## 全球宽松政策开启新机遇：ETH已准备好实现跨越式飞跃

加密市场刚经历了11/10事件后的剧烈波动。然而，在主要经济体的货币和财政政策逐步转向宽松的背景下，以太坊正逐渐展现其作为由已建立的经济基础支撑的具有实际价值资产的地位。

### 来自传统金融界的确认

近日，SEC主席Paul Atkins在接受FOX采访时发表了引人注目的言论。他表示，未来几年，美国金融体系可能会转向区块链技术。主要原因包括：

第一是**资产代币化的透明性**。当资产被放置在区块链上时，所有权结构和相关属性将变得完全透明且可验证。这与目前上市公司信息披露不充分的情况形成了巨大差异。

第二是**支付效率**。区块链允许在(T+0)当天完成清算支付，取代当前的T+1周期。链上交付支付机制可以大大降低系统风险，因为当前支付、清算和资金转移之间的延迟是许多风险的源头。

第三是**行业的必然趋势**。大型银行和证券公司已开始进行资产代币化，预计只需几年时间就能广泛实现。

### 由货币政策到以太坊的价值链

在宏观层面，美国政治经济与加密货币之间已形成一条法系链。华尔街和华盛顿建立了深厚的资本网络，形成了新的经济焦点：

**第一层 - 起源**：美国领导人的货币和财政政策。

**第二层 - 工具**：由财政部长Bessent等人物发行和管理的美国国债、Tiger Cubs等基金。这些资产具有最高的收益率和最低的风险。

**第三层 - 中介**：稳定币(USDT、USDC)持有的储备主要是美国国债和银行存款。这些管理公司如Cantor成为传统金融与加密之间的连接节点。

**第四层 - 转换**：在以太坊L1和L2上的RWA(Real World Asset)协议，将实际资产如债券、房贷、应收账款代币化。

**第五层 - 终点**：最终的资金流沉淀在以太坊及其L2上，通过交易手续费和流动性流通为ETH持有者创造价值。

目前数据显示，尽管11/10事件后其他公共链上的RWA TVL有所下降，但以太坊仍是唯一保持吸引力和增长的区块链。以太坊上的RWA TVL现已达124亿美元，占市场总份额的64.5%。

### Fusaka升级：从消费到价值创造

以太坊的Fusaka升级不仅是技术层面的突破，更是网络经济结构的转型。此次升级的核心在于解决自L2爆发以来以太坊面临的问题：技术增长速度远超L1的价值吸收能力。

通过**EIP-7918**，以太坊设立了“动态底价”机制，为blob base fee提供“底线”。不再让L2使用几乎免费带宽的blob，而是强制Rollup支付与L1基础费1/16相应的最低费用。这部分费用将被销毁，回馈给所有ETH持有者。

以太坊升级的历史显示了三次“销毁”阶段：
- **London**：仅销毁L1执行层的部分
- **Dencun**：销毁执行层和blob层，但blob部分在需求低时不稳定
- **Fusaka**：将blob base fee与L1挂钩，确保L2的运行持续反映到ETH的销毁中

数据证明：在11/12 23:00时，blob费用比Fusaka前增长了5696倍以上。仅一天就销毁了1.527 ETH，blob fee贡献了98%的销毁总量。随着L2活动的强劲增长，此升级将帮助ETH实现通缩。

### 技术市场的机遇

11/10当天，ETH的杠杆合约全部被清算。多头交易者被迫平仓，许多长期持有者也决定减仓。根据Coinbase的数据，整个加密市场的投机杠杆率已降至历史最低的4%。

值得注意的是：传统的BTC多/ETH空交易策略在熊市中曾非常有效，但此次却遇到意外。ETH/BTC的比率自11月起一直处于阻力位，没有如预期那样剧烈波动。

交易所中的ETH存量目前约为1300万，仅占总供应的10%左右——历史最低水平。当BTC多/ETH空策略失效，在市场极度恐慌的背景下，重新平衡仓位的(squeeze)条件正逐步形成。

### 宏观场景推动

进入2025–2026年，来自美国和中国的政策信号都偏向积极。美国预计将推行积极政策：减税、降息、放宽加密监管。中国则将适度放松，优先稳定金融以抑制波动。

在这一地区，随着两大超级大国的宽松预期，资金和市场情绪尚未完全恢复。ETH目前处于“黄金底部”位置，适合布局，风险与机会之间的差距正逐渐向有利于长期投资者的方向变化。