我一直在关注加密货币市场很长一段时间了，我得说，这次的最新回调给人的感觉明显不同于我们之前见过的情况。比特币已经连续四个月都在挣扎、没有得到缓解。这样的走势我们自2018年以来就再也没有见过，这也自然让我去更深入地挖掘，到底是什么在驱动这次加密货币下跌的局面。

事情变得有意思了。真正的罪魁祸首似乎是一场规模巨大的流动性抽离。最近，大约$300 billion（十亿）规模的流动性从系统中基本蒸发了。大部分资金被吸收到了某一个特定地点——Treasury General Account（TGA）增加了$200 billion。我亲自核对了这些数字，确实属实。

一旦你看明白机制，其实就很简单了。当政府抽走TGA时，比特币通常会获得一些喘息空间。当他们像现在这样把它填满时，你就会看到加密货币的下行压力在各个方面同时出现。这就是一场流动性博弈，简单明了。比特币会随着这些资金流动而移动，因为它对系统中可用流动性极其敏感。去年当他们在抽离流动性时，我们确实看到了某些反弹。现在则是相反的情况正在发生。

另外一个令人担忧的点，是银行业方面的情况。我们刚刚看到芝加哥的 Metropolitan Capital Bank 倒闭——这是今年美国首起大型银行倒闭。这是一个危险信号。它表明一种更深层次的流动性紧缩正在波及全球金融体系。当传统银行开始陷入困境时，和加密货币走弱之间的关联就再也无法忽视。

目前的宏观环境确实相当不确定。风险资产正在被投资者在防御性撤退中“狠狠打击”。比特币正好属于这种风险类别，所以资金流出会很快。我之前也观察过类似的周期，但这一次让我真正感到震撼的是节奏的速度。

还有政府停摆这个因素，正在给火上浇油。围绕 Homeland Security 资金的政治僵局正在制造额外的不确定性，而不确定性绝对会打击加密货币的情绪并压低价格。

但真正让我不安的是——针对稳定币收益正在发生一场协调一致的行动。社区银行正在积极游说并散布恐惧，声称稳定币可能会从系统中抽走万亿美元级别的资金。这种感觉就像是为了保护他们对金融回报的垄断而设计的“恐惧营销”。一家主要交易所的CEO正被媒体重点“炮轰”，原因是他们为消费者提供收益类产品。华尔街并不希望在回报上出现竞争，所以他们正在动用监管担忧和媒体叙事当作武器。

当你往后退一步、把全局看清楚时，真正的议程似乎非常透明。传统金融希望继续把控消费者的收益。他们并不适应去中心化的替代方案提供更好的条款。因此，他们正在通过游说和负面宣传进行强力反击。这样的压力，显然也在助推当下加密货币下跌动能持续存在。