## 比特币黄金数据讲述一个完全不同的故事：11个月的静默下跌削弱了“价值存储”的主张

当观察美元走势图时，比特币看起来如何？一条崎岖而充满戏剧性的道路。在10月底，它接近125,000美元，然后在几周内跌至80,000美元区域——从高点回撤近40,000美元。这一波动足以搅动整个市场。但如果将视角从美元转向以盎司黄金计价的比特币(BTC/XAU)，真正的画面就展现出来。

### 当比特币以黄金而非美元交易

以黄金计价，比特币自1月12日的高点以来已下跌约45%，而且危险的是：这一趋势几乎持续了整整11个月，几乎没有任何有意义的反弹。即使比特币从12月5日的89,348美元(上涨到12月12日的超过92,300美元)，BTC/XAU的比率仍在持续下滑。这一事实在只看美元价格时完全被掩盖。

这两种“故事”之间的差异透露了什么？那就是：当剔除美元的流动性杂音和主要政策周期因素时，资金流动正暗示着不同的东西：比特币未能超越其最传统的价值保护竞争对手。

( 为什么跨资产比较很重要

机构基金管理者不仅会问“比特币会涨吗？”——他们还会问“比特币是否优于其他避险资产和储备资产？”在2025年，答案显然是否定的：比特币在低于黄金的情况下，必须依赖技术增长的声明，而不是数字稀缺性本身作为超越的保护工具。

黄金之所以飙升，是因为实际利率预期下降和地缘政治不稳定增加了避险需求。这必然会拉低BTC/XAU的比率，但这一过程的持续性——几乎从1月起每周都在施加压力——具有重要信号。即使上周的微幅上涨2-3%，也不足以逆转整体模式。

) 比特币需要突破什么才能“走出阴影”

为了让比特币以盎司计价的趋势摆脱当前的下行走势，BTC/XAU比率必须创出新的周高点——这自1月以来还未发生。这不是一个小目标。它需要罕见的组合：比特币大幅上涨，而黄金保持稳定甚至略有下跌。通常只有在全球流动性显著扩张、风险偏好明显改善时才会出现。

如果黄金继续保持高位，或者比特币在秋季波动影响下持续表现，比例可能会继续扩大。这将导致两个群体之间的差距更大：依赖美元交易、看到复苏的交易者###，以及资产配置者###看到长期疲软(。

) 比特币在迈入2026年时的真正考验

美元走势图讲述了波动与韧性的故事。黄金走势图则讲述了怀疑基本信念的故事。当2026年开始时，比特币的真正证据将以黄金而非美元来衡量。它需要证明其力量，不仅相较于一种周期性货币，还要相较于投资组合核心的其他价值储存。

在此之前，BTC/XAU的走势图仍将讲述另一种故事——用黄金写成的故事，提醒人们：更深层次的波动和趋势并非如此。