全球咖啡价格因美元走软和供应紧张而上涨

咖啡价格在周一显著上涨，原因是美元指数大幅下跌，创下新低，为商品交易创造了有利条件。3月阿拉比卡咖啡合约收盘上涨+1.52%，而3月ICE罗布斯塔咖啡上涨+1.33%。此次上涨反映了多种因素的汇聚，重塑了全球咖啡市场，从货币动态到主要产区的生产挑战。

货币逆风为咖啡价格创造顺风

美元指数的持续走软在推动近期咖啡反弹中发挥了关键作用。随着美元再度下跌0.5%，达到4个月低点，进口商品对国际买家变得更具吸引力。这一动态历来支持咖啡价格，因为美元走弱降低了以外币购买咖啡的成本，并增加了海外市场的需求。货币变动与商品估值之间的关系凸显了宏观经济因素如何影响咖啡贸易。

巴西的挑战重塑阿拉比卡咖啡动态

作为全球最大阿拉比卡咖啡生产国的巴西，正面临复杂的供应局面。Cecafe的最新数据显示，12月绿咖啡出口同比大幅收缩18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口下降10%，至260万袋。巴西阿拉比卡咖啡供应的收缩收紧了全球市场，支撑价格底部。

此外，巴西主要咖啡产区的天气条件仍令人担忧。根据Somar Meteorologia的数据，作为巴西最大阿拉比卡咖啡产区的米纳斯吉拉斯在1月中旬仅降雨33.9毫米，仅为历史平均水平的53%。如此低于平均的降水量引发了对作物生长和未来产量潜力的担忧，为阿拉比卡咖啡估值提供了额外的结构性支撑。

与此同时，Conab的最新预测显示供应充足。12月，巴西官方作物预测机构将2025年总产量预估从9月的5520万袋上调至5654万袋，上调幅度为+2.4%。这一上调对咖啡价格构成看空压力，暗示供应紧张可能不会无限期持续。

越南罗布斯塔的激增带来新市场动态

越南作为全球最大罗布斯塔咖啡生产国的角色变得愈发关键。根据越南国家统计局的数据，2025年咖啡出口同比激增+17.5%，达到158万吨。展望未来，越南咖啡与可可协会预测，2025/26年度产量可能再增长6%，达到176万吨——如果天气条件配合，可能创下四年来的最高水平。

越南罗布斯塔咖啡产量的扩大为全球市场带来了竞争压力。虽然阿拉比卡供应紧张支撑咖啡价格，但罗布斯塔的丰富供应则抑制了整体类别的上涨潜力。

库存信号传递复杂信息

ICE监测的咖啡库存变化反映了市场心理的转变。阿拉比卡库存在11月曾降至多年来的最低点398,645袋，但到1月中旬已回升至461,829袋——表明紧缺状况有所缓解。同样，罗布斯塔库存从1年低点回升至近期高点，显示出在关键交易期的供应更为充裕。

这些库存的回升为咖啡价格带来压力。面临即将到来的供应短缺的市场通常会获得溢价估值；随着供应的增加，价格支撑也会相应减弱。

全球展望：结构性变化中的创纪录产量

国际形势为咖啡价格带来了矛盾。国际咖啡组织报告称，截至11月，全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示供应紧张。然而，USDA的外贸农业局在其12月报告中描绘了不同的图景。

FAS预测，2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.848百万袋，同比增长2.0%。在此总量中，阿拉比卡产量预计下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，至83.333百万袋。FAS特别预测，巴西2025/26年的产量为6300万袋（较去年下降3.1%），越南产量将增长6.2%，达到3080万袋。

预测还指出，全球咖啡价格可能面临结构性压力：2025/26年的期末库存预计将从去年21.307百万袋下降5.4%，至20.148百万袋，尽管这一水平相对于消费模式仍在可控范围内。

咖啡价格的未来走向

短期内，咖啡价格的前景取决于阿拉比卡品种的供应紧张是否能抵消罗布斯塔的充裕。美元走软提供了暂时的顺风，但基本的供应动态似乎有望随着时间的推移重新占据主导地位。主要产国——巴西和越南——面临不同的限制，导致咖啡市场出现不对称压力。投资者应密切关注货币变动和产量报告，因为这两者在2026年及以后都将对市场走向起到关键作用。