打破幻想：当加密货币市场面对残酷现实

加密货币市场正经历一种奇异的分离：应用快速增长，但价格却承受压力。这并非异常现象，而是市场成熟的自然表现。过去价格周期带来的虚幻力量迷惑了许多人，使他们相信价格会始终跟上技术发展的步伐。

事实并非如此。

静谧的风暴：当应用跑得比价格快

从十年的视角来看，加密货币有着非常吸引人的未来。但坚持这一观点实际上是极大的心理挑战。你需要做好心理准备，面对一个相当残酷的剧本：应用将持续扩展，但价格可能停滞不前甚至逐渐下跌。同时，你会看到AI或科技股等其他领域表现良好，而加密货币被市场遗忘。

这会让人觉得不公平，而这个过程也像是一场耐力测试。但价格的滞后是必然的。过去许多加密资产的估值高于其实际经济基础所能承受的水平。

市场只关心应用是否有资金和利润。当这些条件具备时，它才会苏醒。

普及应用：机遇还是陷阱？

大规模应用的早期阶段通常伴随估值泡沫。这是最令人不适的阶段：实际需求无法支撑过高的估值，市场会自我调整，而这也是实现可持续发展的必由之路。

当加密基础设施达到一定规模，你会清楚看到：外部资金远远超过实际需求。应用不是验证价值，而是对商业模式耐力的考验。

一些项目会悄然消失，剩下的即使存在，其估值也远低于曾经的高峰预期。

加密货币正逐渐远离舞台中央，变得平凡。这是从喧嚣走向成熟的路径。 这确实是件好事。

互联网的历史已证明：泡沫破裂时，纳斯达克指数下跌78%，但互联网用户数却增长了三倍。投资者遭受损失，但软件悄然改变了世界。基础技术从未奖励那些投机者。

当基础设施胜出：谁将获利？

市场的转变会让许多参与者感到不适。长期建设者会发现，其他企业复制他们的工作并获得更多收益。早期的加密风险投资基金会看到传统基金获益更多。

一些问题具有结构性，一些则是自我造成的。

市场正在自我调节。开源网络将快速发展，激励机制将发生变化，价值折扣机制将得到改善。但并非所有模型都能在增长中幸存。

加密应用正悄然推进，只是市场尚未注意到。或许需要数年时间，市场才能重建价值关系，认识到加密技术是核心操作系统，而不仅仅是投机资产。

两个不同的周期：价格与应用

价格周期由情绪和流动性驱动。应用周期由实际价值和基础设施推动。这两者相关但不同步。

在以往的革命性技术中，价格通常领先。但在加密货币领域，现阶段应用已领先，价格则滞后。当前的投资者正追逐AI，而非区块链。

然而，没有稳定币、没有透明的资金渠道、没有24/7全球支付的世界，变得比以往任何时候都难以想象。

这个周期给我们最深刻的教训：应用与价格之间的脱节可能会比预期持续更长时间。若想实现持续收益，必须在失去耐心时保持理智。

这并非呼吁HODL。

许多加密项目永远不会复苏。有些从设计上就存在缺陷，有些缺乏竞争优势，有些已被完全遗弃。新的赢家会出现，明星会陨落，少数人会逆势成功。

调整是健康的

我们正进入一个完全不同的经济和法律环境。这为解决现存问题提供了机会：收入不足、资产披露不完整、股权-代币结构不合理、激励机制不透明。

如果加密真正想成为它所期望的那样，首先必须展现出这些特质。

我相信，在未来15年，大部分企业会采用加密技术以保持竞争力。届时，整个市场的市值将超过10万亿美元。稳定币、代币化、用户规模和链上活动将呈指数级增长。

同时，估值标准将被重新定义，现有巨头可能会削弱，不合理的模型将被淘汰。这是健康且必要的。

最终加密货币将变得无形

越是将加密货币作为核心产品，商业模型越容易受到冲击。那些持续成功的企业会将其深度整合到业务流程、支付系统和财务报表中。

用户无需意识到加密技术的存在，只需感受到支付更快、成本更低、中介更少。

加密货币应变得纯粹且“平淡无奇”。

当资金收紧，空投泛滥和非理性激励将告一段落。这只是历史的循环，没有新意。

我对未来的基本判断很简单：应用将加速增长，价格将调整，估值将回归合理。加密货币是长期趋势，但这并不意味着你持有的代币一定会涨。

谁将从加密技术中受益？

基础技术主要为消费者带来价格下降和体验改善。次级受益者是升级系统以利用更低、更快、更可编程基础设施的企业。

这提出了令人不快但必要的问题：

• 传统支付企业还是Layer 1？
• Stripe还是Ethereum？
• Robinhood还是Coinbase？
• Layer 1协议还是用户聚合平台？
• DeFi还是传统金融股票？
• DePIN还是基础设施股票？

这不是绝对选择，多样化仍然可行。关键在于相对价值：谁能获得区块链创造的剩余价值？

我倾向于传统企业利用开放支付渠道降低成本、提升利润率。历史证明，它们通常比基础设施本身获益更多。

我相信的与不相信的

我相信具有实际需求的网络最终会具有商业价值，互联网已证明。某些Layer 1会因其发展而具有确认价值，但大多数难以吸引用户，也难以找到支撑价值。

我相信胜负之间的差距会越来越大。分布、市场策略、用户关系和单位经济性将比早期的技术优势更重要。

一个普遍的误区是高估早期技术优势，低估了后续发展所需的因素。

回顾现实

我对未来几年价格走势并不太乐观。应用会增长，但价格可能继续下跌，受价值调整和AI热潮退潮的影响。但耐心是最大的优势。

我乐观的是：

• crypto-as-a-service模型
• 由加密驱动的企业

我悲观的是：

• 过度金融化
• 单位经济性失败
• 基础设施建设过度

保护本金变得尤为重要。货币价值被低估，不是因为它的利润，而是因为心理免疫力。它让你在他人麻木时果断行动。

市场进入快节奏、缺乏耐心的时代。更长远的视角才是真正的优势。管理者必须不断调整组合。散户追逐短期趋势。机构投资者又会宣告加密死去。

逐渐地，传统公司会采用加密，财务报表将连接区块链。总有一天，当回顾这一阶段，一切都会变得清晰。

信号无处不在，只是当价格上涨时，坚定的信念更容易建立。

之前：等待痛苦到来。

等待卖家割肉，等待信心崩塌。但我们目前还未到那一步。

无需急于行动。市场会继续波动，生活会继续。多花时间陪伴你关心的人。不要让投资变成你全部的生活。

加密世界会在暗中运转，无论市场是在黑暗中还是在光明下。

祝大家好运。