市场在“定价加息风险”，但还远没到“加息周期已经开始”的程度。

所有风险资产都在回调，其实核心不是情绪，而是宏观在变。
油价长期维持高位，通胀预期重新抬头，这才是当前市场里杀伤力最大的一条逻辑。
更关键的是——市场开始重新交易“加息”的可能性，而不是降息。
当前利率预期：
4月加息25bp概率：12.4%
6月累计加息25bp概率：21.9%
维持利率不变仍是主流（约76.5%）
这说明一件事：加息不是主线，但已经从“0预期”变成“需要定价的风险”。
而一旦市场开始定价加息，对估值（尤其纳斯达克、科技股、AI概念股 + Crypto）就是直接压制。
另外一个被忽视的点：新任美联储主席要到6月之后才上任，即便换人，也不意味着立刻转向降息。
货币政策从来不是一个人能决定的，而是整个美联储长期的系统运营下的共识。