睁大双眼：一年警觉与选择

（MENAFN-哈利捷时报）我们刚刚发布了2026年全球投资展望。在这一年度报告中，我们分享了对未来一年投资格局的看法，其中许多是量化的。许多人问我们为什么在二月而不是像竞争对手那样在十一月发布，答案很简单：我们总是回顾上一年，报告我们对上一年的判断。在财富管理中，问责制至关重要。

那么，让我们先回顾一下我们的2025年展望，题为“变革之风”。总结来说，虽然我们预期整体背景将支持韧性增长、通胀温和以及货币宽松，但我们也预料到这一年将由两股颠覆性力量主导：大胆的政治领导和变革性的新技术。回顾过去，我们很高兴且绝不觉得不幸，我们在经济情景和这两股驱动力的影响上都判断正确。所有资产类别都实现了正收益，这是“金发姑娘”背景的经典结果。但更重要的是，“变革之风”在各处留下了印记：美元走软，黄金价格飙升，新兴资产表现优异，人工智能引领股市板块排名。美元回报率在+13%到+20%之间，我们的策略比全球同行的表现更为出色，差距创下历史新高。让我们保持谦逊：我们预期会有正回报，但我们的预测远低于实际，只有一半。这是我们的失误，尽管这是我们可以接受的。

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底线是，2025年是转折点，而2026年则是旅程本身，一段漫长的旅程，进入由深度科技驱动的变革和全球力量格局转变的新世界。

如果我们补充说，全球经济继续展现韧性，通胀没有持续上升，中央银行应继续提供流动性并进行几次降息，这看起来与去年非常相似。

在某种程度上，这确实“更是如此”。然而，也存在一些重要差异。首先，宏观前景变得不那么明朗。短期内还算可以，企业投资（包括人工智能及其他自给自足所需的领域）持续进行，消费也相当坚挺，甚至可能受到美国一些退税的支持。问题在于招聘变得疲软，甚至乏力。如果这种情况持续或进一步恶化，经济活动可能会明显放缓；如果反弹，通胀风险可能重新出现，引发央行的反应。另一个差异是，经过2025年的非常积极表现后，2026年的估值不再像以前那么有吸引力。最后，虽然去年许多市场参与者从怀疑到彻底悲观，但现在情况已不同。我们看到更多的乐观情绪，散户投资者极为活跃，短期投机水平令人担忧，包括在贵金属上的投机。

本质上，我们在经济背景和长期力量方面“更是如此”，但可见性降低，上行潜力减少，行为因素带来的脆弱性增加。

那么，我们如何投资？

我们将2026年全球投资展望命名为“睁大眼睛”：这是一个警惕和精选的年份。警惕，因为我们将经历巨大的波动，与2025年不同，我们不仅要忍受，还要利用这些波动。精选，因为所有国家、公司、项目和发行人都将获益，资产类别对不确定性的反应也会不同，尤其是在投资者仓位极端的情况下。

首先，我们重新调整了长期战略资产配置，以考虑我们提到的两股变革力量的长期影响：技术和新的力量平衡。底线是，减少美国资产，减少政府债券，增加新兴市场和另类投资。虽然我们对技术的最终益处充满信心，但我们预见到资源短缺时期，加上地缘政治对抗，使得投资策略变得更加复杂，也更少回报。

接下来是我们的战术布局。我们预期可见性将在某个时点恶化，但不一定是现在。我们年初保持满仓，同时“更是如此”地调整仓位。我们超配黄金和新兴市场的股票与债券。正如我们在二月初所写，贵金属价格刚经历了一次暴跌，黄金从近期高点下跌超过10%，白银在两天内下跌25%，原因是美联储新主席的宣布。这完美展现了2026年的市场：不确定性遇到极端投机。我们显然不认为凯文·沃什先生像贵金属暴跌所暗示的那样“鹰派”。如果说有什么不同，那就是我们认为他的提名是信誉和责任的体现。债券和股市似乎也认同我们的看法。但金属市场全是投机和杠杆。值得注意的是，尽管我们对黄金的配置非常慷慨，我们的三个投资档案今年都表现强劲。

让我们明确：2026年不是自满的一年。我们对调整后的战略配置的稳健性充满信心，但也知道必须根据市场变化调整战术仓位。最后，但同样重要的是，资产配置线以下的具体机会比资产类别层面更丰富。正如我们在二月初所写，最好的和最差的“宏伟7”成员之间已经超过20%的差距。我们的报告中强调了债券中的具体机会，包括海合会国家，以及从中国科技到日本银行或存储器制造商的股票主题。

作者是阿联酋国家银行财富管理集团首席投资官。

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