过去一年一直在看这个AI记忆玩法逐步展开，老实说，这是目前芯片领域最被低估的趋势之一。

所以事情是这样的：当所有人都在盯着英伟达从微软和亚马逊等超大规模云服务商那里拿走所有AI资本开支（capex）时，他们却忽略了一个关键点。随着这些公司扩大全生成式AI工作负载，它们开始意识到，仅靠最先进的处理器还不够。你需要海量的内存芯片和存储解决方案，才能让基础设施真正运转起来。

这就是美光（Micron）和闪迪（Sandisk）出场的原因。两者都处在我所谓的“内存超级周期”之中——DRAM和NAND芯片的需求正在以惊人的速度爆发。我们说的是：仅在Q1，DRAM的价格就可能上涨高达60%，NAND上涨38%，而且是在此前已经经历了大幅上涨之后。

现在，最有意思的部分来了。Sandisk去年刚从西部数据（Western Digital）剥离出来，已经在面向AI的企业存储领域成为一股认真力量。他们的高带宽闪存技术，基本上是在解决超大规模云服务商面临的一个真实问题——如何在不消耗巨额电力预算的情况下扩展存储容量。当你要按这些公司所运营的规模来建设数据中心时，这一点确实非常有价值。

另一方面，美光（Micron）则更为多元化。他们既有DRAM敞口，也在更广泛的内存市场中占据了强势地位。更少押注在单一方向，更加均衡。

与其他领先的AI芯片股票相比，这两家公司目前的估值都出人意料地合理。它们的远期P/E倍数相近，而且都以对整个半导体板块较大的折扣进行交易。这种估值脱节意味着，随着市场逐渐意识到内存与存储基础设施对于AI建设的重要性，真正的上行空间可能正在出现。

在我看来，这轮内存超级周期不会很快结束。需求很可能继续跑赢供给，这意味着在一段时间内，NAND芯片生产商以及内存领域的专业厂商仍将是AI基础设施这盘棋中的瓶颈。对持有合适资产的人来说，这反而是好事。

如果让我只选一个，这取决于你的风险偏好。Sandisk更像是在NAND闪存领域的纯正赛道——集中但专注。美光提供更多多元化。但说实话，如果你认真想捕捉这一趋势，同时持有两者是有道理的。这两家公司与其他AI半导体之间的估值差距之大，确实不容忽视。

如果你在考虑AI基础设施的投资机会，而不仅仅是那些显而易见的处理器相关名字，那么值得把它们持续放在你的观察清单里。