## 从传统结算到区块链：DTCC计划如何变革证券市场

金融行业面临一个持续存在的低效问题：传统的股票和债券结算需要T+1或更长时间才能完成。实时结算的替代方案一直难以实现。如今，一场重大变革正在进行中。处理美国证券市场年交易额约(万亿的存管信托与结算公司)DTCC$2 ，已获得监管批准，启动一项面向2026年部署的代币化平台试点。

美国证券交易委员会（SEC）在2025年12月向DTCC发出无行动通知书，有效地批准了该项目。这一监管批准标志着一个转折点：传统金融基础设施现在明确获准探索基于区块链的结算方式，用于股票、固定收益证券、交易所交易基金（ETFs）和美国国债，且在许可的分布式账本网络上进行。

### DTCC批准的实际变化

这个区别很重要：这并不是对去中心化金融的全面背书。相反，DTCC将运营企业级区块链——可能利用像Hyperledger这样的协议——以符合现有证券法规、反洗钱规定和投资者保护框架的方式。该平台将对存放在DTCC托管中的资产进行代币化，将其转化为数字表示，机构可以在兼容的网络上发行、交易和结算。

CEO Frank La Salla将此举描述为现代化后交易基础设施，同时维护市场稳定。时间点与更广泛的政策转变同步：即将上任的美国政府已表明对加密创新持开放态度，为连接传统金融与分布式系统的倡议提供了政治支持。

### 为什么机构关心：效率提升故事

代币化带来切实的运营收益。即时结算(对比T+1)减少了对手方风险，尤其适用于管理共同基金的大型养老金和资产管理公司。分割所有权变得可编程——机构投资者可以购买国债或股票的细粒度部分，而无需中介机构分割配置。当资产以链上代币的形式存在，而非被锁在清算所金库中的纸质凭证时，全天候交易成为可能。

DTCC的影响力放大了这一效果。每天通过其系统流转的1亿笔交易，采用代币化的证券市场可能会建立事实上的行业标准。已经在试验类似基础设施的资产管理公司——包括测试基于区块链的国债平台的企业——表明，一旦DTCC的框架推出，竞争动力将加速。

### 路线图与剩余风险

该平台首先面向机构采用。寻求托管支持的股票和债券代币化代表的市场参与者，将通过许可渠道访问服务，确保符合反洗钱（AML）和监管审计要求。DTCC强调，公共区块链的互操作性仍然是可能的，但次要；企业网络确保控制和透明。

技术风险依然存在。智能合约漏洞和预言机依赖可能在协议出现故障时放大损失。然而，SEC的监管和DTCC已建立的风险管理基础设施，有效缓解了系统性威胁，比单一平台更具优势。清算所与监管机构和机构客户的信誉，使得代币化成为一种受控的试验，而非投机性冒险。

### 后续展望

这一批准标志着一个多年的转型开始，而非一夜之间的革命。早期采用者——大型资产管理公司、托管机构和交易场所——可能在2026年的试点阶段参与。成功后，可能会吸引规模较小的机构和经纪商。华尔街的结算基础设施与区块链技术的融合，长期以来一直是理论上的，现在获得了监管许可，正逐步变为现实。