市场十字路口：为何机构对比特币的下一步行动突然意见分歧

加密市场刚刚带来了一次严峻的现实检验。在过去的周末，比特币跌破了90,000美元——这是自十月峰值以来一系列犹豫反弹中的最新一次。以太坊(ETH)下跌了3.4%，至3.12千美元，而索拉纳(SOL)上涨了2.54%，至140.19美元，即使在最大的一些山寨币中也展现出罕见的背离。更广泛的格局是显而易见的：在比特币从高点回撤超过30%之后，每一次反弹都显得牵强。曾经被视为可靠买盘的ETF资金流入也明显降温。

然而，真正的故事不仅仅是价格走势——更在于华尔街最大声音现在对加密未来的看法，而这些观点正变得越来越分歧。

重新塑造比特币前景的通缩理论

彭博情报的高级商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）刚刚发布了一份震动市场的预测：到2026年，比特币可能会重新回到10,000美元——如此看空的判断，值得认真审视。

让麦格隆的预测具有可信度的，不是震惊价值，而是背后的宏观框架。他不是孤立地分析比特币，而是将其视为深度嵌入全球流动性周期的风险资产。他的核心论点集中在他所称的通胀到通缩的拐点。随着全球央行逐步走过通胀高峰，市场的逻辑正在从“抗击通胀”转向“管理后通胀收缩”——这是资产价格普遍收缩的阶段。

考虑他的支持证据：

财富逆转模式：在十年的宽松货币政策期间，比特币一直是最极端的财富放大器之一。当资产价格的增长远远超过实际经济产出并持续较长时间时，逆转通常不会温和。1929年股市崩盘和2000年科技泡沫都展现了同样的动态：市场在高点寻求“新范式”故事，随后出现的调整远比预期更为严重。

比特币对黄金比率：自2025年初以来，这一关系已压缩了大约40%，从30倍以上降至约21倍。麦格隆认为，如果通缩压力持续，黄金作为避险资产保持坚挺，进一步向历史常态的比率压缩“并不激进”。其潜在信息是：比特币相对于传统价值存储的溢价可能难以维持。

生态系统供应问题：虽然比特币的2100万上限是固定的，但市场实际上交易的是整个加密行业的风险溢价。数百万的代币在争夺同一投机预算，通缩周期通常会在整个行业中施加统一的折扣。

从共识到碎片化

渣打银行最近将其2026年比特币目标从30万美元下调至15万美元——这不是一个小的调整，而是对机构未来加密采纳看法的根本重新校准。信息十分明确：不要以为ETF和企业配置流入会无限期支撑任何价格水平。

链上分析公司Glassnode指出，比特币当前的8万到9万美元区间正带来类似2022年1月底的市场压力。未实现亏损已接近市值的10%。这一读数表明的是“流动性敏感性”而非恐慌性投降——这是一个危险的中间地带，机构正为更深的压力做准备，但尚未大规模退出。

与此同时，10x Research的研究则持更尖锐的立场：比特币已进入早期熊市阶段。他们的链上指标、资金流分析和市场结构指标都指向一个可能尚未见底的周期。

宏观变量的变数重塑一切

现在重要的可能不只是加密本身。未来一周将迎来欧洲央行、英格兰银行和日本银行的政策决策，随后是美国的就业和通胀数据。这些不是常规发布——它们将重塑市场对2026年美联储政策的预期。

12月10日的美联储会议已发出不同寻常的信号：不仅仅是25个基点的降息，还有三名反对票，以及鲍威尔承认近期就业增长可能被高估。如果本周的数据确认经济疲软，美联储将面临一个选择：继续降息或暂停一段时间。对于像加密这样的风险资产来说，这个答案比任何单一的看涨或看跌论点都更为重要。

底线：由彭博推动的10,000美元比特币场景并非边缘猜测——它是关于通缩周期如何压缩甚至替代资产的一个严肃机构观点。其最终走向取决于更多于加密叙事的因素——是否全球经济能避免麦格隆所预见的通缩阴影。