市场焦点：直觉外科崛起，KB Home在2026年面临清算

Zacks投资研究在2026年1月的市场格局中描绘出鲜明对比：虽然直观外科手术（Intuitive Surgical）是持续创新与增长的典范，KB Home（凯比住宅）则在不确定的房地产行业中面临根本性逆风。这些不同的轨迹凸显出区分顺应长期趋势的公司与应对周期性挑战的公司的重要性。

直观外科手术在机器人手术领域持续领跑

直观外科手术继续稳居机器人辅助手术的无可争议的领导地位，在2025年第四季度再次交出令人印象深刻的财务业绩。公司报告每股收益2.53美元，超出Zacks共识预期的2.25美元——这是连续第十二个季度超预期。收入同比激增19%，达到28.7亿美元，主要得益于手术量和系统部署的强劲增长。

增长指标讲述了一个令人信服的故事。全球达芬奇（da Vinci）手术数量增长17%，而较新的Ion内腔系统则实现了更为惊人的44%增长。第四季度公司部署了532台达芬奇手术系统，较一年前的493台有所增加。更重要的是，截至2025年12月31日，其已安装基础达到了11106台，同比增长12%，而Ion系统的已安装基础增长24%，达到995台。

尽管取得这些成就，直观外科手术对2026年的达芬奇手术增长指引为13-15%，较2025年的18%有所放缓。这自然引发疑问：增长故事是否在放缓？分析师并不这么认为。过去一周内，分析师将预期上调了八次，将2026年的Zacks共识每股收益推升至10.01美元，较2025年的8.93美元增长12.1%。2027年，六次上调将共识提升至11.33美元，预示着又一轮13.3%的增长。

估值问题：优质增长的溢价定价

直观外科手术的股价在过去五年实现了103%的回报，远超标普500指数的87%。然而，近期的疲软——在过去十二个月中表现落后于大盘——可能为长期投资者提供了一个切入点。公司当前的远期市盈率为52，反映其优质和增长轨迹。其PEG比率为3.3，虽偏高，但考虑到没有竞争对手能够撼动达芬奇在机器人手术市场的垄断地位，这一估值仍然合理。

KB Home的低估值掩盖了更深层的房地产市场问题

KB Home（凯比住宅）展现出截然不同的局面。这家Zacks排名第5（强卖出）的房屋建筑商正处于行业最具挑战的时期之一，2026年预计将连续第二年盈利收缩。公司虽然在2025年第四季度超出预期，报告盈利1.92美元（Zacks共识为1.79美元），但潜在的趋势依然令人担忧。

第四季度交付的房屋数量同比下降9%，至3619套，而平均售价下降7%，至46.56万美元。更令人担忧的是，毛利率从去年同期的20.9%收缩至17%，受到激进降价、土地成本上升和地理结构不利的影响。2025全年交付总数为12902套，同比下降9%，收入从2024年的69.3亿美元降至62.4亿美元。

存货减少与未来指引的现实检验

第四季度净订单减少10%，至2414套，而期末存货减少至3128套，低于4434套。这一剧烈的存货减少表明需求在减弱，尽管存在季节性因素。KB Home的2026年第一季度指引也未能提供太多信心：预计交付2300-2500套，毛利率预计在15.4%至16%之间，较第四季度水平进一步收缩。

分析师社区反应迅速。在过去60天内，五个盈利预期被下调，其中两个在过去30天内发生。2026年KB Home的Zacks共识预期已从30天前的4.55美元大幅下调至4.14美元，较60天前的6.33美元下降了36.5%，这一下降尤为显著。公司2025年的盈利为6.52美元，这使得这一降幅更为明显。

从低估值到价值陷阱：KB Home的困境

表面上看，KB Home的估值似乎具有吸引力。其远期市盈率仅为14，通常被视为价值股的门槛，股息收益率为1.7%，每股派发1美元，且在2025年第四季度进行了1亿美元的股票回购，剩余9亿美元的回购额度尚未使用。公司预计2026年将进行5千万至1亿美元的回购。

然而，价值投资还需要一个关键条件：盈利的稳定或增长。当一家公司的盈利连续第二年收缩，利润率持续恶化，存货不断减少时，原本吸引人的估值很可能变成价值陷阱。投资者在考虑房屋建筑商时，或许应等待房地产市场出现实质性复苏的迹象再进行投资。

更广泛的市场格局：黄金股与增长前景

除了这两个焦点公司外，AngloGold Ashanti（英美黄金）、Kinross Gold（金罗斯黄金）和Newmont（纽蒙特）都在积极扩张。AngloGold在十月完成了对Augusta Gold的收购，增强了其在内华达的版图，特别是Reward项目。公司在Geita矿的投资也在加大，目标是到2028年将矿藏储量增加60%，并延长矿山寿命至十年以上。

Kinross Gold在加拿大Great Bear项目推进其先进勘探计划，已铺设天然气管道并推进详细工程设计。Newmont则在加纳的Ahafo North项目实现商业生产，预计年产金量在275,000至325,000盎司，矿山寿命为13年。

AngloGold Ashanti表现尤为出色，过去一年股价上涨了331.8%，远超Zacks金矿行业176.9%的涨幅。其当前的12个月远期市盈率为16.65倍，接近行业平均的14.62倍，同时获得Zacks Rank#1（强买入）评级。2026年Zacks共识预期盈利增长为41.3%。

投资启示：增长、利润压力与市场复苏时机

2026年1月的市场快照突显出一个根本性分歧：直观外科手术代表了在可持续市场地位中实现双位数增长的典范，而KB Home则反映出房地产行业在利润压缩和需求不确定性中的困境。虽然KB Home的估值最终可能变得具有吸引力——从低估值到高估值都需要耐心和复苏的确凿证据——但当前的投资者应在投入资金到问题行业之前，要求更多的安全边际。