「تسونامي بيع العملات المشفرة» يقترب من نهايته! جي بي مورغان: تدفقات أموال الصناديق المتداولة في البورصة تتوقف، وأسوأ مرحلة قد مرت

مورغان ستانلي (JPMorgan Chase) تشير إلى أن التصحيح الحاد في سوق العملات الرقمية مؤخرًا قد يقترب تدريجيًا من القاع. من خلال مراقبة تدفقات الأموال وتوزيع المراكز، وبعد عملية تقليل الرافعة المالية واسعة النطاق في نهاية العام الماضي، ظهرت إشارات أولية لاستقرار السوق. وأشار فريق المحللين بقيادة نيكولاس بانجيرتزوغلو: «في يناير من هذا العام، ظهرت علامات انعكاس في عدة مؤشرات للعملات الرقمية بشكل متزامن، وهو ما يعكسه سوق العقود الدائمة، بالإضافة إلى مؤشر تعرض المستثمرين الذي استنتجه من مراكز العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية (CME).» تدفقات أموال ETF على البيتكوين والإيثيريوم تستقر عند مراجعة ديسمبر 2025، شهدت الأسواق المالية العالمية ظاهرة «الأسهم ساخنة والعملات الباردة» بشكل حاد. في ذلك الوقت، جذبت صناديق ETF للأسهم العالمية 235 مليار دولار من التدفقات، محققة رقمًا قياسيًا؛ بينما شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين والإيثيريوم تدفقات خارجة مستمرة، مما يدل على أن المستثمرين قللوا بشكل كبير من تعرضهم للعملات الرقمية قبل نهاية العام. في الأشهر الأخيرة، انخفض سعر البيتكوين بنسبة مزدوجة الأرقام عن أعلى مستوياته التاريخية، بينما كانت العملات المنافسة ذات التقلبات الأكبر تتراجع بشكل أعمق. هذا التصحيح تزامن مع زيادة التقلبات وتدفقات استرداد ETF، مما يشير إلى أن قدرة السوق على تحمل المخاطر تتراجع، وأن سعر العملات ظل يتذبذب في نطاق بعد ارتفاع كبير في العام الماضي. ومع ذلك، أكد محللو مورغان ستانلي أن الضغوط البيعية، بعد بداية يناير 2026، تبدو في نهايتها، وأن التدفقات إلى صناديق ETF للبيتكوين والإيثيريوم بدأت تستقر، مما يدل على أن مرحلة الذروة في عمليات البيع قد انتهت. تراجع الضغوط البيعية بالإضافة إلى تدفقات ETF، سوق المنتجات المالية المشتقة أظهر أيضًا علامات على توقف الهبوط. وأشار التقرير إلى أنه من خلال مراقبة تغيرات مراكز العقود الدائمة وعقود CME الآجلة، يمكن ملاحظة أن المستثمرين الأفراد والمؤسسات قد أكملوا تقريبًا عمليات تقليل المراكز التي كانت تهيمن على السوق في الربع الرابع من عام 2025. تراكم المراكز عادةً ما يكون مؤشرًا رئيسيًا على اقتراب السوق من القاع. أما الداعم الآخر لثقة السوق، فهو قرار شركة MSCI، وهي شركة إعداد المؤشرات الكبرى. قرار MSCI يشكل نقطة توقف قصيرة الأمد أشار مورغان ستانلي إلى أن قرار MSCI في التعديلات الفصلية في فبراير 2026 بعدم استبعاد الشركات التي تملك كميات كبيرة من العملات الرقمية مثل Strategy وBitmine من مؤشر الأسهم العالمي مؤقتًا. رغم أن MSCI قد يعيد النظر في طرق التضمين في المستقبل، إلا أن المحللين يرون أن هذا القرار أزال على المدى القصير إنذار «البيع القسري» من قبل الصناديق السلبية، وخفف بشكل كبير من مخاطر الضغوط البيعية الناتجة عن تغييرات مكونات المؤشر، مما يمنح المستثمرين فرصة للتنفس. وفي رد على بعض الآراء التي عزت التصحيح الأخير إلى «نقص السيولة»، نفى فريق التحليل ذلك. وأشار الفريق إلى أن مؤشرات مدى السوق التي تقيس تأثير حجم تداول عقود البيتكوين الآجلة وصناديق ETF الرئيسية على الأسعار، لا تظهر علامات واضحة على تدهور السيولة السوقية، وأن السبب الحقيقي وراء عمليات البيع العنيفة هو رد فعل الذعر بعد أن أصدرت MSCI في أكتوبر من العام الماضي أخبارًا عن احتمال استبعاد «أسهم الحيازة المجمعة»، مما أدى إلى تأثير تقليل الرافعة المالية بشكل مفرط.