La última compra de Bitcoin de MicroStrategy se está convirtiendo en uno de los eventos más controvertidos del mercado de criptomonedas desde 2025. Antes de que se liberara la concentración de riesgos macroeconómicos, la compañía adquirió 10,645 bitcoins a un precio promedio de 92,098 dólares por moneda, invirtiendo aproximadamente 9.8 mil millones de dólares. Posteriormente, el precio de Bitcoin cayó rápidamente cerca de los 85,000 dólares, lo que provocó una pérdida contable significativa a corto plazo en esta operación y generó un amplio debate en el mercado sobre el momento de su compra.

Desde el punto de vista de los resultados, esta compra no fue oportuna. Poco después de la divulgación, Bitcoin sufrió una caída significativa bajo múltiples presiones, incluyendo una posible subida de tasas por parte del Banco de Japón, liquidaciones por apalancamiento y la des-riesgo de los creadores de mercado. Hasta ahora, Bitcoin sigue operando en un rango de alrededor de 80,000 dólares, claramente por debajo del coste de compra de la última ronda de MicroStrategy.

Mientras Bitcoin se corrige, el precio de las acciones de MSTR muestra una presión aún más evidente. En los últimos cinco días de negociación, MSTR ha caído más del 25%, superando el rendimiento de Bitcoin en sí. Esto ha llevado al mercado a reevaluar la exposición al riesgo de MicroStrategy como “vehículo apalancado de Bitcoin”.

Desde una perspectiva de datos, MicroStrategy actualmente posee 671,268 bitcoins, con un valor total de aproximadamente 50.3 mil millones de dólares y un coste promedio de unos 74,972 dólares. A largo plazo, la compañía aún se encuentra en una zona de rentabilidad. Pero a corto plazo, la última tanda de bitcoins ha caído por debajo del coste de compra, reduciendo la prima de valoración del mercado sobre los activos de la compañía.

Actualmente, el mNAV (relación entre la capitalización de mercado y los activos netos en Bitcoin) de MicroStrategy ha caído a aproximadamente 1.11, lo que significa que su precio de mercado solo supera en un 11% el valor de los bitcoins que posee. Este nivel de prima se ha estrechado notablemente en comparación con antes, reflejando una reevaluación del riesgo por parte de los inversores en acciones.

Es importante destacar que el mercado no niega la lógica a largo plazo de MicroStrategy con Bitcoin, sino que cuestiona su ritmo de acumulación en un entorno macroeconómico aún incierto. Las expectativas sobre la política del Banco de Japón, los cambios en la liquidez global y el comportamiento de Bitcoin en ciclos similares en el pasado ya son riesgos públicos.

Desde una perspectiva de trading, esta compra sin duda se realizó en un nivel alto; pero desde un enfoque estratégico, MicroStrategy ha mantenido una postura de “acumulación a largo plazo en lugar de intentar el momento perfecto para comprar en mínimos”. Michael Saylor ha enfatizado varias veces que la cantidad de Bitcoin poseída es prioritaria sobre el precio de compra.

La verdadera prueba será cómo evoluciona el mercado en los próximos días. Si Bitcoin se estabiliza y vuelve a subir, esta compra será diluida con el tiempo; si la tendencia bajista continúa, seguirá siendo un tema recurrente en el mercado. Quizás no sea la peor compra, pero sin duda será la más inquietante.

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