MicroStrategy的双刃剑：纳斯达克100保持稳定，但MSCI仍展开调查

在比特币市场波动的背景下，MicroStrategy 逃过了一场“刀刃”危机，因为纳斯达克100指数决定在2025年12月13日公布的再平衡中保留该公司。然而，这种安全只是暂时的。MSCI——一家大型指数提供商——正在考虑一项剔除规则：如果某家公司的加密资产超过其总资产的50%，则将其从其指数中剔除，预计决定将在2026年1月做出。

当“比特币基金”变成企业机器

自去年12月MicroStrategy加入纳斯达克100指数以来，公司的发展轨迹发生了根本性变化。不再是传统的软件企业，Strategy如今已成为企业界的“比特币宝库”。持有660,624 BTC——按目前估值接近600亿美元——这家公司已变成一个数学公式，而非一个运营中的组织。

这一累积量持续增长。12月初，MicroStrategy又购买了10,624 BTC，花费约9.627亿美元，继续其积累使命。以比特币当前交易价为$90,650，这一策略无疑引起了全球指数管理者的关注。

纳斯达克100通过考验，但市场仍持谨慎态度

在刚刚结束的再平衡中，(包括Biogen、CDW、GlobalFoundries、Lululemon、ON Semiconductor、Trade Desk)在内的六家公司被剔除指数，而新加入的公司有(Alnylam Pharmaceuticals、Ferrovial、Insmed、Monolithic Power Systems、Seagate、Western Digital)，变动自12月22日起生效。但MicroStrategy仍留在指数中，这表明纳斯达克指数管理者尚未将该公司“比特币化”视为排除的理由。

然而，局势并不乐观。MicroStrategy的股价在宣布这一决定的交易日下跌了3.74%，且这种下跌趋势已持续一个月。市场显然对这种新商业模式不满——在这种模式中，比特币的波动可能完全取代传统商业因素。

MSCI发出警告：50%加密资产限制

这才是真正“刀刃”所在。MSCI正在考虑一项新标准：任何加密资产超过其总资产50%的公司，都可能被考虑剔除出大型指数。最终决定预计在2026年1月15日前后公布。

如果MSCI决定实施这一规则，后果将不仅仅是理论上的。摩根大通已警告，指数被动基金可能被迫抛售高达28亿美元的资产以符合新标准。对于MicroStrategy而言，这将是一次巨大冲击。

Saylor的反击策略：“我们不仅在积累，我们还在构建金融结构”

Michael Saylor和CEO Phong Le在回应中并未退缩。在12月10日致MSCI的信中，他们辩称，MicroStrategy不是一个被动的比特币基金，而是一个具有结构的金融组织。公司发行了多种金融工具——尤其是优先股——以融资其比特币购买。

他们认为，这不是无计划的积累，而是一种有目的的金融运营逻辑。为了证明这一承诺，MicroStrategy已筹集约14.4亿美元——作为缓冲，以缓解股价持续下跌可能带来的股息或债务偿还压力。

“数字信贷”野心：最后的赌注

然而，反抗不仅仅局限于纸面。Saylor在阿布扎比举行的Bitcoin MENA活动中描绘了更宏大的愿景：MicroStrategy是一座连接传统金融指数与数字宝藏的桥梁。他甚至提出了“数字信贷”的概念——一种由比特币支持的信贷形式，有望创造收益，吸引主权基金、银行和家族办公室。

这是一场最后的赌注：说服世界MicroStrategy不是市场意外或被诱惑的基金，而是一个有目标、拥有合法金融策略、旨在未来构建桥梁的公司。

然而，理论与实践之间仍有很大差距。Saylor的目标是打造一个能在纳斯达克100和MSCI中存活的模型。如果MSCI在1月投票反对，这一切计划都将面临严峻考验。