比特币ETF流入显示谨慎复苏，尽管市场持续低迷以太坊仍然挣扎

加密货币市场正经历一场微妙的再平衡，随着比特币ETF开始吸引新资金，继一段时间的大规模赎回之后。比特币价格在$90,77K附近徘徊，已实现复苏，标志着投资者情绪的微妙转变，尽管整体市场环境仍然充满挑战，以太坊也面临持续的逆风。

最近赎回规模

2025年11月将被铭记为比特币ETF投资者尤为残酷的一个月。在11个现货比特币ETF产品中，净赎回总额达25.9亿美元，是自2024年1月BlackRock的iShares比特币信托(IBIT)推出以来最严重的月度赎回。整个比特币ETF板块当月的净流出高达12.6亿美元。BlackRock的旗舰产品IBIT引领了这次撤退，其份额价格暴跌16%，跌至52美元，创下自4月以来的最低水平。这一下跌伴随着250天看跌-看涨期权偏斜的七个月高点，显示市场持仓极度看空。

以太坊表现得更为脆弱。自11月开始，ETH相关产品累计出现14.2亿美元的资金外流。BlackRock的以太坊信托(ETHA)赎回了4.214亿美元，而Grayscale的对应基金(ETHE)则撤出了1.218亿美元。这些产品的下跌反映出对以太坊在日益拥挤的区块链生态系统中竞争地位的担忧加剧。

绿芽初现

资金流出已开始放缓。11月20日，比特币ETF的资金流入重新启动，BNY Mellon的IBIT产品吸引了6060万美元的新投资。当日整个板块共获得7540万美元的资金——这是一个温和但意义重大的转折点，表明机构资金正在回流。比特币价格重新突破92,000美元，似乎点燃了买盘兴趣，尽管目前的水平仍远低于11月初的峰值126,000美元。

不同数字资产的表现截然不同。11月20日，以太坊ETF出现了3740万美元的净流出，而其他代币则更具吸引力。Solana(SOL)和XRP ETF产品分别吸引了2,366万美元和1.1815亿美元，显示投资者资金正变得更加挑剔，逐步转向被认为具有价值的资产。

机构的信心投票

尽管头条数字显示资金外流，机构投资者仍然对比特币保持信心。哈佛大学的基金会投入了$443 百万美元到BlackRock的IBIT，彰显出成熟投资者在近期市场低迷和波动中依然保持的持续信心。同样，MicroStrategy最新的比特币收购——向其公司财库增持了884枚BTC——进一步验证了比特币作为大型机构价值储存的角色。

市场心理与未来展望

加密货币恐惧与贪婪指数已跌至极度恐惧区域，这一状态在历史上多次与市场底部同步。一些分析师，包括Fundstrat的Tom Lee，猜测以太坊可能正处于类似比特币2017-2021年“超级周期”的位置，尽管对于ETH能否在日益激烈的层-1平台竞争中脱颖而出仍存疑虑。

任何反弹的可持续性都取决于宏观经济的明朗。关于潜在的美联储政策转变的不确定性持续影响投资者信心，而比特币与黄金等避险资产之间的传统关系也在减弱，使比特币在投资组合中的角色变得更加复杂。国际资金流向呈现出两极分化：德国的多资产数字资产ETP获得了1320万美元的新资金，而美国的旗舰产品则面临持续压力。

下一步

比特币ETF的活动将继续作为衡量机构投资者和散户参与度的关键晴雨表。近期的资金流入令人振奋，但仍处于初期阶段。要真正重建牛市，市场需要更明确的宏观经济信号和更强劲的流动性条件恢复。在此之前，投资者在获利了结和抄底之间权衡——这种紧张关系可能会在今年最后几周内主导市场波动。