Starlink 新是关键：为什么 SpaceX 估值高达 1.5 万亿美元？

2025年12月，一个令人振奋的消息让金融市场震荡。SpaceX刚刚完成了价值8000亿美元的内部估值，为2026年的首次公开募股（IPO）铺平了道路，目标募集超过300亿美元。如果如预期达到1500亿美元的估值，这将成为历史上最大的IPO，超越2019年沙特阿美的290亿美元纪录。

这个数字看似天文，但背后并非神话，而是极其具体的技术和商业决策。

从失败到垄断：23年的征程

2002年，马斯克在洛杉矶郊外一个75,000平方英尺的旧仓库中，以1亿美元的资金成立了SpaceX。当时，波音和洛克希德·马丁嘲笑这家创业公司——一个敢于进入国防巨头垄断领域的初创企业。

连续三次发射失败。2008年，Falcon 1第三次发射爆炸，SpaceX只剩下一次发射的资金。全球金融危机，特斯拉濒临破产，甚至马斯克的太空英雄——尼尔·阿姆斯特朗和尤金·塞尔南——也公开嘲讽他的火箭计划。

2008年9月28日，第四次Falcon 1发射升空。火箭进入轨道的瞬间，SpaceX从死神中复活。十天后，NASA签订了价值16亿美元的合同，用于12次货运——关键时刻的“救命稻草”。

“第一性原理”思维方式改变航天工业

但生存只是第一步。马斯克坚信火箭必须可重复使用——当时几乎是不可思议的决定。

2001年，马斯克用Excel表分析成本。他发现传统巨头人为抬高价格10到100倍。一颗螺丝可以卖500美元，但铝和钛的原材料只需几美元每公斤。如果成本被人为抬高，必然可以人为降低。

2015年，历史性时刻到来。Falcon 9的第一段助推器返回卡纳维拉尔角发射场，垂直着陆，宛如科幻电影。航天行业的“旧规则”被彻底打破。

不锈钢取代碳纤维：“用廉价材料实现顶尖技术”

在开发Starship迈向火星时，SpaceX曾陷入“高端材料陷阱”。行业沿袭碳纤维思维——昂贵、复杂，但“行业标准”。

马斯克再次打破假设。碳纤维价格为135美元/公斤，但强度较低。不锈钢304——厨房常用的碳钢锅材——仅需3美元/公斤，耐高温达1400度。

考虑到隔热系统，不锈钢火箭的总重量与碳纤维相当，但成本降低了40倍。这让SpaceX摆脱了高精尖的洁净工厂，只需在德克萨斯搭建帐篷，用焊接像做水箱一样焊接火箭，发射时毫不吝惜，事后清理再继续。

这才是真正的核心竞争力——不是尖端技术，而是从基本物理原理出发的极端成本思维。

Starlink：从技术到盈利基础设施

从13亿美元(2012)到4000亿美元(2024)再到现在的8000亿美元(，SpaceX的估值实现了惊人的增长。而支撑这一巨大数字的，绝非火箭发射，而是Starlink。

在Starlink之前，SpaceX只是新闻中的壮观画面。Starlink改变了一切——将航天从概念转变为像水、电一样的基础设施。

截至2025年11月：

• 全球注册用户7.65百万
• 实际使用者2,45千万
• 北美：43%的注册用户
• 新兴市场)韩国、东南亚(：40%的新用户

收入预估：

• 2025年：150亿美元
• 2026年：220-240亿美元)增长50-60%(
• 超过80%的收入来自Starlink

SpaceX已完成从依赖合同的分包商向全球通信巨头，拥有垄断利润的基础设施提供商的转变。这也正是华尔街敢于给予如此高估值的原因——不是火箭发射的频率，而是卫星互联网带来的稳定现金流。

历史上最大IPO：火星的燃料

如果成功募集30亿美元，SpaceX将超越沙特阿美，成为史上最大IPO。估值达到15000亿美元，有望进入全球前20大上市公司行列。

在Boca Chica和Hawthorne工厂工作的员工——那些曾在工厂地板上睡觉、度过“生产地狱”的人们——将迎来一批百万富翁，甚至亿万富翁。最近一次内部出售的股价为420美元/股，正是这个信号。

但马斯克并不把IPO视为“套现离场”。2022年，他曾泼冷水：“上市是一张通往痛苦的门票”。三年后，他改变了想法，原因很简单——马斯克需要资金实现他的宏伟梦想。

他的路线图是：

• 2年：Starship测试无人火星着陆
• 4年：人类在火星留下脚印
• 20年：建造自给自足的火星城市，配备1000艘Starship

马斯克多次直言，积累财富的唯一目的，是让人类成为多行星物种。

从这个角度看，数百亿美元的IPO不是炫耀财富的手段，而是**“跨行星收费”**，马斯克从地球收取的“过路费”。全部将转化为燃料、钢铁和氧气，铺就通往火星的道路。

史上最大IPO——最终将成为人类的故事，而非某个人的故事。