全球咖啡市场在多重逆风中航行，罗布斯塔表现出韧性

咖啡期货市场呈现出矛盾信号，阿拉比卡和罗布斯塔合约在近期交易中呈相反走势。这一分歧凸显了重塑全球咖啡供应的复杂动态，罗布斯塔在市场整体不确定性中表现出相对坚挺。市场分析显示，货币变动、产量预估和库存变化同时在支撑和施压不同咖啡品种。

美元走强逆转早期咖啡反弹

近期交易中，咖啡期货曾一度上涨至两周高点，但初期动力脆弱。美元指数飙升至一周高点，引发清算压力，迫使交易者平仓多头，尤其是在阿拉比卡合约中。这一模式突显了货币强弱与商品价格的逆相关关系——美元升值时，商品出口对国际买家变得更贵，需求减少，压制期货价格。3月阿拉比卡期货跌入负区间，而3月罗布斯塔合约则保持温和上涨，反映出两种咖啡在不同市场环境中的吸引力差异。

供应中断与库存动态提供支撑

尽管面临货币压力，咖啡价格仍受到多重供应端担忧的支撑。作为全球最大咖啡生产国的巴西，在12月下旬主要阿拉比卡产区降雨仅为历史平均的17%，面临作物挑战。这一水分不足引发对作物健康和未来收成的担忧。

印度尼西亚，第三大罗布斯塔生产国，供应中断更为严重。北苏门答腊地区普遍发生洪水，影响约三分之一的阿拉比卡咖啡农场，可能导致2025-26年度国家咖啡出口减少多达15%。罗布斯塔作物受影响较小，解释了罗布斯塔合约表现出相对坚挺的原因。

库存指标反映了这些供应担忧。ICE监测的阿拉比卡库存降至1.75年低点，接近40万袋后回升至两个月高点，约45万袋。罗布斯塔库存也压缩至一年低点，接近4000手，随后反弹至四周高点。尽管近期库存有所恢复，但整体趋势显示供应趋紧，历史上这有利于商品价格。

产量展望复杂，越南成为利润驱动因素

越南，全球最大罗布斯塔生产国，出口量激增对价格形成下行压力。11月咖啡出口同比增长近40%，达8.8万吨，而1月至11月的出口同比增长14.8%，达139.8万吨。越南2025-26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨，为四年最高，可能进一步增加罗布斯塔的供应，即使阿拉比卡面临产量压力。

巴西的产量预估也出现上调。巴西农业预测机构最近将2025年产量预估提高2.4%，至5654万袋，显示尽管地区性作物问题，供应充足。这一趋势——全球产量预估不断上升，即使部分地区遇到挑战——凸显了咖啡价格受替代效应影响的动态。

2025-26年全球供应预期塑造前景

美国农业部海外农业局的最新预测描绘了中期咖啡市场格局。2025-26年度全球产量预计同比增长2.0%，达1.78848亿袋，创纪录新高。但结构性变化明显：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，达8333.3万袋。这一结构性转变有利于罗布斯塔价格，同时对阿拉比卡期货构成压力。

预计全球期末库存将同比下降5.4%，至2014.8万袋，表明即使在创纪录产量下，市场储备仍趋紧。这一库存走势若低于预期或天气灾害加剧，可能支撑价格。

咖啡交易者的市场启示

天气引发的供应担忧、货币波动和产量预估的互动，为咖啡市场参与者营造了复杂环境。阿拉比卡的疲软反映了美元走强和长期产量挑战，国际预估机构已予以确认。罗布斯塔的相对稳定则源于结构性产量增长和短期供应中断风险较低。关注主要产区的降雨情况、货币变动和官方产量修正，是交易者制定下一季度价格策略的重要依据。