RH 股价飙升，关税压力缓解至2027年

触发反弹的原因？

奢侈家具零售商 RH (NYSE: RH) 在2026年开局强劲，盘中股价上涨9.6%。此次涨势源于特朗普政府宣布推迟对家具进口关税的提升计划，原定于1月1日生效的关税——包括软垫家具关税提高至30%、橱柜和梳妆台关税提高至50%——将推迟至2027年。

这一缓解措施为陷入困境的家具行业带来了实质性救济，该行业一直在应对更为激烈的贸易环境。对于RH而言，这一推迟消除了对其已然紧张运营的直接威胁。

关税风波及其对RH的影响

目前的关税框架给RH及其竞争对手带来了巨大运营挑战。去年九月，特朗普政府首次对进口软垫家具、厨房橱柜和梳妆台征收25%的关税，为本已承受多重压力的行业增添了新的阻力。

CEO Gary Friedman在近期的公司讨论中强调了这一严重性，他指出关税“扰乱了供应链并推高了价格”。公司在10个月内发布了16次关税公告，导致产品延迟、库存短缺和反复的价格重新谈判。管理层随后将年度运营利润率指引下调90个基点，以应对关税带来的影响。

Friedman强调，尽管政策制定者旨在振兴北卡罗来纳州的家具制造业，但关税制度对该行业中的小型运营商构成了生存威胁。此次推迟公告表明，政府对行业反馈的负面影响做出了回应。

为什么RH的复苏之路还很长

尽管今日的反弹显示出乐观情绪，但RH面临的更广泛挑战远不止贸易政策。公司股价已从疫情高点下跌76%，反映出行业多年来的多重逆风。

疫情后，房地产市场的收缩严重影响了RH高端家具的需求，消费者减少了非必需的家庭购买和装修。加剧这一弱势的是，RH管理层在过去两年中授权了大规模的股票回购——这一策略在公司持续面临运营困难的情况下显得时机不佳。这些回购耗费了本可以用于其他用途或作为财务缓冲的资本。

关税制度为本已艰难的运营环境增添了另一层复杂性，尽管推迟为房地产市场的稳定和管理层的战略调整提供了窗口期。

转型的关键问题

股价的大幅下跌为价值投资者和转型专家提供了理论上的吸引力。只要满足三个条件，RH就有望实现显著反弹：房地产市场出现真实的复苏信号、管理层展现出纪律性的资本运用，以及贸易政策趋于稳定。今日的关税推迟在第三方面取得了进展，但并不保证另外两方面会同步实现。

9.6%的单日涨幅反映市场已认识到一个重大风险已被缓解，而非完全消除。是否这将成为可持续的拐点，还是仅仅是暂时的缓解，仍是投资者评估公司前景时需要关注的问题。