所以这里有一些我一直在关注的有趣事情。沃伦·巴菲特在2025年大部分时间里疯狂抛售股票——我们说的是超过$24 billion的股票进入市场。连续十二个季度成为净卖家。这种持续的抛售通常意味着一件事：这个家伙认为市场现在太贵了。

伯克希尔的现金储备已经膨胀到$354 billion。这是前所未有的。当巴菲特像这样囤积现金时，基本上是在向市场挥舞一面巨大的红旗，暗示估值过高。美国股票的交易倍数接近互联网泡沫的巅峰时期？是的，这就说明问题了。

但事情变得有趣的是。尽管进行了这么多抛售，巴菲特并没有只是原地坐着不动。在过去几个月里，他一直在悄悄部署资本——大约$14 billion。那他正在做的这些动作？它们在告诉我们，在这个市场里真正去哪里寻找价值。

以Alphabet的收购为例。巴菲特历史上一直像躲瘟疫一样避开科技股。但他刚刚买入了17.8 million股，把大约$4 billion投入到谷歌的母公司。为什么？这只股票的交易价格低于20倍的预期收益，而其他那些AI明星股要贵得多。另外，尽管在AI基础设施上砸钱，Alphabet每个季度仍能产生数十亿美元的自由现金流。正是这种基本面，巴菲特愿意买单——即使这意味着打破他“不碰科技股”的规则。

接下来是OxyChem这笔交易——斥资9.7 billion美元收购Occidental Petroleum的整个化工业务。这个就很“典型巴菲特”。他先是认定化工板块被低估，然后就从公开市场之外出手，争取到更好的定价。这一招的精妙之处在于：伯克希尔让其持有的Occidental优先股继续带来8%的股息。这可是国库券收益的两倍。而且，这笔交易实际上也增强了Occidental的长期前景——这点很重要，因为伯克希尔持有该公司28%的股份。

第三部分是提高其在日本的两家贸易公司三菱（Mitsubishi）和三井（Mitsui）的持股。这一点很有意思，因为巴菲特很少把目光投向美国之外寻求机会。但目前日本市场所提供的价值，比起美国股票要好得多——即便后者的估值已经一路上扬。光是这一点，就说明问题了。

那么，这里真正传递的信息是什么？从整体来看，股市显得很贵——尤其是美国的大盘股。但这并不意味着完全没有地方可以投资。你只需要愿意把视野从那些司空见惯的地方移开。比如说，你可能需要去挖掘更小的公司、国际市场，或那些需要你做比典型指数基金多得多功课的机会。

巴菲特能拿到我们大多数人拿不到的交易——比如买下整个化工子公司。当然，伯克希尔的规模有时也会反过来成为阻碍。但这个原则仍然成立：只要你愿意把搜索范围从显而易见之外再扩展一点，仍然可以找到非常有吸引力的投资。这需要付出努力，而且也可能意味着你要走出自己的舒适区。