刚刚开始研究华尔街实际上对2026年下半年股市崩盘风险的看法，老实说，普遍共识相当有趣——也许对我们目前所看到的情况来说太过乐观。

事情是这样的。标普500指数在过去几年表现出色——2023、2024和2025年都实现了两位数的回报。今年迄今为止，我们已经上涨了大约1%，主要得益于人工智能浪潮。但表面之下？情况变得更加复杂。

特朗普的关税政策带来了真正的经济摩擦。就业增长完全崩溃——2025年我们只增加了181,000个就业岗位，而前一年则增加了120万。这是自疫情以来最弱的增长速度。当企业开始缩减招聘时，通常意味着更大的问题即将到来。经济放缓的迹象。

而令人担忧的是——市场目前的估值是未来收益的22倍。这高于10年平均的18.8倍。我们只在两次看到过如此高的估值：互联网泡沫和早期新冠疫情时期。那两次？都伴随着残酷的熊市。

然而华尔街的共识呢？大多数分析师仍然预测年底前会实现两位数的涨幅。我这里看的是20家主要研究机构和投资银行——中位目标点位为7,650点，意味着比当前水平有大约10%的上涨空间。有些甚至更看好，奥本海默预测为8,100点(那是17%的上涨空间)。他们押注于人工智能支出、减税，可能还会有一两次美联储降息。说得也有道理，坦白说。

但问题是？华尔街在这方面的预测记录非常糟糕。在过去四年中，他们的年终中位预测平均偏差达16个百分点。他们并不愚蠢——预测未来本身就是不可能的。

让我真正担心的是中期选举周期。历史上，标普500在中期年份的平均回报只有4.6%。更重要的是，通常会出现17%的年度内最大回撤。所以即使我们年底前涨得更高，也很可能在今年剩余时间里某个点出现17%的暴跌。这是真正的修正风险，但没人足够重视。

那么股市会很快崩盘吗？这种可能性确实存在。高估值、关税带来的政策不确定性、疲软的就业增长，再加上我们正进入中期年份。普遍共识是不会的，我们会继续上涨。但我现在还是要保持谨慎。不要重仓投机性仓位。坚持你最有信心的观点，并确保你能承受一次重大回调而不惊慌。历史告诉我们，这种情况即将到来。