## 从“威胁”到“需关注”：美国加密货币政策在3年内实现180度转变

美国数字资产管理方式发生了重大转折。2025年金融稳定监督委员会（(FSOC)）的年度报告——负责美国金融系统稳定的监管机构——正式取消了在提及加密资产和比特币时使用的“漏洞”一词。取而代之的是，它们被归入“需要关注的市场动态”类别。这不仅仅是用词的变化，而是持续三年的政策全面逆转。

### 过去：当加密被视为“高风险优先领域”

要理解这一变化的意义，必须回顾2022年至2024年间发生的事情。在乔·拜登总统任期内，签署了14067号行政命令，旨在全面控制加密货币领域。当时，FSOC公开将数字资产称为“优先领域”，可能对美国金融稳定构成风险。

2023年，情况变得“更为严格”。FSOC将加密货币列入“金融稳定漏洞”具体类别，特别警示与美元挂钩的稳定币——这些代币的价值与美元绑定。监管者担心，如果没有像传统银行那样的严格监管，稳定币可能会出现大规模提款。

2024年，监管趋于“宽松”，但FSOC仍警告稳定币存在“潜在风险”。这三年中的共同点是：比特币、以太坊和其他数字资产都被视为“需要控制的问题，而非机遇”。

### 现在：政策完全逆转

2025年FSOC的报告展现出截然不同的精神。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在开篇信中重新定义了理事会的使命：不再仅仅寻找漏洞，而是专注于长期经济增长。结果，整个“漏洞”部分被彻底删除。比特币、以太坊、资产Token化、稳定币——全部“升级”为“需要监管”的领域，而非“需要控制”的对象。

这不仅仅是某个理事会的决定，而是经过三个协调行动的结果：

**第一：特朗普总统的行政命令**

14178号行政命令在就职后立即签署，直接废止了拜登的14067号命令。新政策不再是“控制加密”，而是“支持数字资产的负责任发展与使用”。特别的是，该命令禁止发行由美国中央银行发行的数字货币（(CBDC)），被视为优先考虑比特币和私营稳定币的决定。

**第二：国会立法**

2025年7月签署的GENIUS法案（(）建立了FSOC曾要求的完整法律框架。它允许经授权的机构发行稳定币，要求100%的资产储备，并由联邦储备、OCC、FDIC及州监管机构共同监管。此前备受关注的“特别工作组”)task force(将被正式、长期的监管机制取代。

**第三：监管机构的指导方针**

SEC取消了旧的SAB 121指导（)，一项令银行畏惧持有加密的会计准则(），并推出了新的SAB 122。OCC发布了解释信1188，允许国家银行以“无风险”模式参与加密交易——即从客户A购买、卖给客户B，而不持有头寸。

OCC的下一步是为大型加密原生公司（Circle、Ripple、BitGo、Paxos和Fidelity Digital Assets）发放“国家信托银行初步许可证”。这使它们可以在联邦监管下运营，而非孤立于系统之外。

) 实质意义：从声明到行动

为何强调这是“政策，而不仅仅是言辞”？因为美国监管机构已形成一致行动。根据国会研究服务（Congressional Research Service）的指导，每个FSOC成员都必须确认“已采取所有合理措施以解决系统性风险”，或说明需要补充的措施。当2025年报告停止称加密为“漏洞”、SAB 121被废除、GENIUS法案通过，以及OCC向加密原生公司开放，说明合作的紧张局势有所缓解，而非出现矛盾信号。

### 仍需警惕的点

然而，美国的变化并不意味着全球都已安心。国际监管机构仍持谨慎态度：

- **金融稳定理事会（###FSB(）** 观察到全球加密市值接近2倍增长至4万亿美元，但警示“标准执行中的显著空白”。金融稳定风险仍“受限于当前”，但随着加密与传统金融的联系扩大，风险将增加。

- **金融行动特别工作组（)FATF(）**——反洗钱国际组织——报告显示，138个法律区域中，只有40个“基本遵守”加密反洗钱规则。数十亿美元的非法资金仍通过加密渠道流转。

- FSOC的2025年报告仍提醒，美元稳定币可能被滥用以规避制裁和非法金融活动，需持续监控。

) 比特币2026：机遇还是陷阱？

“去漏洞”决定消除了对大型银行、保险公司、养老基金的宏观偏见。SEC在2024年批准比特币和以太坊现货ETF，以及2025年的新ETF体系，使机构投资者对BTC的接触趋于常态化。

GENIUS法案和OCC的无风险优先指导，为美国银行提供了一条“高速公路”：持有稳定币储备、作为比特币ETF与稳定币渠道之间的中介、资产Token化。这些基础设施将在2026年成为比特币金融角色扩展的渠道——这不仅仅因为FSOC支持BTC，而是因为系统担忧正被标准监管和反洗钱措施所取代。

然而，政策并不让比特币免于政治风险。未来选举中，国会可能重新审视相关规则。SEC和CFTC仍在争夺其他代币的监管权。如果加密市场持续翻倍，FSB和FATF警告，关联性可能引发真正的金融稳定危机，迫使监管者“回归”到“漏洞”的措辞。