就业盛宴下的隐性考题
非农大超预期,看似皆大欢喜,但宏观世界从不只有单选题。就业强说明需求端不差,但也可能意味着经济仍偏热,通胀下行之路更曲折。美联储最怕的不是就业好,而是“工资—物价”螺旋再起。因此,薪资数据的重要性有时不亚于新增就业本身。
如果本次非农增长集中在低薪行业,通胀压力或有限;若高薪行业也同步扩张,则可能加剧价格粘性。市场交易的正是这种微妙差别。很多时候,指数的方向不取决于就业人数,而取决于它对利率路径的影响。
从资产轮动看,强就业阶段通常利好价值板块与周期资产,因为它们更受益于真实需求;而高度依赖流动性定价的资产,短期可能情绪受压。但周期不会永远单边,政策与增长始终在拉锯。
对普通投资者而言,与其猜下一次非农,不如建立自己的宏观框架:就业看趋势不看单月,政策看态度不看口号,资产看性价比不看热闹。当多数人只看到“爆表”,少数人会思考“然后呢”。机会往往藏在后一个问题里。
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