TC能源增强增长轨迹：创纪录的安全表现带来15个流量里程碑和26年连续派息纪录至2025年

TC Energy Corporation，作为横跨加拿大、美国和墨西哥的北美能源基础设施领军企业，交出了2025年强劲的业绩，彰显卓越的运营成就和财务韧性。公司五年来最强的安全表现推动了前所未有的运营纪录，使其能够抓住天然气和电力基础设施需求激增的战略机遇，这一布局得到了董事会连续第26年将季度股息提高3.2%的决策的进一步巩固。

在地缘政治动荡和贸易政策不确定性时期，能源基础设施运营商通过纪律严明、低风险的商业模式保持了财务稳定。公司98%的可比EBITDA由费率监管或长期“取或付”合同保障，在市场动荡中展现出其防御性布局。

财务表现彰显卓越运营

TC Energy 2025年第四季度财务数据呈现明显的扭转。可比EBITDA达30亿加元，比去年同期增长13%；可比净收益按细分市场计算同比增长15%，至22亿加元。全年来看，可比EBITDA增长9%，达到110亿加元，而2024年为100亿加元。

第四季度每普通股可比收益为0.98加元，略低于2024年第四季度的1.05加元，但得益于资产的可用性和可靠性提升。全年可比收益略降至每股3.51加元，而去年为3.73加元，但财务基础依然稳固，为公司长期价值提供支撑。

公司在2025年投产项目总额达83亿加元，执行低于批准预算15%的项目，彰显项目管理的纪律性和成本控制能力。这一表现进一步巩固了管理层资本配置框架的可信度。

卓越运营推动市场份额增长

2025年，TC Energy的管网运营表现空前，创下15项交付纪录，反映市场需求的强劲和资产执行的优质。

加拿大天然气管道第四季度平均输送量为27.2亿立方英尺/天（Bcf/d），比去年同期增长5%，并在2026年1月22日创下33.2 Bcf的历史最高纪录。NGTL系统作为核心资产，系统收获量平均15.5 Bcf/d，同日实现18.3 Bcf的历史最高交付。

美国天然气管道表现更为亮眼，日均流量达29.6 Bcf/d，增长9.5%，在2026年1月29日创下39.9 Bcf的历史最高纪录。这一增长由多重需求驱动：数据中心用电扩展、煤炭转天然气的加速以及液化天然气出口需求上升。液化天然气设施的输送量同比增长21%，平均达3.9 Bcf/d，彰显向更清洁能源出口的结构性转变。

第四季度发电设施用气量为1.2 Bcf/d，增长11%，显示能源需求增长与基础设施容量限制的关键交汇点。TC Energy的核能资产布鲁斯电力在季度内保持85.7%的可用率，尽管经历计划停机，全年可用率达91%，2026年预计将保持低90%的水平。

2026年及未来战略增长蓝图

公司资本配置策略展现对持续需求增长的信心。第四季度批准了6亿加元的管道扩展项目，其中5亿加元用于计划于2028年投产的NGTL系统扩展设施。这些低风险、以扩展为导向的项目体现了公司对资本部署的纪律性。

与客户的商业合作日益加强，未来增长潜力巨大。2026年1月9日，哥伦比亚天然气传输系统的非约束性扩展项目开放季结束，吸引了约1.5 Bcf/d的竞标，远超0.5 Bcf/d的扩展需求，反映出哥伦比亚地区尤其是数据中心需求带来的供需失衡。2026年2月9日，TC Energy又启动了Crossroads管道系统的容量招标，寻求最高1.5 Bcf/d的扩展容量，以满足北印第安纳、伊利诺伊、爱荷华和南达科他等地区的发电和数据中心发展需求。

Cedar Link项目按计划推进，预算低于12亿加元的董事会批准额度。近期完工项目包括弗吉尼亚散热器（VR）扩展（2025年11月投产，投资5亿美元）和威斯康星散热器（WR）项目（2025年11月投产，投资7亿美元），增强了系统的灵活性，应对不断变化的电力需求。

管理层预计2026年将投入约40亿加元资本，继续保持每年60亿至65亿加元的资本支出指导，直至2030年。资本支出与可比EBITDA的倍数目标在5.0-7.0倍之间，体现公司追求价值增值的资本配置理念，而非盲目追求规模增长。

股息增长彰显股东承诺

TC Energy董事会批准了每股0.8775加元（年化3.51加元）的季度普通股股息，适用于2026年3月31日结束的季度，连续第26年增加股息。这彰显管理层对稳定现金流和结构性利好因素的信心。

股息的提升，加上项目的持续执行和财务状况的稳固，巩固了TC Energy作为优质基础设施收益类投资的地位。公司有望实现长期债务与EBITDA的目标杠杆比率，保持财务弹性，以抓住新兴机遇，同时回馈股东。

市场利好推动多十年增长

预计2025年至2035年，北美天然气需求将增加45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d，增长36%。这一增长由液化天然气出口加速、电气化带来的发电增长以及分布式电网现代化带来的基础设施可靠性提升共同驱动。

公司多元化的资产布局——涵盖加拿大主线系统、美国输送网络、墨西哥配电基础设施和储存优化——使其在捕捉这一需求迁移方面具有独特优势。2025年的业绩，安全表现创纪录，运营里程碑不断，商业合作不断深化，彰显管理层的执行力和对能源市场长期趋势的战略契合。

预计到2030年，年资本支出部署能力达60亿加元，未来几年甚至可能超越这一水平。凭借基础设施的长期增长潜力、股东友好的财务纪律以及卓越的运营文化，TC Energy已建立起多年的增长通道。