#JapanBondMarketSell-Off

日本债券市场正经历一场严重且史无前例的抛售，原因是对政府无节制支出和收益率飙升的担忧。此次抛售始于高桥智子首相宣布进行突击选举并提出无资金的减税和刺激措施，引发了全球金融震荡。

📉 这次抛售有多严重？

此次动荡的规模通过长期债券收益率的空前飙升来衡量，债券价格与收益率呈反向变动。

关键收益率里程碑已达成：

· 10年期债券收益率：达到2.35%，为1999年以来最高水平
· 40年期债券收益率：首次突破4%，最高达4.2%
· 损失规模：一天内，交易额仅为4360亿日元，市场价值损失估计达$410 亿
· 市场情绪：交易被描述为“最疯狂的一天”和“数年来最混乱的交易日”，由经验丰富的市场参与者如此评价

⚙️ 危机的主要触发因素

危机源于令投资者担忧的政治和政策决策。

· 拟议的无资金支出：高桥智子宣布将推出重大刺激措施，并计划在没有明确资金来源的情况下削减食品消费税。市场预期这将通过发行更多政府债券来融资。
· 争取授权的突击选举：她宣布于2026年2月8日举行突击选举，以寻求公众对这些“重大政策变革”的支持，增加了不确定性。
· 现有债务负担：日本已拥有世界最高的公共债务占GDP比重，超过260%。投资者担心增加债务将变得不可持续。

🌍 全球连锁反应

日本的危机动摇了全球市场，向其他高债务国家如美国发出了警示。

为何这对全球重要：

· 对美国的警示：如Citadel的肯·格里芬等主要投资者将此次抛售称为“明确的警告”，提醒美国管理好财政。担忧如果债务主要由国内持有的日本也会陷入危机，那么美国也同样脆弱。
· 对美国国债的压力：此次抛售导致美国和欧洲政府债券收益率上升，显示出一个主要债务市场的压力如何推高全球借贷成本。
· 资本流动风险：分析师指出，地缘政治紧张可能引发“资本战争”，盟友之间对彼此债务的持有意愿减弱。这可能威胁到对美国国债的传统需求。

🔍 关于日本未来的两种观点

分析师对这是短期恐慌还是深层次问题的信号意见分歧。

悲观观点

· “利兹·特拉斯时刻”风险：有人将此类比于2022年英国危机，当时无资金的减税导致债券市场崩溃。
· 机构损失：日本的大型保险公司和银行在债券持有上面临数十亿日元的账面损失。
· 融资挑战：随着日本银行缩减债券购买规模，真正的问题在于谁将购买新债，尤其是来自海外投资者的谨慎态度。

更平静的观点

· 国内融资基础：一位关键策略师指出，日本政府债券90%以上由国内持有，日本还保持经常账户盈余。这与英国有根本区别，意味着“我们没有融资问题”。
· 预期稳定：当前的波动部分源于日本机构在3月财年结束前调整投资组合。一些分析师预计，2026年4月之后市场会趋于平静，长期投资者将重新入市。

总之，日本债券的抛售是一场由对财政不负责任担忧引发的重大事件。尽管日本强大的国内储蓄提供了重要缓冲，但此事件也发出了关于高债务和无节制支出带来全球风险的严厉警示。