MiniMax 香港首次公开募股（IPO）上市：从坚韧创业公司到全感知AI领导者

一個大膽願景的價值

MiniMax股票自上週五在香港交易所正式交易以來已上漲45%，使公司估值達到65億美元。這一成功並非偶然——而是CEO嚴俊杰在過去四年中堅持追求的戰略結果。隨著這一增長，嚴俊杰36歲的淨資產已超過24億美元，根據彭博億萬富翁指數。

這一時刻標誌著不僅對嚴俊杰，亦對中國人工智能行業的一個重要轉折點。全球投資者正見證一家公司不走尋常路的崛起。

與眾不同的“爆炸”策略

當其他公司競相開發與ChatGPT競爭的產品時，MiniMax選擇了一條較少人注意但充滿潛力的道路：構建一個能處理文本、聲音和視頻三種格式輸入的統一模型。

嚴俊杰曾描述前三年為“痛苦”。他在11月接受彭博採訪時表示：“花了四年才到達這個階段——前三年全是困難。”這份堅持被證明是正確的，他們的核心基礎模型M2於2025年10月推出，迅速吸引了全球開發者的關注。

目前，MiniMax通過多種消費應用為至少2.12億用戶提供服務，包括AI頭像生成工具和海螺視頻平台。

背後的巨頭支持

考慮到投資者名單，對MiniMax的支持並不令人驚訝。支持團隊包括多家科技和金融巨頭：

• 太平洋世紀集團，由李澤楷（富豪李嘉誠之子）領導
• 米哈遊，由富豪蔡浩宇創立的遊戲公司，他也是聯合創始人
• 中國科技巨頭：阿里巴巴和騰訊
• 阿布扎比國家投資基金

這種結合反映了主要玩家對MiniMax長期潛力的高度信任。

從自學成才到百億美元公司創始人

嚴俊杰在河南一個農村縣長大，學生時代自學高等微積分，因為正式課程進度太慢。儘管天賦出眾，他最初的志向較為謙虛——在中國科學院攻讀博士，長遠目標是成為IBM的Java程序員，年薪約4萬美元。

嚴的職業轉折點是在商湯科技工作六年——一家專注於計算機視覺的公司，他成為副總裁兼研究部門副主管。然而，與AI技術的邂逅以及對電子遊戲的熱愛改變了一切。

受到OpenAI的AI機器人在2019年擊敗頂尖遊戲玩家的成就啟發，嚴開始密切關注AI和遊戲行業的進展。這份熱情成為MiniMax的DNA。嚴——綽號“IO”，源自輸入輸出（input-output）概念和遊戲角色——與米哈遊的蔡浩宇產生共鳴，後者也是將AI融入遊戲的先行者。

海螺：全球舞台上的突破性產品

MiniMax的AI視頻生成工具海螺迅速成為內容創作社群的亮點。該平台允許用戶將文本提示轉換為長達六秒的高質量電影片段。

在全球範圍內，海螺被認為是少數能與國際產品如Runway和OpenAI的Sora媲美的中國視頻模型之一。該產品目前是公司第二大收入來源，僅次於聊天應用Talkie。

收入增長但仍深陷虧損

儘管取得了顯著成就，MiniMax仍面臨現實挑戰。公司收入同比增長175%，但投資者仍關注盈利能力。

根據IPO申報，MiniMax在2025年前九個月的調整後虧損約1.86億美元。主要原因是與“專家混合模型”（MoE）訓練相關的巨大計算成本。

2024年，嚴在未達到內部盈利和用戶增長目標後，重新評估了公司的方向。

全球AI環境中的潛在風險

Jefferies HK Limited的電信研究主管李愛迪提出合理擔憂：“很難為這些新興AI公司的目前估值辯護，因為它們的收入仍然較低，且需要強勁增長才能支撐如此高的市值。”

最大風險在於美國AI市場的增長動能。如果到2026年放緩，中國AI股可能面臨大幅下跌的壓力。

MiniMax已證明能創造出具有實際價值的差異化產品。然而，該公司能否將這種財務上的成功轉化為持久盈利，仍需時間來驗證。