牛 cattle 期货在供需信号交织中波动起伏

本周 cattle 期货市场经历了剧烈的反复交易压力，活牛合约大多数到期月份均出现下跌。市场的混合情绪反映出供应限制、疾病担忧和出口需求上升等多重压力同时拉扯市场向不同方向发展。

价格压力反映现货交易疲软和期货需求减弱

活牛期货在近期交易中大幅下跌，大多数合约下跌幅度在1.10美元至1.50美元之间。尽管价格疲软，未平仓合约增加了820份，表明尽管价格下行，交易者仍然保持参与。现货牛市场持续活跃度有限，出价维持在232美元，联邦牛交易所线上拍卖显示有1,510头的出价在232美元至233.50美元之间，但未能促成任何成交，显示买卖双方都持观望态度。

育肥牛期货也面临类似压力，大部分合约下跌72美分至1.10美元，虽如此，1月到期合约逆势上涨1.07美元。CME育肥牛指数在1月28日反弹至366.69美元，上涨2.70美元，显示尽管整体市场呈下行趋势，技术支撑仍在。

出口销售激增抵消库存和健康担忧

本周最具建设性的数据点来自出口活动，报告期内牛肉出口达16,893吨，为自11月以来的最高水平。韩国成为主要买家，采购7,600吨，日本则购买4,900吨。然而，牛肉发货量落后于销售，总计12,574吨，其中3,800吨运往韩国，3,600吨运往日本。

供应前景复杂化，APHIS报告在塔毛利帕斯出现4例新蠕虫病例，圣路易斯波托萨又新增1例，使该地区的活跃病例总数升至13例。这种疾病压力持续影响市场对长期供应的预期。同时，普查贸易数据显示，11月牛肉以胴体计出口达1.904亿磅，为2009年以来最低水平。相反，牛肉进口同比下降1.2%，至151,316吨，表明国内供应趋紧。

即将发布的USDA牛只存栏报告预计所有牛和犊牛比去年下降0.3%，但牛肉母牛预计上升0.4%，替代育成犊牛同比增长1.7%。这些繁殖群体的结构性变化反映出生产者为应对近期盈利压力所做的反复调整。

批发牛肉价格随屠宰调整而走低

箱装牛肉批发价随市场整体疲软而下跌，优质牛肉价格下跌2.08美元至367.66美元，精选牛肉价格下跌2.85美元至360.72美元。优质/精选差价扩大至6.94美元，反映不同品质层级的需求压力差异。

最新报告日联邦牛屠宰量估计为112,000头，本周总屠宰量为436,000头，比上周少11,000头，比去年同期少47,143头。这一同比下降凸显国内供应趋紧，继续支撑价格，尤其是在市场反复调整的时期。

期货合约方面，2月26日活牛合约收于235.500美元（下跌1.325美元），4月26日活牛合约收于237.275美元（下跌1.450美元），6月26日活牛合约收于233.275美元（下跌1.175美元）；而1月26日育肥牛合约收于369.175美元（上涨1.075美元），3月26日育肥牛合约为365.125美元（下跌0.725美元），4月26日育肥牛合约为363.225美元（下跌1.075美元）。