数字现金的双生时代：国家货币与市场货币的未来协作展望

撰文：白溱律师、EvanLee 律师\n\n \n\n引言\n\n \n\n「货币」这个概念，正站在一场巨变的关口。 未来的钱，究竟该由国家来发，还是交给市场？\n\n \n\n——或许，答案不是二选一。\n\n \n\n当各国加紧推出「央行数字货币」的同时，另一种由市场诞生、却受法律承认的「稳定币」已悄然进入全球金融体系。它们不像对手，反而更像一对不断磨合的搭档。而它们的共存与协作，将重新定义我们手中的每一笔支付、每一次交易——无论是美元、欧元，还是人民币。这场静默的变革，正在书写未来货币的规则。\n\n \n\n \n\n稳定币 VS CBDC\n\n \n\n稳定币和央行数字货币（CBDC）虽然常被放在一起讨论，但它们的起源和使命完全不同。\n\n \n\n稳定币由市场创造\n\n \n\n它由企业或机构创造，生长在区块链这片开放土壤上，天生适合数字世界里的快速支付、跨境转账和去中心化金融。虽然也得接受监管，但它仍保留了一定的隐私空间，在速度和灵活性上有明显优势。\n\n \n\nCBDC 则由国家主导\n\n由中央银行直接发行，核心任务是维护货币主权、增强金融管控，并服务于公共利益。它的每一笔交易通常都可追踪，方便国家实施监管和货币政策。CBDC 的目标不是淘汰稳定币，而是为整个数字货币体系提供一个可靠的国家级底座。\n\n \n\n实际上，它们正在形成一种分工协作的关系：\n\nCBDC 主内：更适合国内日常支付、政策调控等「境内」场景\n\n稳定币主外：则在跨境支付、加密金融、全球资产流动这类「离岸」环境中表现更优。\n\n \n\n世界各地如新加坡、中国香港等地，也在一边试验 CBDC，一边给合规稳定币发牌照，推动两者并存发展。\n\n \n\n未来，我们很可能生活在一个双层货币体系里：\n\n \n\n国家提供的数字现金作为稳定基石，市场创造的稳定币则带来灵活与创新——它们不是谁取代谁，而是共同构建下一个时代的支付与金融图景。\n\n \n\n全球 CBDC 部署进程\n\n \n\n全球 CBDC 正经历从试点到推广的关键阶段。尽管早期尝试效果有限，但新一代数字货币正逐步形成规模，其设计和目标也日趋多元。\n\n \n\n巴哈马 · 沙美元（2020 年推出）\n\n \n\n作为全球首个全国性 CBDC，「沙美元」旨在提升金融普惠性，尤其在银行服务薄弱的偏远岛屿。它降低了交易成本，并在自然灾害后保持支付功能。然而，用户采纳率长期低迷，在货币流通中占比很小，隐私顾虑也伴随其可追溯性设计而存在。\n\n \n\n类似情况也见于尼日利亚的 eNaira 和牙买加的 JAM-DEX，早期推广均未达预期。\n\n \n\n中国 · 数字人民币\n\n \n\n数字人民币自 2020 年试点以来，近期增长显著：\n\n \n\n支付规模从 2024 年 7 月的 7.3 万亿元，跃升至 2025 年 11 月的 16.7 万亿元，钱包数量从 1.8 亿个激增至 22.5 亿。\n\n \n\n中国人民银行将于 2026 年 1 月实施新版数字人民币管理体系，推动其从「数字现金」向「数字存款货币」演进。与注重隐私的欧洲路径不同，e-CNY 更侧重效率与推广，并正通过 mBridge 等项目探索跨境结算。\n\n \n\n欧盟 · 数字欧元\n\n \n\n目前处于准备阶段，拟作为现金与银行存款的补充，最早或于 2029 年推出（更可能为 2030 年初）。其设计强调隐私保护与反伪造，通过分离身份与支付数据来实现可控匿名，意在减少对外国支付系统的依赖。\n\n \n\n英国 · 数字英镑\n\n \n\n英国同样重视隐私保护，明确禁止政府访问个人交易数据。其个人持有上限可能设定在 1-2 万英镑，高于欧盟的 3000 欧元，并将同时面向居民与非居民开放。\n\n \n\n吉尔吉斯斯坦 · 数字索姆\n\n \n\n正采用务实路径，探索与现有加密基础设施（如 BNB Chain）合作，采用分阶段推进策略：\n\n1、连接央行与商业银行\n\n2、整合国库用于政府支付\n\n3、测试离线支付功能\n\n \n\n该国还配套推出国家稳定币 KGST，并计划建立加密货币储备，以推动 CBDC 的国际使用。\n\n \n\n纵观各国实践，CBDC 大多以金融普惠、支付效率与货币主权为核心目标，许多也承诺保护用户隐私。然而，随着规模扩大，关键问题仍未解决：在实际运行中，隐私保护的设计能否坚持？还是会被更强的国家监控需求所覆盖？未来的 CBDC，将在效率、隐私与管控之间寻找长期平衡。\n\n \n\n新兴趋势与战略转向\n\n \n\n全球数字货币的发展正在进入更务实的阶段。各国的策略不再只是「试试看」，而是依据自身需求，有针对性地推进。\n\n \n\n美国：主推稳定币，暂缓数字美元\n\n \n\n美国已明确了方向：优先监管稳定币，而非急于推出央行数字货币。2024 年众议院通过的《支付稳定币清晰法案》，为私营机构发行稳定币建立了联邦层面的监管框架。与此同时，美联储对零售型数字美元态度谨慎，表示其「并不紧迫」，且必须由国会授权。这意味着，美国选择让市场力量主导数字货币创新，国家则专注建立规则。\n\n \n\n印度、巴西：让数字货币「可编程」，解决实际问题\n\n \n\n数字货币不再只是「电子现金」，更成为提升效率的政策工具。\n\n \n\n印度的数字卢比试点重点用于发放政府补贴，确保资金直达受益人，且不被挪用。\n\n \n\n巴西的 Drex 系统计划于 2025 年底推出，内置智能合约功能，可自动扣税、执行合同条款，让 CBDC 成为自动化的效率工具。\n\n \n\n日本：「批发先行」，从金融系统内部升级\n\n不同于许多国家直接从公众端入手，日本央行选择先面向银行和金融机构推出「批发型 CBDC」，用于银行间结算，预计在 2026-2027 年进行测试，而面向普通人的零售版本则暂时搁置。这体现了一种务实思路：先升级金融基础设施的核心，再考虑公众应用。\n\n \n\n这些例子显示，全球数字货币格局正走向分化与务实——有的国家强化监管下的私营创新，有的利用可编程性实现政策目标，还有的从金融体系内部开始变革。未来不会有统一的道路，只有适合国情的路径。\n\n \n\n结语\n\n \n\n未来货币的核心问题很直接：国家的数字货币和市场的稳定币，怎么才能配合好？\n\n \n\n全球已经开始行动：\n\n国际清算银行的「阿果拉项目」，正在测试央行数字货币和银行数字货币如何在同一个系统里互通。\n\n新加坡的「守护者计划」，已经在实际场景中实现央行数字货币、稳定币和数字资产的协同结算。\n\n \n\n这些努力的目标很简单：不让未来的钱分散成一个个无法互通的孤岛。关键在于，国家主导的数字货币必须能和已被广泛使用的稳定币顺畅「对话」、共同运作。\n\n \n\n有意思的是，随着央行数字货币的发展，一个意想不到的效果可能正在出现：它反而让去中心化的稳定币变得更合法、更稳固，确认了稳定币在未来金融体系中不可或缺的地位。\n\n \n\n未来的货币格局，很可能不是谁取代谁，而是各有角色、共同协作。\n\n