灰度公司开启了Bittensor ETF的大门：AI加密货币投资的下一个里程碑

游戏已经开始：Grayscale到底做了什么？

2025年3月，Grayscale Investments在社交媒体平台X上宣布了一项重要举措：他们已开始监管流程，将其Bittensor Trust转变为现货交易所交易基金(ETF)。这意味着他们已向美国证券交易委员会(SEC)提交了Form S-1注册声明——这是任何希望向公众发行新证券的正式文件。

这一步远不止是纸面工作。它反映出大型机构对基于区块链的人工智能潜力的日益增长的信心。自2024年1月现货比特币ETF获批以来，加密投资格局发生了巨大变化。现在，Grayscale正在研究如何将这一成功扩展到更复杂的资产类别：去中心化AI网络。

为什么这对投资者来说很重要？

TAO代币——Bittensor网络的本地货币——目前价格为$281.90，流通市值已达$2.71B。但对于大多数散户投资者来说，直接在加密货币交易所购买TAO充满挑战：需要钱包管理、私钥，以及使用专业的交易平台。

这时，现货ETF就派上用场了。如果获批，任何拥有普通券商账户的人都可以通过常规投资渠道获得TAO的敞口。没有复杂的加密基础设施——就像在NYSE或纳斯达克买股票一样。

对市场而言，这意味着巨大。获批可能引入机构资金，加入到Bittensor生态系统中，增强流动性和价格发现能力。因此，这不仅仅是技术上的发展——它可能成为改变人们访问去中心化AI投资方式的游戏规则。

Bittensor：核心的去中心化AI网络

要理解市场为何如此激动，必须了解Bittensor到底是什么。这是一个开源协议，运行在区块链上的机器学习网络。它不仅仅是一个加密货币——更是一个人工智能服务的市场。

该网络通过以下主要生产要素运作：

矿工（Miners）： 参与者，托管并训练机器学习模型。当他们为网络提供有价值的输出时，会获得TAO代币。他们是“智能”的“生产者”。

验证者（Validators）： 节点，负责对矿工的输出进行排名和评分。确保工作质量，并相应分配奖励。他们是“质量守门人”。

子张量（Subtensors）： Bittensor内部的专业子网络，每个专注于特定的AI任务——文本生成、图像识别、数据存储等。

这个模型非常优雅：不是由一个中心化公司控制一切，而是由网络本身根据贡献奖励参与者。TAO代币是激励机制，维持整个生态系统的运转。

在AI行业中，由于计算资源和训练数据稀缺且昂贵，Bittensor提供了一种截然不同的方式：去中心化、透明、社区驱动。这也是为什么它在加密和AI研究社区中成为热点话题。

监管路径：是否容易？

不。这里将面临许多挑战。

2024年比特币ETF的获批似乎很快，但真正的漫长过程始于法庭之争。2023年，Grayscale赢得了对SEC的官司，因为上诉法院裁定SEC在拒绝比特币现货ETF时“武断且任意”，而在批准基于期货的版本时则没有。由此，SEC被迫批准了多只比特币现货ETF。

以太坊在2024年紧随其后，批准速度更快，因为已有先例。

对于Bittensor，情况更复杂。需要回答的问题包括：

• 监管分类： 它是商品还是证券？如果是证券，规则和要求就不同。
• 市场结构： TAO市场的透明度和市场深度是否足以支持ETF？
• 托管方案： 是否已有机构级别的托管解决方案，适用于此类AI网络代币？
• 操纵风险： 市场规模是否足够小，容易被操纵价格？

SEC将对这种新资产类别格外审慎。还需要双重批准流程：不仅SEC需要批准，上市交易所(NYSE Arca或纳斯达克)也需要通过规则变更。

翻译：整个流程可能需要数月时间，没有保证一定会获批。

更广泛的加密生态系统中的参与

但为什么这对整个加密市场如此重要？

比特币和以太坊ETF的获批表明监管机构愿意接受某些加密资产作为有效的投资产品。成功的Bittensor ETF将为其他资产打开大门。未来可能会出现DeFi焦点的代币、实物资产代币、游戏代币等。

对Grayscale而言，这是一种战略性资产组合扩展。继GBTC转为ETF成功后，下一步自然是探索其他高潜力领域。AI叙事是当前科技行业中最具影响力的主题之一——将区块链与AI结合，被视为“下一件大事”。

但也有声望。Grayscale已建立了“传统金融与数字资产之间可信桥梁”的品牌形象。Bittensor ETF的申请强化了这一定位。

竞争与未来可能性

如果Bittensor ETF获批，TAO将向数百万不了解如何使用加密交易所的新投资者开放。对代币估值和生态系统采用的影响可能是巨大的。

同时也存在风险：大量资金流入可能扭曲网络的原始激励结构。但总体而言，Bittensor社区将此举视为对其技术愿景的验证。

对于竞争对手或其他去中心化AI项目来说，这成为了一个模板。如果Bittensor成功获得ETF批准，其他项目必然会努力跟进。

现实检验：时间与可能性

实际评估？获批是可能的，但不能保证，时间也难以预测。

比特币和以太坊ETF的先例已存在，但Bittensor更为新颖且专业。SEC会对市场成熟度和托管基础设施提出合理担忧。有些估计认为，若无重大障碍，可能在6-12个月内获批，但同样也可能需要18个月甚至更长时间，甚至面临拒绝。

投资界正密切关注。Grayscale已提交申请本身就是对Bittensor的看好信号，因为这是机构级的验证，表明资产已准备好进入更广泛的市场。

常见问题

这与直接购买TAO有何不同？
简单易用。无需钱包管理、无需加密交易所、无需私钥。只需普通券商账户。机构托管处理一切。

审批流程需要多长时间？
不确定，但根据比特币和以太坊的先例，可能需要几个月到一年以上。涉及多个批准阶段。

SEC一定会批准吗？
不一定。新兴资产类别如AI代币仍存在监管不确定性。也可能被拒绝或延迟。

提交S-1后下一步是什么？
SEC审查并宣布“生效”。然后，上市交易所（如NYSE Arca或纳斯达克）进行规则变更的单独批准。只有这样，ETF交易才能正式启动。

为什么是Grayscale先行？
品牌成熟，拥有比特币ETF的监管经验(，以及在数字资产领域的战略布局。结合了信誉和风险偏好。

Grayscale的Bittensor ETF申请不仅仅是监管文件，它象征着传统金融与去中心化AI创新关系的演变。无论成功与否，未来趋势都很明确：机构对多样化加密资产的采用将持续推进。