Perp DEX 交易量真假之争升级：Coinglass 点名 Hyperliquid引发行业信任危机

数据平台 Coinglass 发布的一份永续去中心化交易所对比报告，在加密衍生品领域掀起巨大争议。报告选取 Hyperliquid、Aster 与 Lighter 三个平台的 24 小时数据，显示三者在交易量、未平仓合约和清算规模上存在明显背离，由此引发关于“真实交易活跃度”如何衡量的激烈讨论。

数据显示，Hyperliquid 的24小时交易量约37.6亿美元，未平仓合约40.5亿美元，清算量约1.23亿美元；Aster 的交易量约27.6亿美元，未平仓合约9.27亿美元，清算量720万美元；Lighter 的交易量约18.1亿美元，未平仓合约7.31亿美元，清算量仅334万美元。 Coinglass 认为，在永续合约市场中，高交易量通常应伴随未平仓合约变化与清算活动，因此部分平台“量大却清算极低”的现象，可能源自激励刷量、做市循环或积分导向型交易。

该平台指出，Hyperliquid 在关键指标之间展现出更高的一致性，而其他平台的交易质量仍需结合手续费、资金费率、订单簿深度与活跃地址等维度进一步核验。

不过，批评者反驳称，单日快照无法反映长期结构，巨鲸头寸、算法差异和杠杆策略同样会影响清算分布，并不必然意味着数据失真。也有人指出，清算本身并非衡量市场健康的唯一标准。

Coinglass 随后回应称，其结论基于公开数据，并非制造恐慌，而是希望推动行业形成更透明的评估框架。 这场争论也延伸至更广层面。此前 Kyle Samani 曾公开质疑 Hyperliquid 的治理与透明度，而 Arthur Hayes 更提出与其进行代币表现对赌，进一步放大话题热度。

事件折射出永续 DEX 领域的核心难题：在激励、空投和高杠杆环境下，单一指标已难以定义“真实交易”。随着衍生品市场持续扩张，关于数据含义的博弈，或将成为行业长期焦点。