百事可乐还是可口可乐：2026年的资本效率与增长前景

随着主要市场指数创下新高，成熟的投资者开始将消费必需品作为投资组合的锚点。有两个名字始终位居榜单前列：可口可乐 KO 和百事可乐 PEP。虽然两者都获得了重要的机构支持 (64% 和 75%)，但它们的未来路径却有明显不同。问题变成：哪个更符合你2026年的投资论点？

资本效率差异：ROIC 作为决定因素

在评估管理层有效部署股东资本的能力时，ROIC (投资资本回报率) 讲述了故事。可口可乐的ROIC为18%——接近20%以上的门槛，标志着真正卓越的资本管理。这种效率即使在公司专注于饮料的情况下仍然存在，表明其商业模式运转良好。

而百事的ROIC则为14%。是的，公司通过Frito-Lay和Quaker多元化进入零食和食品领域，理论上提供了多个增长路径。然而，这种多元化尚未转化为优越的ROIC表现。近期几个季度，这一指标呈下降趋势，引发对更广泛的投资组合策略是否为股东创造价值的疑问。

对于优先考虑管理层将每一美元资本转化为利润效率的投资者来说，可口可乐的ROIC优势至关重要。

预期增长：温和但稳定的动力

两家公司都指向逐步但可靠的增长。可口可乐在2025财年实现每股收益（EPS）增长3%，达到2.98美元，2026财年的预测显示EPS将增长8%，达到每股3.22美元。收入预计将增长5%，达到510.1亿美元。公司将在2025年第四季度财报公布日（2月10日）公布业绩。

百事的盈利前景则更为复杂。2025财年EPS略微收缩，从前一年的8.16美元降至8.12美元，显示短期内存在压力。然而，管理层预计2026财年将反弹，EPS将增长5%，达到8.55美元。销售额预计将增长4%，达到970.7亿美元。百事将在2月3日公布2025年第四季度财报。

两家公司都没有爆发式增长的潜力，但都展现了消费必需品投资的韧性。

估值与收益：百事占据优势

这里是投资计算的转折点。可口可乐的估值明显溢价：市销率为6倍，而百事为1.6倍。在市盈率（PE）方面，差距缩小但仍然存在。百事的16倍市盈率更接近行业基准，暗示新资本的更好入场点。

对于追求收益的投资者来说，百事同样具有吸引力。股息收益率达到4%，而可口可乐为3%——两者都提供行业平均水平的派息。然而，两家公司都值得获得“股息之王”称号：可口可乐连续63年增加派息，百事则连续53年。这一纪录在市场波动中提供了信心。

投资理由：权衡资本效率与估值

关键的权衡点在这里。可口可乐提供更高的ROIC和更强的盈利动能，但需要支付估值溢价，安全边际受到限制。百事牺牲了一部分资本效率，但以更合理的倍数交易，提供更好的股息收益率，并在市场情绪转变时面临更少的下行风险。

在2026年初的防御性股票布局中，尽管可口可乐的运营卓越，百事仍更符合条件。更高的股息、合理的估值，以及仍然可观（虽不出色）的ROIC，使百事在市场指数接近历史高点时成为更务实的防御性选择。