刚刚注意到市场上值得关注的事情。美伊谈判破裂正在引发真正的连锁反应，加上霍尔木兹海峡可能的中断，能源价格再次成为焦点。

有趣的是，叙事的转变如此之快。几个月前，大家还担心经济衰退。现在？通胀重新成为焦点。三月CPI环比上涨0.9%——这是自2022年以来最大的月度涨幅。并不是美联储希望看到的数字。

债券市场正感受到压力。十年期国债收益率突破4.3%，徘徊在4.35%左右。但这不仅仅是美国——日本的十年期JGB也达到了自1997年以来的水平。澳大利亚和新西兰的债券也在上涨。这是全球范围内协调的债市抛售，说明交易者对局势的严重程度有多重视。

让机构感到担忧的是：这看起来像是供给侧的通胀冲击。能源成本因地缘政治紧张局势上升，而非需求萎缩。这种通胀类型更难被央行应对。就业仍然表现良好，美联储几乎没有动力在短期内降息。交易者基本上将降息预期推迟到2027年中。

PIMCO、Brandywine Global、Natixis——大资金都在观望。他们想看看通胀实际会如何定居，然后再做出重大行动。如果油价持续高企，或者我们在更长时间内锁定在这个更高的利率环境中，金融资产将会受到挤压。债市对通胀的预期比几周前讨论的要更粘稠。