你知道有什么有趣的吗？每个人都还记得迈克尔·布瑞在2008年赚了多少钱——我们说的是$100 百万的个人利润，加上通过Scion Capital为他的投资者赚取的$700 百万。这个家伙字面上预言了次贷危机，成为了传奇。但事情是，没有人愿意承认：自那以后他的业绩其实相当混乱。

布瑞一直在不断发出看空的预测，而市场却持续上涨。他去年终于关闭了对冲基金，基本上承认自己跟不上市场的节奏。如果你仔细想想，这可是个大事。

现在他又在推这个“AI是互联网泡沫2.0”的说法，说实话，数据根本不支持这个观点。让我来拆解一下为什么他的论点正在崩塌：

首先，他声称科技巨头在折旧计划上做手脚，虚增盈利。但事实是——虽然GPU的使用寿命比传统服务器短，但大部分AI基础设施实际上可以用15到20年。而且，老旧的GPU不会一夜之间变得一文不值。它们非常适合推理任务，为终端用户运行模型。这是真实的价值，布瑞忽视了。

第二，布瑞担心现金流会被巨额资本支出压垮。但实际上——情况正好相反。超大规模云服务商的经营现金流正在激增。仅Alphabet的现金流就从不足$100 十亿跃升到最近的$164 十亿。而且利润率？正在大幅扩大。规模化AI的公司报告每投入$3 都能带来$1 的回报。甚至最新的代理AI浪潮，也帮助企业降低了25%或更多的成本。这绝不是泡沫的迹象。

第三，他把NVIDIA比作2000年巅峰时的思科，称估值疯狂。但当思科在2000年3月达到顶峰时，其市盈率超过200。而NVIDIA目前的市盈率只有47，根本不接近泡沫区域。

实际上发生了什么？H100的GPU租赁价格自12月中旬以来飙升了大约17%，显示出持续的稀缺和强劲的需求。这对AI基础设施相关公司和解决电力瓶颈的能源公司来说是个利好。

期权交易者也明显在押注这个。我们看到一只$9 百万的大户押注NVIDIA三月的看涨期权，Bloom Energy在财报前也出现了大量买入。BE的股价甚至上涨了8%，而大盘表现疲软，突破了坚实的周线牛旗形态。

听着，布瑞的逆势声誉是稳固的——没人能拿走这个。但当谈到当前的AI格局时，证据却一再证明他的悲观论调站不住脚。基础设施的需求是真实的，效率的提升是真实的，现金流也是实实在在的。有时候，成为一个传奇的逆势者，最终也会搞错方向。