加密行业“逆势而行”：五大机构正式成为联邦储备银行，摆脱代理银行

在2025年12月，美国货币监理署（OCC）(Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ)公布了一项震撼加密金融界的决定：Ripple、Circle、Paxos、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 获准转型为国家信托银行。

这个数字听起来很普通，但背后隐藏的是一次支付基础设施的革命。这些公司即将获得直接访问Fedwire——美国中央银行的支付网络的权限。这意味着什么？也就是说，他们将不再需要向传统商业银行“请求许可”。

退出“中介银行”的“关卡”

多年来，加密行业一直处于“局外人”的位置。要进行美元实币交易，Circle必须经过商业银行，Ripple也是如此。这种模式被称为代理银行系统，并带来了三个令人不快的问题：

1. 被“断流”的风险：2022-2023年间，Silvergate Bank 和 Signature Bank倒闭，加密行业遭遇大规模“去银行化”。资金被卡住，运营停滞。这正是行业“被交警拦车”的担忧。

2. 高昂的成本：每笔资金都要经过3-4层银行，每层都收取费用。支付还需等待T+1或T+2。Circle在Silicon Valley Bank倒闭后，系统中有33亿美元被卡，资金无法使用，也无法提取。

3. 缺乏确定性：当你将资金存入稳定币，实际资产却由第三方银行控制。信用风险不在Circle或Ripple，而在JPMorgan。

现在情况不同了。当成为联邦信托银行后，Ripple可以在Fed开设账户，直接连接Fedwire，实时以美元进行最终支付，无需任何中介。

换句话说：从“银行客户”变成了“银行体系的一部分”。

节省成本：非小成本优化

直接访问Fed带来的成本优势巨大。行业估算：

• Fedwire的费用低于商业银行转账费用的50-70%
• 消除中间层：不再有处理费、账户维护费、各层的流动性管理费
• 在高频支付场景下，总成本降低30-50%

以Circle为例：他们管理近80亿美元USDC储备，每天的资金流转非常庞大。仅支付渠道的年成本就能节省数亿美元。这不是小规模优化，而是对整个商业模式的重构。

稳定币“变身”：从证书到合法资产

当Circle或Ripple以联邦信托银行身份运营时，USDC或RLUSD不再只是“公司发行的数字凭证”，而成为受联邦监管的金融产品。

具体来说：

• 储备金置于受联邦监管的信托体系下
• 法律上与公司资产强制隔离
• 持有稳定币的用户在公司破产时享有优先支付权

总结为：“100%储备+联邦监管+信托责任”的组合，信任度已远超大多数其他稳定币。这也是为何长期以来机构投资者犹豫不决——如今法律障碍已被打破。

制定Genius法案：“所有人的背景”

2025年7月，特朗普签署了Genius法案，首次在联邦层面明确确立了稳定币的法律地位。这成为OCC敢于迈出关键一步的“催化剂”。

该法案规定：

• 稳定币必须100%由美元现金或美国短期国债支持
• 排除算法稳定币或高风险结构
• 持币人在发行人破产时享有优先支付权

这是赋予OCC批准这五家机构转型为信托银行的法律基础——这是合理的、非冲动的步骤。

传统银行的“感受到威胁”

当然，并非所有人都乐意迎接这一决定。**银行政策研究所（BPI）**代表JPMorgan、Bank of America、花旗银行等，迅速展开防御，提出三项指控：

1. “规避法规”：科技公司利用信托许可证规避合并监管。母公司(Circle Internet Financial、Ripple Labs)未受Fed监管，软件漏洞或投资偏差可能造成损失，责任不明。

2. 破坏“火墙”：允许科技公司拥有银行意味着它们可以利用银行资金为其商业活动输血。

3. 不公平竞争：科技公司利用数据、用户优势压倒银行，却不必像传统银行那样履行对社区的投资义务(CRA)。

“最后的关卡”：从许可证到在Fed开户

OCC已发放许可证，但还未完成。最后的关卡是Fed——决定这五家机构是否能开设主账户。

此前，Custodia Bank曾被Fed拒绝，导致诉讼漫长。BPI必然会向Fed施加压力，要求设立高标准——例如，证明反洗钱能力(MTL)与JPMorgan相当，或要求母公司提供额外资本担保。

这也是下一场战役：如果不能在Fed开设账户，银行许可证也只是“漂亮的纸”。

未来：战斗才刚刚开始

此次批准并非终点，而是新篇章的开端。未来仍有许多战斗：

• 州监管机构的权力：纽约金融服务部（NYDFS）等州级机构一直是“硬手”，当联邦优先权扩大，法律争端可能爆发。

• 法规细节：Genius法案已生效，但资本要求、风险隔离、网络安全等标准仍待监管机构制定。这场利益博弈将在这些技术细节中展开。

• 并购与行业重组：当加密公司获得银行身份后，既可成为合作伙伴，也可能成为收购目标。金融格局可能发生彻底变化。

总结：这五家机构摆脱了代理银行的“关卡”，进入了制度化的基础设施体系。但如何在创新、稳定与竞争之间取得平衡，仍是美国金融界未来数年必须回答的问题。