美联储主席提名人沃什：科技引发的通缩是重大风险

作者：Anthony J. Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO，编译：Shaw 金色财经

去年四月，美国总统在白宫玫瑰园登上演讲台，一举引发金融市场剧烈动荡。他宣布对美国所有进口商品全面加征关税，股市随即断崖式下跌，学界陷入集体恐慌，网络上充斥着各类预言新一轮大萧条即将到来的论调。

当然，这番激烈反应纯属庸人自扰。股市后续持续反弹，接连创下历史新高。一众 “专家” 预判失准，而那些无视杂音、理性布局的投资者收获颇丰。

不过，当时主流分析中有一个观点在我看来十分荒谬：各路 “专家” 不断宣称，关税政策将催生恶性通胀。反观我在 2025 年 4 月多次发文强调：彼时，通缩远比通胀的威胁更为严峻。

我在 2025 年 4 月 10 日的一条推文写道：“所有随波逐流的金融业内人士都在告诉你，关税会推高通胀，但我仍要明确指出，更大的风险实则是通缩。” 时至今日，我依然坚持这一判断。

你不必相信我，也无需再听我赘述。下一任美联储主席凯文・沃什近日做客美国消费者新闻与商业频道（CNBC）时明确表示：他认为科技发展将带来结构性物价下行，通缩是一项严峻风险，美联储必须提前做好应对准备。

人工智能将压低所有商品与服务的成本。我们或将迎来一轮生产力繁荣的开端，物价结构性下行的大趋势，或许才刚刚拉开序幕。

这番话，是即将执掌美联储的最高官员在全国性电视节目中公开表述的观点。如果你仍无法清晰预判：美联储在未来数月乃至数年里会持续降息，那恐怕没有任何信息能够说服你。

有些人会声称，沃什不过是特朗普的傀儡，深知必须通过降息来避免与总统产生冲突。还有人认为，原油短期涨价、大宗商品长期涨价会推升通胀，进而限制美联储大幅降息的空间。

我无从知晓沃什的政治立场，也不清楚他将如何与总统共事。这类质疑，唯有静待时间验证，看最终结果是否属实。但至于通胀走高的说法，在我看来，通缩对美国经济的威胁，依旧远大于通胀，这一点毋庸置疑。

油气价格确实在上涨，大宗商品价格同样走高。但如今的美国经济，对科技产业的依赖程度前所未有。关键在于，科技正在大范围压低美国各类商品与服务的价格。

沃什所提到的物价结构性下行，长期被大众误解。正如杰夫・布斯曾指出：“自由市场的天然常态就是通缩，物价会回落至边际生产成本。” 我认同这一观点。若该理论成立，随着人工智能与机器人技术加速普及，物价持续下跌将成为必然。

持理性反对观点的人会立刻指出：美国政府持续印钞、国债规模不断恶化，无节制的财政支出，历史上几乎总会引发通胀。我并不否认，过往经验确实印证了这种规律。

而当下的特殊之处在于，**一股强大的通缩力量正在主导美国经济。关税政策、移民驱逐、人工智能、自动化技术，多重因素叠加，形成了一股极具冲击力的通缩合力。**正如埃隆・马斯克所言：即便美国无限印钞，也难以抵消这股强劲的通缩势能。

这番论调听起来或许荒诞，说出来也令人违和。但越是深入研究各项数据，我就越坚信：通缩，才是当下更大的风险。

这一观点的首次重大考验，就是去年的关税政策。当时市场普遍预判通胀飙升，然而通缩力量直接压制了通胀，物价暴涨从未兑现。

第二轮关键考验，将在未来两至三个月到来。绝大多数投资者预期通胀会大幅反弹，消费者物价指数（CPI）同比涨幅突破 5%；但 Truflation 等实时通胀指标却显示，CPI 大概率会保持温和。倘若 CPI 并未飙升，敏锐的市场参与者就会看清：通缩力量正在深度影响整体经济。

最后，也是终极考验：居民消费价格是否会出现实质性下跌。物价停止上涨远远不够，这只能缓解成本压力，无法形成真正的通缩红利、降低生活负担。价格持平，仅仅意味着生活成本不再进一步恶化。

可一旦面向普通民众的消费品价格全面回落，美国经济或将迎来黄金发展期，迈入高增长、低通胀的理想环境。这正是全球各国央行行长梦寐以求的经济图景。

所有美国人都应当期待：人工智能企业能够带来强势的通缩效应，在提振国内生产总值的同时，降低生活成本。一旦这一愿景落地，所有政客、央行官员与监管机构，都会被视作时代功臣。

谁来为这场经济胜利邀功并不重要，美国民众只想要更低的物价，从而拥抱经济繁荣。愿我们终能如愿以偿。