了解镍市场：2026年镍价预测的走向

2026年镍价前景对投资者和生产商来说都是一场复杂的谜题。在2025年大部分时间里，镍价在每公吨1.4万至1.5万美元的区间内波动，面对结构性失衡和市场动态的变化，未来一年将充满挑战。

持续的供应挑战：为何印尼产量仍是变数

印尼在全球镍产量中的主导地位持续重塑市场基本面。该国控制着全球约30%的镍产量，近年来这一份额不断增强。产量数据说明了一切：2019年印尼仅生产80万吨，而到2024年已激增至220万吨——这一显著扩张导致全球市场供过于求。

2025年2月的配额调整正是这一趋势的体现。当印尼政府将允许的镍矿开采量提高到2.985亿湿公吨（高于2024年的2.71亿湿公吨）时，显示出其继续增加产量的决心，尽管市场饱和的担忧日益增加。这一政策转变推动年内交易所库存不断上升。伦敦金属交易所的库存到2025年底已升至254,364吨，而年初为164,028吨——增长了55%，凸显市场过剩的加剧。

然而，近期的价格走弱为这一叙事带来了不确定性。2025年末，镍价跌至每公吨1.4295万美元，接近印尼低成本矿业的盈利临界点。在这种压力下，关于减产的讨论逐渐升温。据上海有色金属市场报道，印尼官员提议将2026年的矿石产量降至约2.5亿湿公吨，较2025年的3.79亿湿公吨目标大幅减少。

但这些减产措施尚未确定。ING商品策略师Ewa Manthey表示，印尼可能暂时推迟减产，等待近期政策的效果显现。有两项政策值得关注。首先，2025年4月，政府将固定的10%特许权使用费改为与镍价挂钩的动态滑动费率，范围为14%至18%，在价格高企时增加国家收入。其次，10月将矿业许可证的有效期从三年缩短至一年，加强了政府对产量决策的控制。

“全球市场仍预计将保持过剩——2026年约为26.1万吨——因此，进一步减产需要非常大幅度，才能改变基本面，”Manthey解释道。这意味着，价格的实质性反弹需要国际合作，而非单方面的印尼自主行动。

需求压力：不锈钢停滞与电池转型

供应过剩带来一方面的挑战，需求疲软则加剧了镍价的压力。镍的主要用途是不锈钢生产，而这一市场尤为令人担忧。全球不锈钢需求很大一部分来自中国建筑行业，但该行业尚未从2020年的结构性崩溃中恢复。

尽管2024年和2025年初政府采取了稳定措施，但趋势反而恶化。2025年11月中国的销售同比下降36%，前十一个月累计下降19%。考虑到不锈钢占全球镍需求的60%以上，这种停滞对金属价格产生了深远影响。

“中国房地产行业的疲软拖累了不锈钢需求，而不锈钢占全球镍消费的60%以上。即使经济整体增长，这种停滞也使镍价难以走高，”Manthey指出。中国房地产市场的真正复苏将提供支撑，但供过于求的局面可能限制任何持续的上涨。

另一个复杂因素是电动车电池化学成分的转变。过去五年，镍产能的扩张主要基于电动车电池需求的增长。然而，像当代Amperex科技（CATL）这样的领先制造商正逐步转向磷酸铁锂（LFP）电池。

传统上，镍锰钴（NMC）电池因能量密度高、续航长而被视为技术更优，但近期的突破大大缩小了这一优势。现代LFP电池的续航已超过750公里，同时成本更低，安全性更高。数据显示，2023年镍电池需求仅增长1%，而LFP需求同期增长7%。

这一趋势受到政策变化的影响。9月美国取消了电动车税收抵免，导致美国市场需求骤降，消费者争相在补贴到期前抢购，激励措施的消失使得需求大幅缩水。Cox Automotive数据显示，2025年第四季度电动车销量比第三季度骤降46%，比2024年同期也下降了37%，在年初九个月已达120万辆的基础上出现剧烈反转。同时，福特汽车宣布缩减电动车计划，并计提195亿美元减值，显示制造商信心减弱。欧盟在12月中旬宣布退出2035年内燃机禁售计划，也进一步打击了电池金属的市场情绪。

2026年镍价预测：逆风中前行，难见曙光

展望2026年镍价，需权衡这些相互矛盾的力量。根据ING的分析，价格在全年内可能仍将受到限制。基本情景认为，鉴于供应过剩，价格难以维持在每公吨1.6万美元以上。

“考虑到过剩，我们预计价格难以突破每吨1.6万美元。上行风险主要来自意外的供应中断或不锈钢和电池需求的超预期，但在当前基本面下，价格持续高于1.9万美元的可能性不大。我们预计2026年平均价格为每吨1.525万美元，”Manthey表示。

这一展望与世界银行的预测高度一致，后者预计2026年价格为1.55万美元，2027年可能略升至1.6万美元。全球最大生产商之一的诺恩钼（Nornickel）也预计2026年镍的剩余量为27.5万吨，显示市场偏空。要实现价格回升到每吨1.9万美元以上——即支撑西方投资的水平——需要减产数十万吨，甚至更大规模的供应削减在目前看来也难以实现。

镍市场面临的挑战似乎是结构性的，而非周期性的。在中国房地产市场稳定、电动车需求政策明确、印尼供应真正收缩之前，镍价可能会在1.4万至1.6万美元区间内徘徊。投资者若期待强劲反弹，可能需要延长预期时间，因为供应、需求和政策的多重压力意味着价格可能会持续承压较长一段时间。