2026 联邦储备局变动：市场布局以应对鸽派转向？

美联储的决策结构将在2026年发生重大转变，精明的市场参与者已经开始预估其影响。随着四位鹰派地区联储主席退出投票权，以及可能的领导层变动，未来货币政策环境将趋于更为宽松——尽管时间表尚不确定。

地区联储主席交接

从2026年开始，联邦公开市场委员会（FOMC）将告别Susan Collins (波士顿联储)、Austan Goolsbee (芝加哥联储)、Alberto Musalem (圣路易斯联储)和Jeff Schmid (堪萨斯城联储)。他们在降息问题上都采取了更为收紧的立场：Collins强调持续的货币紧缩，Musalem质疑进一步宽松的空间，Schmid甚至在近期的降息上持异议，认为通胀仍然是个问题。Goolsbee虽然更偏中间立场，但在12月的降息投票中反对，并暗示未来会有更多的降息，超过大多数同事。

他们的接替者将是Anna Paulson (费城联储)、Beth Hammack (克利夫兰联储)、Lorie Logan (达拉斯联储)和Neel Kashkari (明尼阿波利斯联储)——这是一个更为平衡的团队，既有偏鸽派的成员。Paulson更担心就业疲软而非持续的通胀，支持提前降息。Kashkari也倾向于进一步宽松，认为关税冲击是暂时的。然而，Beth Hammack呼吁保持谨慎，直到通胀的下降变得令人信服，倾向于维持略微收紧的立场。Logan警告说，激进的降息可能会超出预期进入宽松领域，尤其是在核心服务通胀顽固的情况下。这一组合使整个委员会偏鸽派中性，尽管实际经济数据比意识形态立场更为重要。

主席人选成焦点

Jerome Powell的任期将于2026年5月到期，届时特朗普总统有机会提前提名他偏好的继任者。流传的候选人包括Kevin Hassett和Kevin Warsh——两人都被视为强调增长的宽松派——以及Chris Waller，他的鹰派背景可能在特朗普推动更快降息的压力下转向宽松。

同样重要的是：Stephen Moore的联储理事席位将于2026年1月31日到期。Moore一直是50个基点降息的最激进声音，常常单独反对。他的继任者可能会加强偏鸽派的阵营。这些变化结合起来，可能促使理事会形成支持加快利率正常化的多数，即使地区联储主席们建议保持谨慎。

交易不确定性

市场目前对2026年的预期差异巨大：从一次25个基点的降息到四次降息不等。这一差异反映了不确定性，也带来了机会。

2026年初，联储可能会维持政策不变，等待经济数据的进一步指引。然而，一旦一位偏鸽派的主席在年中上任，降息速度可能会加快——尤其是在就业状况恶化的情况下。最终路径将取决于通胀走势、劳动力市场的韧性以及外部冲击，但目前的数字显示，特朗普的降息目标比几个月前更有可能实现。

对于全球资产价格而言，这次美联储的调整或许将成为2026年的主导话题。