ICE 罗布斯塔咖啡市场应对供应限制和库存波动

ICE 7月罗布斯塔咖啡期货今晨上涨了26点（+0.77%），而阿拉比卡合约则回落了0.50点（-0.25%）。这种分歧反映了市场的基本动态：ICE监测的阿拉比卡库存在周二反弹至一年来的峰值701,423袋，给阿拉比卡价格带来温和压力，而ICE罗布斯塔咖啡则受到全球主要产区持续供应担忧的支撑。

越南产能危机支撑罗布斯塔供应紧张

罗布斯塔市场的坚挺源于越南的结构性供应限制，越南是全球主要的罗布斯塔豆生产国。越南农业部在三月底预测，2023/24年度产量将大幅下降20%，至147.2万吨，为四年来最低水平，这主要由于严重的干旱条件。这一产量下滑直接导致出口收缩：越南咖啡协会预测，2023/24年度咖啡出口将同比下降20%，至133.6万吨。最新数据显示，越南4月咖啡出口仅同比增长3.9%，至17万吨，而1月至4月的出口仅增长5.4%，至75.6万吨，表明出口放缓已开始显现。

Marex集团的最新预测进一步加剧了这些担忧，预计2024/25年全球罗布斯塔咖啡将出现270万袋的短缺，原因是越南产量减少。这一供应紧张局面解释了为何尽管日内波动有限，ICE罗布斯塔咖啡仍然持续受到买盘青睐。

ICE库存周期揭示市场压力点

ICE库存水平与价格走势之间的互动凸显了实体仓储对市场情绪的影响。罗布斯塔库存在2月21日达到创纪录的1958手，随后反弹至上周五的4059手，为五个月高点。与此同时，阿拉比卡仓库经历了更为剧烈的反转：在11月30日跌至24年最低的224,066袋后，ICE阿拉比卡库存本周反弹至701,423袋，创下一年新高，这对阿拉比卡期货价格形成压力。

这种库存波动反映了更广泛的市场动态：供应端冲击使ICE罗布斯塔供应紧张，而阿拉比卡仓库状况相对更为流动。ICE阿拉比卡库存的反弹既反映了农户的抛售增加，也显示进口需求的减少，为几个月前极度紧张的市场提供了缓解。

巴西干旱威胁阿拉比卡，支撑价格稳定

巴西的天气状况具有重要影响：该国生产约全球30%的阿拉比卡咖啡，并拥有世界最大的阿拉比卡产区。Somar气象公司报告称，米纳斯吉拉斯——巴西主要的咖啡产区——上周无降雨，已连续第二周无降水。巴西“面包篮”地区的干旱状况对ICE阿拉比卡库存构成对抗压力；干旱可能抑制产量，尽管仓库库存增加，但价格仍可能受到支撑。

厄尔尼诺天气模式加剧了这些动态。该现象通常带来巴西大范围降雨，但也会在印度和东南亚的咖啡产区引发干旱，包括越南的重要罗布斯塔地区。越南气象、水文与气候变化研究所指出，厄尔尼诺已在越南咖啡区造成干旱压力，增加了罗布斯塔种植者的生产难度。

产量预测展现中期前景的复杂性

全球咖啡产量的前景存在分歧。国际咖啡组织（ICO）上周五预测，2023/24年度全球产量将同比增长5.8%，达到1.78亿袋，主要受益于特殊的非周期性丰产。ICO还预计消费将增长2.2%，达到1.77亿袋，意味着约有100万袋的盈余。然而，美国农业部（USDA）外贸局的预测更为保守：全球产量将增长4.2%，达到1.714亿袋，阿拉比卡产量将增长10.7%，至9730万袋，而罗布斯塔则下降3.3%，至7410万袋。

巴西预计将引领增长：USDA预测，2023/24年度阿拉比卡产量将因产量提升和种植面积扩大而增长12.8%，达4490万袋。哥伦比亚作为第二大阿拉比卡生产国，产量预计将增长7.5%，至1150万袋。这些增长预期解释了ICE阿拉比卡库存的近期反弹，农户在产量恢复预期推动下增加供应。

出口数据带来市场信号的分歧

近期出口报告带来了不同的市场动能。国际咖啡组织报告，3月咖啡出口同比增长8.1%，达1299万袋，1月至3月累计出口增长10.4%，达6916万袋。巴西Cecafe报告，3月绿咖啡出口同比激增41%，达390万袋，显示出口商需求强劲。巴西出口集团Comexim在2月将2023/24年度出口预估从4150万袋上调至4490万袋。

这些乐观的出口数据为阿拉比卡价格提供了结构性阻力，尽管库存有所缓解，但市场仍较为复杂。相比之下，罗布斯塔因越南产能受限，出口窗口更为紧张，支撑ICE罗布斯塔表现优于阿拉比卡，即使后者在仓库缓解和出口强劲之间波动。

市场展望：罗布斯塔紧张与阿拉比卡缓解的分歧

咖啡期货市场当前的动态反映了根本性的分裂：ICE罗布斯塔继续受到越南供应危机和全球紧张平衡的支撑，而阿拉比卡则受益于产量恢复和库存正常化。库存反弹和出口强劲为阿拉比卡提供了短期价格空间，但巴西持续的干旱可能逆转这些涨势。

对于ICE罗布斯塔而言，供应形势依然紧张。在越南2024/25年度产量恢复或其他罗布斯塔来源（如印尼）显著扩展之前，结构性供应缺口应会持续支撑价格。这两类咖啡的分歧可能会持续，只要罗布斯塔供应受限，阿拉比卡供应逐步正常化。