales entre 5.000 y 6.000 millones de dólares en 2028 (más conservador)

Esta diferencia en las previsiones refleja los juicios distintos de las instituciones sobre el panorama competitivo de las stablecoins. Los optimistas creen que las stablecoins se convertirán en herramientas habituales de pago y liquidación, mientras que los conservadores piensan que las monedas digitales de los bancos centrales y los depósitos tokenizados desviarán la mayor parte de la demanda. La previsión de stablecoin en euros de S&P es relativamente agresiva, lo que indica su confianza en el marco MiCA y en la Unión Bancaria Europea.

Los analistas de S&P señalaron en el informe: “Creemos que la aplicación real de las stablecoins puede soportar sus múltiplos de crecimiento extremadamente altos en comparación con el uso actual de transacciones de criptoactivos. Sin embargo, el tamaño del mercado potencial es muy sensible a los cambios en los parámetros de previsión, lo que conduce a una variedad de posibles resultados.” Este pasaje revela la incertidumbre de las predicciones, donde pequeños cambios en las suposiciones pueden conducir a resultados que difieren varias veces.