A medida que se acerca el final de 2025, la liquidez del mercado global muestra una caída evidente, pero las señales en el comportamiento de Bitcoin y la plata son completamente diferentes. Los últimos datos de volatilidad indican que, en un entorno de operaciones tranquilas, la volatilidad del mercado de la plata ha superado claramente a la de Bitcoin, lo que ha generado interés entre los inversores.
En el último mes, la volatilidad real anualizada a 30 días de Bitcoin ha seguido reduciéndose hasta aproximadamente el 40%, lo que indica que el mercado todavía está en un rango de consolidación, sin una dirección clara. Según datos de TradingView, la volatilidad real actual a 30 días de Bitcoin es de aproximadamente el 45%, por debajo del promedio de 48% en 365 días. Aunque este nivel sigue siendo relativamente alto en comparación con activos tradicionales de primera categoría, ya resulta moderado en comparación con la plata.
En marcado contraste, la plata ha experimentado un aumento significativo. Influenciada por el rápido aumento de precios, la ampliación del prima en contado y la tensión en el suministro global de metales preciosos, la volatilidad real de la plata ha subido hasta aproximadamente el 50%. El rendimiento durante el año también ha mostrado una clara divergencia: hasta ahora, el precio de la plata ha subido más del 151% en 2025, mientras que el de Bitcoin ha caído cerca del 7%.
La gran volatilidad de la plata se debe principalmente a un desequilibrio entre oferta y demanda. Por un lado, la demanda industrial de plata para paneles solares, vehículos eléctricos, componentes electrónicos y tecnologías de baterías continúa creciendo; por otro lado, la oferta minera no ha podido expandirse en paralelo. Además, desde el 1 de enero, China ha implementado un sistema de licencias para exportar plata, lo que ha reforzado las expectativas de una oferta física limitada en el mercado. Actualmente, los precios de la plata en Shanghai y Dubái superan en unos 10 a 14 dólares a los precios de los futuros en COMEX, y la curva a plazo de Londres muestra un prima en contado evidente, lo que sugiere un riesgo potencial de escasez de suministro.
En contraste, el precio de Bitcoin ha caído cerca del 30% desde su máximo histórico de 126,000 dólares alcanzado en octubre. La opinión general en el mercado es que la desaceleración en las entradas de fondos en los ETF de Bitcoin en Estados Unidos, la disminución del interés en el concepto DAT y la fuerte caída del 10 de octubre, que activó mecanismos automáticos de apalancamiento, son las principales razones que han presionado a la baja el precio de Bitcoin.
QCP Capital señala en su último informe que la reciente tendencia de Bitcoin refleja más factores “mecánicos”, como la disminución de la liquidez durante las vacaciones y la concentración de vencimientos de opciones, que un cambio fundamental en el sentimiento del mercado. Tras el vencimiento de muchas opciones, aproximadamente el 50% de los contratos abiertos se han liquidado, y los fondos han entrado en modo de espera, lo que hace que la dirección del precio sea aún más incierta.
Las predicciones del mercado también confirman esta divergencia. Los datos muestran que la mayoría de los operadores esperan que Bitcoin se mantenga en un rango en el corto plazo, con una probabilidad del aproximadamente 70% de mantener los 86,000 dólares a principios de enero, y menos del 25% de que supere los 92,000 dólares. En general, en el contexto del mercado de fin de año, la comparación entre la volatilidad de la plata y la de Bitcoin se ha convertido en una ventana importante para observar los cambios estructurales del mercado.
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El principal impulsor de esta anomalía es la entrada concentrada a corto plazo de grandes tenedores (ballenas) hacia los exchanges; los datos on-chain indican que la entrada neta a una sola dirección con más de 1000 BTC se ha desviado de un estado estable a valores positivos, lo que impulsa directamente la recuperación a corto plazo de los saldos en los exchanges. Los datos históricos muestran que el comportamiento de las ballenas al entrar a los exchanges está altamente correlacionado con la presión vendedora a mediano y corto plazo. En la misma ventana, las instantáneas del libro de órdenes reflejan un aumento significativo en la cantidad de órdenes de venta activas, y una disminución del gradiente de precios de ejecución, lo que pone de manifiesto que la capacidad de absorción del mercado es relativamente débil y provoca una caída del precio a corto plazo.
Además, en el mercado de derivados la estructura de posiciones largas y cortas se inclina hacia los tenedores en corto; el número de contratos vendidos de forma activa supera al de compras en poco tiempo, y la presión por cierres de posiciones de los largos aumenta aún más la tendencia bajista. La liquidez del mercado en general es débil; el número de direcciones activas en 10 minutos es de solo ~42 mil, y tanto las comisiones como el mempool se ubican cerca de los mínimos del último mes. En un contexto de falta de absorción de capital, el efecto de impacto marginal de grandes órdenes de venta se amplifica. A nivel macro, el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal y que los medios sectoriales hayan recortado en múltiples ocasiones las expectativas de BTC para el tramo cercano empujan el apetito por el riesgo de los inversores hacia abajo de manera general, creando una sintonía entre el sentimiento del mercado.
A corto plazo, aún es necesario vigilar el riesgo de liquidez y el impacto de las operaciones unilaterales y de gran monto en el precio; en adelante, preste atención a los cambios en la tenencia on-chain de las ballenas, los saldos de los exchanges, la recuperación de indicadores de actividad y otros movimientos clave, así como a los posibles efectos de la dirección de la política macro sobre los activos de riesgo. Los usuarios relacionados deben priorizar la prevención del riesgo de que la volatilidad de los precios a corto plazo se amplifique de forma drástica y mantenerse al día con más información del mercado.
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El principal impulsor de esta alteración es la salida a gran escala de fondos en la cadena y la reducción de posiciones de forma proactiva en el mercado de derivados. Según los datos on-chain, en esta ventana la magnitud de la salida neta de BTC de los exchange aumentó; en 24 horas, la salida neta fue de -2,844.68 BTC. Los inversores transfirieron una gran cantidad de BTC a monederos fríos, debilitando significativamente la liquidez del mercado y presionando la demanda de compra, lo que provocó una caída del precio. En el ámbito de los derivados, el open interest de los contratos perpetuos cayó en sincronía; parte de los fondos apalancados redujeron posiciones de manera proactiva, lo que indica que el mercado mantiene una postura conservadora respecto a la evolución a corto plazo, debilitando aún más el soporte.
Además, durante el periodo de la alteración, se registraron de forma frecuente múltiples transferencias de gran importe y la actividad de direcciones ballena, amplificando la presión del flujo de fondos y enfriando aún más el sentimiento en el mercado de derivados. La tasa de financiamiento experimentó una caída temporal en la ventana, reflejando de forma indirecta que algunos tenedores están entrando en monederos fríos para gestionar el riesgo de manera prudente. Al mismo tiempo, el número de direcciones activas se mantuvo persistentemente por encima de 120 mil, lo que sugiere que la participación de la red no se vio afectada y los fundamentos permanecen estables; sin embargo, el efecto acumulado de las salidas frecuentes amplifica la volatilidad de la cotización en el corto plazo.
Hay que tener en cuenta que la salida neta continua de fondos on-chain y la disminución de posiciones representan una amenaza para la estabilidad en los niveles de soporte; la conducta de direcciones de gran tamaño podría provocar una salida adicional de fondos. A corto plazo, conviene prestar especial atención a los cambios en el saldo de BTC de los exchange, al volumen de transferencias on-chain y al flujo de direcciones ballena, así como a la dinámica del open interest en derivados. Si posteriormente no se observa un retorno de los fondos, el riesgo de volatilidad podría expandirse aún más; se recomienda vigilar de cerca la cotización en tiempo real y los principales indicadores on-chain.
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