شركات خزينة البيتكوين تدخل "مرحلة داروينية" مع انهيار العلاوات: جالاكسي

تدخل شركات خزينة البيتكوين في “مرحلة داروينية” مع تعطل الأسس الرئيسية لنموذج أعمالها المزدهر سابقًا، وفقًا لتحليل جديد من Galaxy Research.

وذكر التقرير أن تداول خزينة الأصول الرقمية (DAT) وصل إلى حدّه الطبيعي مع تراجع أسعار الأسهم إلى ما دون صافي قيمة أصول البيتكوين (BTC) (NAV)، مما أدى إلى عكس دورة النمو المعتمدة على الإصدار وتحويل الرافعة المالية إلى عبء.

وقد وصل هذا الحد الفاصل مع هبوط البيتكوين من ذروته في أكتوبر بالقرب من 126,000 دولار إلى أدنى مستوياته حول 80,000 دولار، مما أدى إلى انكماش حاد في شهية المخاطرة واستنزاف السيولة عبر السوق. وقد سرّعت أحداث فك الرافعة في 10 أكتوبر هذا التحول، حيث قضت على الفائدة المفتوحة في أسواق العقود الآجلة وأضعفت عمق السوق الفوري.

وقالت Galaxy: “بالنسبة لشركات الخزينة التي كانت أسهمها بمثابة صفقات عملات رقمية برافعة مالية، كان التحول شديدًا”، مضيفة أن “نفس الهندسة المالية التي عززت الاتجاه الصاعد ضاعفت من الاتجاه الهابط”.

ذو صلة: كانتور يخفض هدف Strategy بنسبة 60% ويبلغ العملاء أن مخاوف البيع القسري مبالغ فيها

أسهم DAT تتحول إلى خصومات

الأسهم التي كانت تتداول بعلاوات مرتفعة فوق صافي قيمة الأصول خلال الصيف، أصبحت الآن بالأساس عند خصومات، حتى مع تراجع البيتكوين نفسه بحوالي 30% فقط من أعلى مستوياته. شركات مثل Metaplanet وNakamoto، التي أظهرت سابقًا أرباحًا غير محققة بمئات الملايين، أصبحت الآن في عمق الخسائر مع بقاء متوسط أسعار شراء البيتكوين فوق 107,000 دولار.

وأشارت Galaxy إلى أن الرافعة المالية المدمجة في هذه الشركات تعرضها لخسائر حادة، حيث تراجع سهم شركة NAKA بأكثر من 98% من ذروته. وكتبت الشركة: “هذا التحرك السعري يشبه الانهيارات التي شهدناها في أسواق الميم كوين”.

الأرباح والخسائر غير المحققة لشركة Metaplanet تصل إلى $530 مليون. المصدر: Galaxy ومع توقف إمكانية الإصدار، أوضحت Galaxy ثلاث مسارات محتملة من هنا. السيناريو الأساسي هو فترة مطولة من انكماش العلاوات، تتوقف خلالها نمو البيتكوين لكل سهم، وتوفر أسهم DAT مزيدًا من الهبوط مقارنة بالبيتكوين نفسه.

والنتيجة الثانية هي الاندماج، عندما تواجه الشركات التي أصدرت أسهمًا بكثافة عند علاوات مرتفعة، واشترت البيتكوين بالقرب من القمة، أو حملت ديونًا كبيرة، ضغوطًا على الملاءة المالية وقد يتم الاستحواذ عليها أو إعادة هيكلتها. أما السيناريو الثالث فيترك مجالًا للتعافي إذا وصل البيتكوين في النهاية إلى قمم تاريخية جديدة، لكن فقط للشركات التي حافظت على السيولة وتجنبت الإصدار المفرط خلال فترة الازدهار.

ذو صلة: هل يمكن حقًا لأكبر حيتان البيتكوين أن يقرروا متى يتحول السوق إلى اللون الأخضر أو ​​الأحمر؟

Strategy تجمع 1.44 مليار دولار لتهدئة مخاوف التوزيعات

يوم الجمعة، قال الرئيس التنفيذي لشركة Strategy فونغ لي إن احتياطي النقد الجديد البالغ 1.44 مليار دولار أُنشئ لتهدئة قلق المستثمرين بشأن قدرة الشركة على الوفاء بالتزامات التوزيعات والديون خلال تراجع البيتكوين. ويموّل هذا الاحتياطي من خلال بيع أسهم، ويهدف لتأمين ما لا يقل عن 12 شهرًا من مدفوعات التوزيعات، مع خطط لتمديد هذه الحماية إلى 24 شهرًا.

وفي الوقت نفسه، قال مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، إن Strategy لن تضطر لبيع البيتكوين للبقاء في السوق إذا انخفض سعر سهمها، ومن يقول عكس ذلك فهو “مخطئ تمامًا”.

مجلة: 2026 هو عام الخصوصية البراغماتية في الكريبتو — كانتون، زي كاش والمزيد

• #بيتكوين
• #عملات_رقمية
• #أعمال
• #استثمارات
• #استثمار_العملات_الرقمية
• #مايكروستراتيجي
• #احتياطي_البيتكوين أضف تفاعل