川普戰略儲備改寫加密市場範式
2026 年 3 月，川普總統簽署了一項行政命令，為美國政府建立比特幣戰略儲備。該命令正式將政府目前持有的所有比特幣和其他幾種加密貨幣指定為儲備資產。儘管這項行政命令的全面影響尚待觀察，但有一點可以肯定：加密貨幣正在獲得主流社會的認可。
加密貨幣不再僅僅被視為「投機分子」（「degens」是「degenerate」的縮寫，是加密貨幣交易者用來形容市場劇烈波動的自嘲用語）參與的一種波動性投機活動，而是被美國政府認可為一種價值儲存手段。這種範式轉變的意義怎麼強調都不為過，它將加密貨幣從邊緣資產推向主流金融體系的核心。
目前，世界上許多國家都持有一定數量的加密貨幣，但很少有國家正式設立加密貨幣儲備。這種情況從 2025 年開始發生變化並且可能持續到 2026 年。例如，吉爾吉斯斯坦在 9 月通過了一項法案，旨在建立自己的加密貨幣儲備。巴西國會最近推進了一項法案，允許該國至多 5% 的國際儲備以比特幣的形式持有。
富達數位資產研究副總裁 Chris Kuiper 表示：「富達數位資產認為，由於博弈論的原理，未來可能會有更多國家購買比特幣。如果更多國家將比特幣納入其外匯儲備，其他國家可能會感受到競爭壓力，從而增加採取類似做法的可能性。」
這種博弈論邏輯極為關鍵。當美國率先建立比特幣儲備時，其他國家面臨兩難選擇：若跟進購買，可能推高比特幣價格使美國獲益；若不跟進，則可能在未來的數位金融競爭中落後。這種「囚徒困境」使得比特幣儲備化具有自我強化的趨勢。Kuiper 補充道：「從簡單的供需經濟學角度來看，任何對比特幣的額外需求都可能推高價格。當然，關鍵在於新增需求的規模，以及其他投資者是在拋售還是持有。」
100 家企業囤幣與套利機會的終結
2026 年，政府並非唯一潛在的新需求來源。企業參與度可能會越來越高，有些企業甚至早在 2025 年就開始將比特幣和其他加密貨幣納入資產負債表。迄今為止，最引人注目的例子是軟體和分析公司微策略，該公司自 2020 年以來一直在穩步購買比特幣。然而，今年有更多公司效仿這種做法，使其成為一種趨勢。截至 11 月，已有超過 100 家上市公司持有加密貨幣，其中約 50 家公司目前持有超過 100 萬枚比特幣。
「顯然，存在套利機會，一些公司可以利用其市場地位或融資管道來獲取資金購買比特幣，」Kuiper 說。「部分原因在於投資授權、地理限制和監管問題。例如，無法直接購買比特幣的投資者可能會選擇透過這些公司或它們發行的證券來獲得比特幣投資機會。」
企業囤幣的三大驅動力
套利機會：利用融資成本與比特幣升值之間的利差獲利
股價溢價：市場給予持有比特幣的公司估值溢價
投資者需求：無法直接買 BTC 的機構透過股票間接投資
然而，投資者也應該意識到其中存在的風險。「如果這些公司決定或被迫出售部分數位資產——例如在熊市期間——這無疑會對其持有的比特幣或其他數位資產的價格構成下行壓力，」Kuiper 指出。這種風險在微策略等高槓桿公司中尤其明顯，若比特幣價格長期低於其平均成本，可能被迫賤賣償債。
超級週期論述與四年規律的終結
（來源：富達）
比特幣的歷史相對較短，但其價格通常遵循四年周期。比特幣分別在 2013 年 11 月、2017 年 12 月和 2021 年 11 月達到牛市高峰，並在 2015 年 1 月、2018 年 12 月和 2022 年 11 月形成熊市低谷。目前我們正處於當前週期的大約四年節點，上一輪牛市於 2021 年 11 月達到頂峰。
如果四年周期重演，我們可能正處於比特幣當前牛市的尾聲或接近尾聲。然而，一些加密貨幣投資者認為這一歷史趨勢即將結束，目前的價格回檔只是市場恢復上漲趨勢前的暫時回落。一些投資者認為我們可能正在進入一個超級週期，多頭市場可能會持續數年。作為參考，2000 年代的商品超級週期持續了近十年。
Kuiper 認為這些週期不會完全消失，但指出如果四年周期重演，我們應該已經觸及本週期歷史高點。我們可能要等到 2026 年才能確認。Kuiper 表示：「從長遠來看，我個人認為，如果你把比特幣視為一種價值儲存手段，那麼永遠不會『為時已晚』。」
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