刚刚发现了关于伯克希尔·哈撒韦的权力交接发生了一些有趣的事情。沃伦·巴菲特在2025年底正式退出，他的继任者格雷格·阿贝尔刚刚继承了一个$318 十亿的投资组合，这个组合集中在五只超级市值股票上。

当你想到这个集中度时，感觉相当惊人——所有投资资产的61%都集中在苹果、美国运通、可口可乐、美国银行和雪佛龙。仅苹果一只股票就占了近20%的比例。这种集中度会让大多数投资组合经理感到紧张，但实际上这里面有一种方法。

令人着迷的是，沃伦·巴菲特明确表明了哪些持仓会保持不变。可口可乐和美国运通基本上是不可触碰的——他在2023年就标记为无限期持有。说实话，从数学角度来看，这很合理。可口可乐的平均成本基础大约是3.25美元，现在它的年收益率相对于原始成本达到了63%。美国运通的收益率为39%，成本基础为8.49美元。这些不仅仅是股票，它们是产生收入的机器，几十年来都在复利增长。

但这里变得有趣的是，阿贝尔可能会采取不同的做法。与他的前任不同，价值显然是阿贝尔操作的核心原则。这就产生了一些紧张——苹果和美国银行似乎不再是便宜货了。苹果的市盈率自2016年巴菲特首次买入以来，基本上翻了三倍。美国银行？在2011年伯克希尔开始持有该仓位时，其市净率折让62%，但现在则溢价31%。这两种情况都暗示未来可能会削减持仓。

雪佛龙可能是个变数。阿贝尔曾经管理MidAmerican Energy，后来才成为伯克希尔哈撒韦能源公司，所以他对能源行业了如指掌。这个一体化模式——钻探、管道、炼油厂、化工——实际上对油价波动的对冲非常有效。可能会像可口可乐一样，将其作为长期持有的对象。

真正的问题是，阿贝尔是否会坚持那些打造伯克希尔的核心原则，还是会走一条不同的路线。无论如何，观察这个$318 十亿投资组合的演变，将告诉我们沃伦·巴菲特的投资哲学接下来会走向何方。如果你在追踪这些超级市值股票，绝对值得关注接下来几个季度在Gate或你追踪持仓的任何平台上的动态。