为什么山寨币在ETF基金界仍然逊色于比特币？

纽约，2025年3月——在美国证券交易所大规模引入ETF基金存在一定限制，尤其是在加密货币替代币（altcoins）方面。什么是altcoin？它是指除比特币之外的所有加密货币——从以太坊到索拉纳，再到数千个较小的项目。尽管多元化敞口在理论上具有吸引力，但市场结构的根本差异使得altcoin基金难以实现比特币基金所观察到的增长速度。

数字问题：比特币掌控，altcoins分散

首先来看数字。比特币基金总共控制了流通中比特币总供应量的约7%——这是一个令人惊讶的高比例。而altcoin基金在基础层面就遇到问题：市场上根本没有足够的流动性和可用资源来建立大量仓位，而不干扰市场。

BNY Mellon的全球ETF负责人Ben Slavin确认了这一观察。根本差异在于市场的本质。比特币是拥有17年历史的加密货币“老大哥”，拥有成熟的挖矿基础设施和机构信任。而altcoins？那是混乱——数百个项目散布在不同的区块链上，每个项目的基本价值和监管友好度都不同。

Altcoin是什么，为什么对ETF来说更复杂

在深入之前：altcoin是指比特币之外的任何数字货币。但“任何”这个词并不能完全表达其复杂性。以太坊是去中心化应用平台。索拉纳是高速区块链的代币。卡尔达诺强调同行评审的哲学。每个项目都有不同的价值主张、开发团队和监管接受度。

这正是导致创建altcoin ETF比想象中更复杂的原因。基金管理者必须应对每种加密货币的不同合规要求。SEC对比特币的态度明确透明。altcoins？仍然处于灰色地带。

机构更偏好确定性而非试验

市场分析师观察到一个明显的模式。大型养老基金、保险公司和企业更倾向于先投资比特币。这是第一阶段的敞口，也是试点市场。altcoins则是第二阶段——如果会有的话。

Ripple Labs的总裁Monica Long指出市场的现实：到2025年，推出了超过40只新的加密货币ETF，但它们在庞大的美国ETF市场中的份额微不足道。这表明机构刚刚开始对加密资产作为资产类别感到舒适。

然而，变化正在发生。越来越多的大公司在分析资产代币化策略。区块链上的房地产、商品、专利——这些都为专业的altcoin基金创造了新的细分市场。但变革的速度至关重要。

波动性与兴趣：矛盾的趋势

数据显示出一种有趣的悖论。短期内，altcoin基金的波动性远高于比特币ETF。投资者根据趋势频繁进出。这不稳定，也给管理者带来困扰。

但从长远来看，兴趣在增长。人们逐渐理解altcoins是什么，以及它们在投资组合中的潜在作用。市场教育正在缓慢改变行业的面貌。

基础设施与潜力

比特币有15年的时间建立坚实的基础设施。挖矿场、托管解决方案、与监管机构的关系——一切就绪。

而altcoin生态系统本质上是去中心化的。以太坊拥有自己的社区和开发者。索拉纳在推进自己的目标。卡尔达诺在寻找应用场景。这种多样性是创新的动力，但对于希望提供简单、广泛敞口的ETF开发者来说，却是弱点。

此外，每个altcoin都需要不同的监管策略。证券法的适用因监管机构是否将某个代币视为证券或商品而异。这为基金发起人带来了额外的成本和复杂性。

未来：技术可能改变游戏规则

局势正在变化。Layer 2解决方案、跨链桥和扩展性提升增强了altcoin的实用性。这未来可能支持更广泛的机构采用——尽管速度可能比比特币慢。

投资者教育起着关键作用。人们对altcoins的理解越深入，投资决策就越成熟。这反过来又推动了更先进的ETF产品的开发。

传统资产的代币化也在改变格局。新基金可以覆盖代币化房地产、商品或版权市场。这些都是专业altcoin基金的潜在增长方向。

总结：不同的路径，不同时代

altcoin ETF面临比特币所没有的根本限制。供应限制、市场碎片化、不确定的监管——这些在短期内都不是无法克服的障碍。

但整体来看，情况并非一片黑暗。兴趣在增长，技术在发展，教育在推进。实际上，altcoins将会增长——但轨迹不同于比特币。增长速度更慢，更加谨慎，由机构逐步分析每一步。

目前，比特币仍然是加密ETF的王者。altcoins则是有潜力但仍然年轻的伴侣。

常见问题解答

比特币ETF占比总流通比特币的多少？
根据BNY Mellon的分析，大约7%。

为什么altcoin这个概念会给ETF带来困难？
因为altcoins是一个极其多样化的资产群体，具有不同的基本面、流动性和监管状态。这导致规模化和仓位管理的问题。

2025年推出了多少加密货币ETF？
超过40只新基金，但它们在整个ETF市场中的份额微不足道。

哪些因素降低了比特币ETF的波动性？
比特币的悠久历史、明确的监管框架、更广泛的机构接受度以及更成熟的市场基础设施。

更广泛的ETF采用如何加快企业的进入？
通过提供受监管、熟悉的投资工具，使企业能够在正式的资产管理策略中接触数字资产。