美国天然气市场面临阻力，供应充裕积累

天然气期货在近期交易中表现疲软，2月NYMEX天然气(NGG26)下跌0.80%，原因是国内供应充裕持续抑制市场动力。最新的EIA数据显示存在关键失衡：当前库存水平比五年季节性平均高出3.4%，表明供应过剩局面限制了价格的反弹潜力。

储存增加反映供应过剩

周四的每周EIA报告揭示了价格压力的根源。截至1月9日当周，天然气库存仅减少了71亿立方英尺，远低于市场预期的91亿立方英尺，也远低于五年平均每周146亿立方英尺的减少量。这一低于预期的库存减少表明储存比季节性常规增长得更快。截至1月9日，库存同比增长2.2%，比五年季节性平均高出3.4%，描绘出供应充裕、缓冲市场的局面。

欧洲的情况形成鲜明对比：那里的天然气储存仅占容量的52%，而五年季节性平均为68%，突显出区域性供应失衡。

产量仍然强劲，尽管预测下调

美国国内产量持续接近纪录水平，尽管增长预期有所减缓。Lower-48地区干气产量在周五达到113.0亿立方英尺/天，同比增长8.7%。EIA最近将2026年的产量预测从109.11亿立方英尺/天下调至107.4亿立方英尺/天，市场上涨空间有限，因为丰富的产出持续压倒需求。

截至1月16日当周，美国活跃的天然气钻机数为122台，比前一周减少2台，但仍高于历史最低水平。贝克休斯数据显示，该行业已从2024年9月创下的94台4.5年低点大幅反弹。

需求疲软与出口终端限制

Lower-48地区的天然气需求在周五降至104.9亿立方英尺/天，同比下降2.4%，抵消了部分产量增长的影响。更为重要的是，液化天然气（LNG）出口终端——通常是缓解供应过剩的关键压力阀——本周运作低于容量。

Cheniere的Corpus Christi LNG设施和德克萨斯湾沿岸的Freeport LNG终端的供气管道出现电力和管道中断，导致出口能力下降。这一机械限制使得美国库存得以增加，而非通过出口减少，进一步加剧了看空的供应局面。

根据BNEF的估算，周五流向美国出口终端的LNG净流量总计19.8亿立方英尺/天，环比增加2.5%，但主要枢纽的运营问题仍然存在。

寒冷预报带来的有限支撑

周五的价格下跌部分被天气预报所缓解，预示1月21-30日大部分北部美国和东海岸地区的气温将低于正常。商品天气集团的预测表明，取暖需求的潜在支撑可能有助于阻止进一步下行。

然而，电力生产数据提供了反向支撑：截至1月10日当周，美国Lower-48地区的电力产出同比下降13.15%，至79189 GWh，尽管全年改善，52周的发电量同比增长2.5%，达到4294613 GWh，减少了对燃气的用量。

市场展望

供应充裕、产量强劲、出口能力受限以及季节性需求疲软，共同营造了一个价格上涨的挑战环境。尽管对长期产量增长放缓的预期提供了理论支撑，但短期内，持续的供应过剩仍然笼罩市场情绪，继续对NYMEX天然气市场构成压力。