从MSCI到2026：推迟策略可能改变数字资产市场的面貌

2025年初公布的一项战略决策震动了金融界：摩根士丹利资本国际(MSCI)将推迟对持有大量加密资产企业的除名行动，直至2026年的全面评估。这一举措，虽然看似技术性决定，实际上是全球市场在将数字资产纳入传统指数组合方面的一个重要转折点。

为什么MSCI选择延迟处理？

2024年10月，MSCI启动了广泛的市场咨询程序，提出了一个问题：以加密资产为主要资产负债表的企业是否应被MSCI指数剔除？金融界的反应明确而强烈。

许多基金管理人、上市公司和金融机构辩称，立即剔除过于仓促。他们指出，企业的数字资产储备策略是一种完全合法的基金管理方式，只是在传统金融体系中还较新。这些论点让MSCI意识到，需要更多时间观察、评估，并继续完善会计准则。

因此，设定了两年的等待期——在指数决策历史上并不罕见。这段时间允许美国通用会计准则（GAAP）和国际财务报告准则（IFRS）继续发展，也为美国证券交易委员会（SEC）等监管机构提供机会，进一步明确这些资产的法律环境。

关键数字：150亿美元

要理解此决定的重要性，必须考虑如果MSCI立即剔除，可能引发的潜在影响。行业分析师（在深度报告中引用的观点）估算，这样的举措可能引发150亿美元的抛售压力。

这个数字从何而来？答案在于指数跟踪基金的结构。数十亿美元的资产由ETF和共同基金管理，这些基金旨在追踪MSCI指数。当MSCI调整指数成分时，这些基金被迫出售被剔除企业的股票，以保持指数的匹配。这种集中的抛售不仅会影响持有数字资产企业的股价，还可能对基础加密资产市场施加下行压力——比特币、以太坊及其他加密货币的价格可能因此受到影响。

MicroStrategy：典型案例与延迟决策的益处

没有哪家公司比MicroStrategy更能代表这一趋势。在CEO迈克尔·塞勒的领导下，公司已将比特币战略融入核心业务。如今，MicroStrategy的市值与比特币价格的波动紧密相关——有时相关性高达峰值。

VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel确认，MicroStrategy将持续被纳入MSCI指数，直到2026年评估。这为公司及其股东带来了必要的稳定性。作为MSCI美国指数等大型指数的成分股，MicroStrategy可以获得庞大的被动资金流入。若被剔除，公司的资本成本可能大幅上升，融资能力也会受到影响。

这一延迟不仅保护了MicroStrategy，也为其他上市公司制定数字资产策略树立了重要先例——从科技公司到多元化资产配置的传统企业，都能从中受益。

未来两年的关键时期

从现在到2026年，将是关键的过渡期。MSCI可能会利用这段时间收集更多关于价格波动、流动性、与其他资产的相关性以及企业在不同市场周期中的表现数据。

同时，监管机构也将继续完善法律框架。SEC及其他监管机构的新指引将帮助明确企业财务报告中数字资产的处理方式。机构投资者也将有机会制定适合的内部政策，以应对指数基金中的加密资产敞口。

重要事件时间表：

延迟与剔除的区别

一个合理的问题是：推迟意味着MSCI永远不会剔除这些公司吗？答案是否定的。推迟不是最终决定。MSCI只是选择等待。2026年的评估将基于当时的市场环境、法律发展和企业表现数据，重新审视整个问题。

但这一举措反映出一种审慎的态度，更依赖于实际证据而非理论担忧。它发出强烈信号：MSCI不会仓促做出可能扰乱市场的决定，除非准备充分。

对其他指数供应商的影响

MSCI的决定并非孤立事件。其他主要指数提供商如S&P道琼斯指数和富时罗素也将重新审视其关于持有加密资产企业的政策。这些供应商可能会采取类似的“完成观察”策略，而非迅速行动。

这将形成多米诺效应，有助于稳定全球指数生态系统，面对这些新兴资产的发展。

结论：转折点的到来

MSCI选择推迟剔除持有加密资产企业直至2026年，是对全球金融市场成熟的战略反映。这标志着一个重要的转折点，为传统金融与数字资产的融合提供了稳定基础。

通过不急于剔除，MSCI承认问题的复杂性和企业采用数字资产的不断演变。此举有助于避免潜在的150亿美元抛售潮，为企业、监管机构和会计准则制定者争取时间，建立更清晰的法律框架。2026年的评估将成为关键时刻，决定未来几年全球指数如何应对创新资产。