刚刚浏览了 Coin Gecko 关于第一季度的报告，情况确实十分严峻。加密货币市场在三个月内失去了将近四分之一的市值——6220 亿美元。到 3 月底，我们较 2025 年 10 月的峰值下跌了 45%，现在为 2.4 万亿美元。这已经不只是调整——而是真正漫长的“冬天”。

让我在 Coin Gecko 分析中印象最深的是稳定币的表现。USDT 多年来首次开始收缩，这是自 2022 年第二季度以来的首次回落。稳定币市值仍维持在 3100 亿美元，但变化的态势已经出现了改变。与此同时，集中式交易所的成交量下降了 39%，至 2.7 万亿美元。3 月份最为糟糕——单月仅 0.8 万亿美元。

对比之下格外引人关注。石油跳涨了 77%，而比特币连同股票一起下跌了 22%。在 DEX 上，Solana 以 30.6% 的市场份额占据主导地位，这一点显而易见。此外，在 Hyperliquid 上，商品交易者的持仓约占全部仓位的 30%——即便在这种时期，对全天候交易的需求仍保持稳健。

Coin Gecko 的报告表明，市场不只是下跌，还在进行重组。很有意思的是，这将如何影响接下来的季度数据。