比尔·阿克曼的三大主导投资组合持仓延续至2026年

在2025年全年，对冲基金经理通过在他标志性的集中投资组合——Pershing Square Holdings中的几次重大资金部署，展现了他的投资信念。比尔·阿克曼在不同行业进行了战略性押注，随着市场迈入2026年，这些持仓中有三项尤为突出，成为他最具信心的押注。每一项都讲述了市场中仍存在机会的故事——以及他的团队相信耐心资本将获得回报的领域。

优步在自动驾驶网络中的潜在未开发空间

第一项重大动作是在2025年2月，Pershing Square以约20亿美元购入超过3000万股优步科技股票。对冲基金的掌门人认为，这家拼车巨头的估值尚未充分反映其结构性优势，尤其是在自动驾驶领域。

这一观点已开始显现成效。2025年，优步股价上涨约50%，反映出强劲的运营执行力。每季度的月活跃用户数都在加速增长，第三季度增长17%。用户与平台的互动频率增加，推动总行程预订量上涨22%，毛预订额上涨21%。

战略洞察的核心在于一个关键的市场动态：从Waymo到新兴竞争者，自动驾驶公司都需要一个需求聚合者以实现高效扩张。仅Waymo就通过优步的平台达成了数十项合作协议，并持续每月扩展。较小的自动驾驶公司缺乏建设自有网络的资本，使得优步在其增长战略中变得不可或缺。这使公司在未来十年自动驾驶行业成熟过程中，能够获得巨大的价值。

基于这一竞争护城河，对冲基金经理预计优步在中期内每股收益将增长约30%。即使以25倍的未来市盈率估值，他也认为这只股票对于具有这种增长轨迹的公司来说，估值合理。到2025年第三季度，优步仍是其投资组合中最大的公开股票持仓，彰显了对这一观点的坚定信心。

耐克通过期权策略实现反弹

耐克代表了另一种类型的信念押注——一种具有更高时间压力的押注。阿克曼最初持有1800万股耐克股票，但在2025年初，他采取了战术性调整：卖出股票，转而买入深度实值的看涨期权。

其战略逻辑十分明确：如果转型成功，期权的回报应大约是股票持仓的两倍。考虑到14亿美元的持仓价值，这仍然是基金的重要资本投入。

在新任CEO艾略特·希尔的带领下，转型逐步推进。他的“立即赢得”战略强调耐克的持久优势——品牌力量、创新能力和批发合作关系。第三季度收入增长1%，主要受批发渠道销售增长推动，同时公司准备通过取消清仓商品来牺牲部分直销收入，以改善整体利润率。

关税环境带来挑战，可能每年让耐克损失10亿美元，但管理层正通过供应商多元化来缓解这一影响。多年来建立的品牌资产依然坚韧，成为其核心竞争优势。少数公司能像耐克一样，掌控运动员合作和零售货架空间。

期权合约的到期时间成为关键。不同于持有股票，期权会到期，其收益取决于转型能否在截止日前加速实现。尽管2025年股价下跌13%，阿克曼尚未放弃这一持仓。其期权的低盈亏平衡点提供了下行保护，同时如果转型加速，潜在收益巨大。

亚马逊的双引擎规模增长

2025年的第三个重要持仓是亚马逊，期间在4月关税担忧引发的抛售中，Pershing Square购入了约580万股，花费约10亿美元。虽然自那时起股价仅与大盘同步，但对冲基金操作员对其长期前景依然看好。

亚马逊的两大核心业务——电子商务零售和云基础设施——都处于行业领先地位，市场可能尚未充分估值。特别是在云计算方面，需求因人工智能的普及而大幅加速，但供应仍然受限。2025年第三季度，亚马逊云服务（AWS）增长20%，尽管每季度在数据中心扩展上投入数百亿美元。

这一机遇远超当前AI工作负载。企业计算中，只有约20%在云端运行，意味着未来几十年的迁移空间依然巨大。AWS管理层预计，这一20%的增长率还能持续“相当长一段时间”，显示出对这一长期趋势的信心。

在零售方面，亚马逊实施了巧妙的物流重组。在2020年代初快速建设履约中心后，公司重组为区域网络，旨在降低运输成本并加快配送速度。结果是，一日达服务大幅扩展，履约成本压缩，推动利润率提升，同时收入保持强劲增长。Prime订阅收入仍是支撑业务模式的稳定收入来源。

阿克曼在4月入场时，亚马逊的市盈率为25倍，成为管理两个增长引擎的公司时的极具吸引力的切入点。到2026年初，股价对应2026年盈利预期的市盈率约为29倍，反映市场对其盈利增长轨迹的持续信心。对于一家在两个业务板块都表现出强劲增长的公司，这一估值对对冲基金经理来说是合理的。

展望2026

这三项持仓展现了比尔·阿克曼对特定长期趋势的信心：自动驾驶革命、运动服饰中的品牌韧性以及云计算的普及。这些都需要耐心资本和在波动期中的坚定信念。进入2026年，没有迹象表明他会放弃任何这些高信心押注，暗示对冲基金预期这些观点将在未来几个月乃至更长时间内持续发挥作用。